> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 券商对长鑫科技的投资分析总结 ## 核心内容 本文主要分析了券商系资金通过多种路径参与长鑫科技的投资情况，揭示了券商在股权投资领域的布局与参与方式。长鑫科技作为一家具有潜力的科技企业，其IPO推进对券商股权投资业务的价值提升具有重要意义。 ## 主要观点 1. **券商参与路径多样**：券商通过另类投资子公司、私募股权基金、产业基金及多层合伙企业等多种形式参与长鑫科技投资。 2. **招商证券与华安证券持股比例较高**：根据公开信息穿透测算，招商证券和华安证券在长鑫科技股东名册中的持股比例较高，分别为0.48%和0.67%。 3. **IPO推进提升关注度**：长鑫科技IPO的推进将提升市场对券商股权投资业务价值的关注，尤其对具备优质产业项目储备的券商而言，其资产端弹性值得重视。 4. **券商板块基本面修复**：当前券商板块基本面持续修复，市场活跃度提升带动经纪、自营等核心业务改善，头部券商在客户资源、资本实力、项目获取等方面具备相对优势。 5. **估值低位有望回升**：券商板块估值仍处于相对低位，业绩修复与资产端弹性有望共同推动估值中枢回升。 ## 关键信息 ### 投资建议 - 建议关注**一级市场投资能力强、优质产业项目储备丰富的券商**。 - 建议关注**综合实力领先、客户资源和产业资源协同能力突出的头部券商**。 - **相关标的**包括：招商证券(600999，未评级)、广发证券(000776，未评级)、中金公司(601995，未评级)。 ### 持股比例 | 上市券商 | 主要参与路径 | 发行后持股比例 | |----------|-------------|----------------| | 招商证券 | 招证投资/中安招商基金/安徽交控 | 0.48%/0.70%/0.44% | | 华安证券 | 安华创新/大基金二期 | 0.67%/7.86% | | 中信建投 | 鑫芯励润 | 0.96% | | 国泰海通 | 海通徽银 | 0.43% | | 中金公司 | 中金共赢/华芯科泰 | 0.28%/0.60% | | 方正证券 | 和壮高新/鑫芯励润 | 0.11%/0.96% | | 国元证券 | 安元星亿达 | 0.67% | | 广发证券 | 广州信德 | 0.25% | ### 持股市值测算（按每万亿市值计算） | 上市券商 | 对应持股路径 | 发行后持股比例 | 每万亿市值对应持股市值(亿元) | |----------|-------------|----------------|-----------------------------| | 招商证券 | 招证投资/中安招商基金/安徽交控 | 0.752% | 75.2 | | 华安证券 | 安华创新/大基金二期 | 0.393% | 39.3 | | 中信建投 | 鑫芯励润 | 0.134% | 13.4 | | 国泰海通 | 海通徽银 | 0.086% | 8.6 | | 中金公司 | 中金共赢/华芯科泰 | 0.28%/0.60% | 28.0/60.0 | | 方正证券 | 和壮高新/鑫芯励润 | 0.11%/0.96% | 11.0/96.0 | | 国元证券 | 安元星亿达 | 0.67% | 67.0 | | 广发证券 | 广州信德 | 0.25% | 25.0 | ## 风险提示 - 长鑫科技IPO进程不及预期； - 长鑫科技盈利及估值不及预期； - 存储行业景气度波动超预期； - 权益市场大幅波动； - 资本市场政策变化超预期； - 券商另类投资及私募股权业务收益兑现不及预期。 ## 行业评级 - **看好（维持）**：非银行金融行业。 ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下； - **未评级**：由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内； - **暂停评级**：由于研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性。 ## 行业投资评级定义 - **看好**：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - **看淡**：相对于市场基准指数收益率在-5%以下； - **未评级**：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内； - **暂停评级**：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性。 ## 数据来源 - 长鑫科技招股说明书 - 各公司公告 - 公开工商信息 - 东方证券研究所 ## 图表目录 - 图 1：券商系资金参与长鑫科技投资路径 - 表 1：券商系资金参与长鑫科技投资路径梳理 - 表 2：上市证券公司对应长鑫科技持股市值测算 ## 分析师信息 - **分析师**：张凯烽 - **执业证书编号**：S0860526020002 - **联系方式**：zhangkaifeng@orientsec.com.cn / 021-63326320 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供其客户使用。报告中的信息和观点基于公开资料，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。