银行理财2025年回顾与2026年展望_9个热点问题看理财新叙事_26页_1mb

行业研究总结：银行理财2025年回顾与2026年展望

核心内容

2025年，银行理财规模在存款“脱媒”、估值整改“浮盈”释放及拓展含权产品等多重因素推动下，预计增长3.5万亿左右，达到33-34万亿。展望2026年，理财业务运行逻辑将面临新的变化，主要体现在理财规模增长节奏、产品布局、资产配置、运行模式以及竞争格局等方面。

主要观点

1. 理财规模

• 存款“脱媒”仍是支撑理财规模增长的重要因素，但增长节奏可能偶有波折。
• 2026年理财规模增量预计为3万亿左右，年末规模落在36-37万亿区间。
• 存款利率下行、理财负债稳定性增强、竞品分流等因素可能对规模增长形成制约。

2. 产品布局

• 低波稳健产品仍是理财的基本盘，但“固收+”产品将作为主要增长点。
• 理财公司积极拓展含权产品，如股票、基金、REITs等，以提升收益。
• 2026年预计理财将带来1500-3000亿股票类资产配置资金，主要通过公募基金实现。
• 养老理财试点进一步扩大，政策鼓励丰富产品创设，但短期内发行量可能受限。

3. 资产配置

• 存款类资产配置仍具刚性，但债券类资产配置可能有所提升。
• 理财公司通过多资产多策略增强收益，不同风险预算产品线配置差异加大。
• 公募基金配置意愿有望改善，尤其在“固收+”产品中占比上升。
• 理财对公募基金、信托计划等资管产品配置强度保持较高水平。

4. 理财运行

• 理财净值回撤压力增大，但流动性风险总体可控。
• 业绩基准承压下行，理财收益对客体验可能趋弱。
• 央行压力测试显示理财流动性风险总体可控，未通过测试产品占比仅0.7%。

5. 竞争格局

• 理财公司市占率有望进一步提升，代销渠道下沉是重要支撑。
• 新增理财公司批设或仍可期待，但整体机构数量保持稳定。
• 渠道竞争加剧，“内卷式”竞争可能显现，渠道端话语权增强。

关键信息

理财规模

• 2025年理财规模预计增长3.5万亿至33-34万亿。
• 2026年理财规模增量预计为3万亿左右，年末规模约36-37万亿。
• 存款“脱媒”资金供给将明显增大，但理财增长节奏或有颠簸。

产品布局

• “固收+”产品规模增长显著，2025年末存续规模增加至10.8万亿。
• 理财公司通过多资产多策略提升产品竞争力，如量化策略、打新策略等。
• 养老理财试点扩大，鼓励发行长期限产品，如10年期以上。

资产配置

• 存款类资产配置占比升至27.5%，债券类资产配置占比下降。
• 理财对公募基金、信托计划等资管产品配置强度较高。
• 理财通过增配债券类资产，推动收益率曲线陡峭化。

理财运行

• 理财净值波动压力加大，但流动性风险总体可控。
• 央行压力测试显示，理财流动性风险总体可控，未通过测试产品占比仅0.7%。
• 理财公司通过延长持有期、封闭式产品等方式增强流动性管理。

竞争格局

• 理财公司市占率升至91.1%，仍有进一步提升空间。
• 代销渠道下沉，理财公司客户触达能力增强。
• 非持牌机构理财规模有序压降，理财公司有望获得更多市场份额。

风险提示

• 理财运行受多种因素扰动，实际表现可能与预期存在偏差。
• 第三方数据平台数据可能存在样本偏差，影响分析准确性。

图表目录

• 图1：25Q3末，理财规模同比增长9.4%，增速季环比提升1.9pct。
• 图2：2025年下半年，理财规模预估呈现逐季同比多增。
• 图3：“浮盈”释放相应过程会增厚特定时段理财收益表现。
• 图4：随着资本市场景气度提升，“固收+”理财呈现更好收益。
• 图5：2022-2023年居民存款增量/GDP比例明显走高。
• 图6：25Q2以来，存款“脱媒”趋势明显增强。
• 图7：债券市场震荡调整加剧阶段，理财收益率表现相应承压。
• 图8：“打榜”产品吸收资金后收益回落，AUM增长后劲不足。
• 图9：四大行“晚春”年份，2月一般存款-贷款增量差明显走阔。
• 图10：中小行“晚春”年份，1月一般存款-贷款增量缺口更大。
• 图11：1月结构性存款吸收强度季节性加大。
• 图12：近年来政府债发行节奏明显靠前。
• 图13：每年1-2月通常为资金利率的季节性高点。
• 图14：1Q存单利率普遍波动上行且同MLF利差为年内高点。
• 图15：理财规模具有较强季节性，季末月规模呈现明显回落。
• 图16：1Q理财规模通常为负增长，1-2月规模变化季节性不强。
• 图17：资本市场景气度与“固收+”理财规模增长呈现正相关性。
• 图18：“固收+”增量中，25Q3以来高含权产品贡献逐月提升。
• 图19：“固收+”理财主要为最小持有期型、封闭式等运作模式。
• 图20：“固收+”理财产品期限结构分布相对分散。
• 图21：招银理财以“绝对收益”为目标，涵盖多资产的产品策略库。
• 图22：养老理财发行在23Q2以来处于相对停滞状态。
• 图23：个人养老金理财自2023年以来逐批稳步推进。
• 图24：25Q2以来，理财配置现金及存款规模和占比逐季提升。
• 图25：25Q2以来，同业存单利率窄幅波动于1.6-1.65%区间。
• 图26：25Q3存款类资产占比升至27.5%，债券类资产占比下降。
• 图27：存款类和债券类资产配置增量呈现一定“跷跷板”关系。
• 图28：理财配置公募基金规模和占比整体呈现震荡走升状态。
• 图29：25Q3理财债券型基金、股票型基金占比呈“一降一升”。
• 图30：固定收益类理财产品业绩基准下限整体呈现承压下行。
• 图31：2015年以来呈现了几段比较明显的“股牛债熊”行情。
• 图32：央行压力测试显示理财流动性风险总体可控。
• 图33：理财净融入规模中枢逐年下台阶，流动性相对合意。
• 图34：截至25Q3末，理财公司存续产品规模占比升至91.1%。
• 图35：25Q3末，共有583家机构跨行代销理财公司产品。

表格目录

• 表1：部分理财公司“固收+”产品系列多资产多策略上的布局。
• 表2：《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》赎回费、过渡期等政策安排对理财配置行为更加友好。
• 表3：理财产品年化收益率中枢持续下台阶；25Q3以来，“固收+”产品体现更好相对收益。

总结

2025年银行理财规模增长主要得益于存款“脱媒”、估值整改及含权产品拓展。展望2026年，理财规模增长节奏可能有所波动，但总体仍保持增长态势。理财公司将继续拓展“固收+”产品，提升含权资产配置比例，以增强收益。在资产配置方面，理财将更注重多资产多策略，提升净值稳定性。竞争格局方面，理财公司市占率有望进一步提升，代销渠道下沉是重要推动力。整体来看，2026年理财业务将更加注重稳健性和多样性，同时面临净值波动压力和流动性风险的挑战。