20260323-银河期货-中东地缘冲突在供给和需求预期上共同影响铝价_33页_13mb

中东地缘冲突对铝价的影响分析

核心内容

中东地缘冲突及霍尔木兹海峡封闭对铝价产生显著影响，主要体现在供给端减产和需求端预期变化。全球铝市场基本面显示，铝价受供给端政策及电力约束影响，存在持续缺口，供给弹性较低，库存水平偏紧，从而赋予铝价更大的波动性。此外，金融属性和资源属性对铝价的驱动作用依然强劲，尤其是在原油价格高位运行及LME铝投机基金净多头持仓较高的背景下，铝价可能受到资金流向的影响。

主要观点

1. 供给端影响：

   • 中东地区铝冶炼企业因地缘冲突减少开工率，预计3月初减产约8万吨，后续减产规模可能扩大。
   • 霍尔木兹海峡封闭导致运输受限，影响原料供应和成品出口，促使企业寻找替代运输路径。
   • 伊朗、卡塔尔、巴林等国铝冶炼企业减产，部分企业外购氧化铝以维持生产。
   • 中东铝土矿对外依存度高，原料库存仅维持约1个月，风险较高。

2. 需求端影响：

   • 全球需求预计维持低速增长，但需求端的稳定性对铝价有支撑作用。
   • 铝价上涨带动海外现货贸易升水走高，铝锭进口亏损，铝材出口利润增加。
   • 铝价上涨与基本面利多因素叠加，推动铝价上涨，但若经济走弱预期增强，可能引发资金离场，导致铝价回调。

3. 价格走势与交易策略：

   • 铝价可能在中东减产扩大前维持震荡，若冲突持续至4月中旬，可能出现脉冲上涨后板块回落。
   • 地缘冲突缓和后，内外价差可能收敛，套利机会显现。
   • 铝价波动较大，市场交易资金多样化，需关注地缘风险及供给端开工率变化。

关键信息

铝冶炼产能与产量

供给与需求预期

• 全球铝产量和需求预计在2026年分别为7569.6万吨和7645万吨，海外产量增速较慢，而国内需求增速相对稳定。
• 中东地缘冲突导致铝冶炼产能减产，对全球铝供给形成压力，推动铝价上涨。
• 铝价上涨可能带来铝锭进口亏损，但铝材出口利润增加，刺激出口需求。

铝价走势与交易策略

• 单边策略：中东铝产能减产扩大前，铝价或震荡运行；若减产扩大，可能伴随脉冲上涨后回调。
• 套利策略：地缘冲突缓和后，内外价差可能收敛，套利机会显现。
• 风险提示：地缘风险、供给端开工率变化、海外需求波动。

铝价与成本关系

• 氧化铝价格受几内亚矿政影响，预期上涨，但下游采购商难以接受70美元/干吨的矿价，导致成交停滞。
• 国内氧化铝成本与销售均价基本持平，部分企业盈利，但整体利润较低。
• 铝锭进口亏损，铝材出口利润增加，推动出口需求。

铝加工与出口

• 铝加工开工率整体下降，但部分区域如山东、广西保持稳定。
• 铝材出口量增加，出口利润显著提升，推动出口增长。
• 汽车出口保持高增长，新能源汽车出口增长迅猛，成为行业亮点。

铝产业链相关数据

• 电力投资：国家电网和南方电网“十五五”期间投资超5万亿元，推动电网建设，对铝需求形成支撑。
• 光伏组件产量：2026年1月光伏组件产量为35.2GW，环比下降3.5GW；全年产量预计窄幅下降。
• 新能源政策：G20峰会宣言利好新能源，推动光伏、新能源汽车等行业发展，对铝需求有拉动作用。

氧化铝市场动态

• 氧化铝库存增加，港口和公共仓库库存明显上升，显示实物供应和消耗端变动稳定。
• 国内氧化铝企业成本下降，销售均价上涨，利润有所修复。
• 西南地区氧化铝新项目即将投产，预计4月中下旬陆续产出，对市场供应形成影响。

总结

中东地缘冲突及霍尔木兹海峡封闭对铝价产生双重影响，供给端减产和需求端预期变化共同推动铝价波动。全球铝市场基本面显示供给弹性低，库存偏紧，价格弹性较大。国内铝市场受政策及电力约束影响，产量和需求保持稳定，但出口利润增加可能推动出口增长。未来需关注中东减产扩大、几内亚矿政变化及国内新投产能释放情况，以把握铝价走势和交易机会。