> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 绿联科技（301606.SZ）总结 ## 核心内容 绿联科技（301606.SZ）在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均保持强劲增长态势，体现出公司在产品创新和全渠道布局方面的成效。公司持续推进产品迭代和AI技术的融合，进一步增强其在消费电子领域的竞争力。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2026年上半年公司营收达58.21亿元，同比增长50.92%；归母净利润4.31亿元，同比增长56.9%；扣非归母净利润4.2亿元，同比增长62.59%。 - **单季度表现亮眼**：二季度营收同比增长48.67%，归母净利润增长55.41%，扣非归母净利润增长62.42%，延续了一季度的高增长表现。 - **产品结构优化**：智能存储业务成为主要增长点，尤其是NAS产品，收入达7.7亿元，同比增长85.53%。充电创意产品贡献45.82%的营收，智能办公和智能影音产品分别贡献25.78%和15.07%。 - **渠道拓展成效显著**：线上渠道收入41.47亿元，同比增长45.69%，其中亚马逊渠道增速达71.78%；线下渠道收入16.67亿元，同比增长65.31%，受益于线下经销网络的拓展。 - **成本与费用控制良好**：公司毛利率提升至39.18%，同比增长2.2个百分点；销售费用率和管理费用率分别下降0.72和0.18个百分点，但研发投入增加1.5个百分点。 - **现金流表现**：上半年经营性现金净流出7000万元，主要由于加大存货储备和线下业务应收账款增长。但随着业务发展，预计未来现金流将改善。 - **财务预测调整**：考虑到原材料价格上涨及下半年高基数销售压力，公司2026-2028年归母净利润预测下调至10.03/12.96/16.39亿元，对应PE分别为20.3/15.7/12.4倍，维持“优于大市”评级。 ## 关键信息 ### 财务指标概览 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 61.70 | 94.91 | 126.30 | 159.36 | 195.71 | | 净利润（亿元） | 4.62 | 7.05 | 10.03 | 12.96 | 16.39 | | 毛利率（%） | 37.00 | 37.00 | 37.00 | 37.00 | 37.00 | | EBIT Margin（%） | 8.00 | 9.00 | 9.00 | 9.00 | 9.00 | | ROE（%） | 15.96 | 20.84 | 25.00 | 26.00 | 27.00 | | P/E（倍） | 43.93 | 28.82 | 20.25 | 15.70 | 12.40 | | P/B（倍） | 7.01 | 6.01 | 5.04 | 4.14 | 3.39 | | EV/EBITDA（倍） | 40.03 | 25.56 | 19.89 | 15.52 | 12.53 | ### 财务状况分析 - **资产与负债**：公司资产规模稳步增长，负债率逐步上升，但整体仍处于可控范围内。 - **现金流**：经营性现金流在2026年预计有所改善，投资活动现金流波动较大，融资活动现金流总体呈下降趋势。 - **研发投入**：公司持续加大研发投入，研发费用率从2024年的6%增长至2026E的6.0%。 ### 风险提示 - **原材料价格上涨**：可能对毛利率和利润造成压力。 - **智能存储业务不及预期**：若NAS产品增长放缓，可能影响整体业绩。 - **产品创新不足**：若未能持续推出新产品或技术，可能削弱市场竞争力。 ## 投资建议 公司通过产品迭代、AI技术融合及全渠道布局，持续推动业绩增长。预计2026-2028年归母净利润分别为10.03/12.96/16.39亿元，对应PE分别为20.3/15.7/12.4倍，维持“优于大市”评级。 ## 重要声明 本报告由国信证券经济研究所发布，仅供投资者参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息及分析师合理判断，不保证信息的完整性与准确性，投资者需自行判断并承担相应风险。