> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国联期货尿素周报总结 ## 核心内容 ### 1. 价格走势与调价情况 - 2026年6月18日，尿素期货UR2609收于1813元/吨，周涨0.67%。 - 现货价格方面，山东中小颗粒尿素价格为1826元/吨（+17），河南中小颗粒尿素价格为1825元/吨（+19），山西中小颗粒尿素价格为1789元/吨（-1），广东中小颗粒尿素价格为1945元/吨（+0）。 - 主流区域基差走势分化，山东基差13元/吨（+5），河南基差12元/吨（+7），广东基差132元/吨（-12），山西基差-24元/吨（-13）。 - 价差方面，UR9-1价差收于18元/吨（+10）；山东-河南价差为1元/吨；广东-山西价差为156元/吨；广东-河南价差为120元/吨。 ### 2. 运行逻辑 - 三季度尿素最高出厂指导限价上调100-200元/吨，属于粮食安全配套逆周期调控工具，旨在旺季保内需、淡季疏导出口。 - 此次调价仅带来阶段性情绪利多，无法扭转供需基本面。 - 海外报价下调，出口利润回落至180美元/吨左右，主因中东、北非等主产区装置逐步恢复运行，国际市场货源供应增加。 - 北半球春耕用肥旺季接近尾声，巴西等南半球主要进口国前期已完成阶段性备货，新增采购需求放缓。 - 中东地缘局势缓和，风险溢价回吐，导致海外报价大幅下调。 - 当前尿素估值偏高，价格对出口预期及需求反映较为充分，后续需关注高供应背景下库存变化对估值的修正压力。 ### 3. 推荐策略 - **UR2608**参考区间为1650-1900元/吨。 - 建议**卖出UR608C2000**。 ### 4. 风险点 - 需求端超预期。 - 出口政策变动。 - 宏观风险。 ## 影响因素分析 | 因素 | 影响 | 逻辑观点 | |----------|--------------|--------------------------------------------------------------------------| | 成本 | 利多 | 大秦线发运平稳，环渤海港口库存小幅累加，长协货源充裕，高卡优质现货结构性偏紧。 | | 供应 | 利空 | 6月12日-6月18日，晋开化工等三套装置（共110万吨/年）检修，阳煤丰喜等五套装置（共120万吨/年）重启，周检修损失量15.94万吨，环比增加1.34万吨。 | | 需求 | 利空 | 农业用肥进入传统淡季空窗期，夏玉米底肥备货尚未批量启动，下游复合肥企业开工回落，原料补库心态保守，工业需求改善乏力。 | | 库存 | 利空 | 尿素供应维持高位，农需进入阶段性空档期，出口配额不及预期，企业库存累积压力尚未消除。 | | 进出口 | 中性 | 氮肥协会敲定尿素出口细则，后续需关注实际落地出口规模。 | ## 主要观点 - 尿素价格受三季度限价上调影响，出现阶段性上涨，但基本面未有明显改善。 - 海外市场供应增加，出口利润回落，对尿素价格形成下行压力。 - 需求端疲软，农业用肥进入淡季，复合肥企业开工率回落，工业需求未见明显增长。 - 当前尿素估值偏高，需关注库存变化对价格的修正压力。 - 未来尿素供应维持高位，下周期尿素日产预计在21-22.2万吨。 ## 关键信息 - **价格走势**：尿素价格在2026年6月18日小幅上涨，但整体仍受供需基本面制约。 - **出口利润**：受海外报价下调影响，出口利润回落至180美元/吨左右。 - **库存压力**：企业库存累积尚未消除，港口库存处于历年同期中性区间。 - **价差走势**：UR9-1价差为18元/吨，山东-河南价差为1元/吨，广东-山西价差为156元/吨，广东-河南价差为120元/吨。 - **基差走势**：主流区域基差分化，山东、河南基差小幅上升，广东、山西基差下降。 - **供应情况**：尿素供应维持高位，装置检修与重启对产量影响有限，产能利用率有所提升。 ## 总结 尿素市场在近期受限价上调影响出现阶段性上涨，但基本面仍偏弱，出口利润回落，需求端疲软，库存累积压力尚未消除。当前尿素估值偏高，价格对出口预期及需求反映充分，未来需关注高供应背景下库存变化对估值的修正压力。建议投资者关注UR2608合约走势，参考区间为1650-1900元/吨，卖出UR608C2000作为策略。需警惕需求端超预期、出口政策变动及宏观风险对市场的潜在影响。