20260428-太平洋-恒力石化-600346.SH-2026Q1业绩大幅增长_油_煤_化_平台一体化优势明显_4页_402kb

恒力石化（600346）总结

核心内容

恒力石化（600346.SH）是一家集炼化、煤化工、精细化工和新材料于一体的大型化工企业，依托“油、煤、化”一体化平台，具备较强的产业链整合能力。公司近期发布2025年报及2026年一季报，业绩表现呈现明显变化。

主要观点

2026年第一季度业绩显著增长

• 营业收入：492.10亿元，同比下降13.74%；
• 归母净利润：39.10亿元，同比增长90.65%；
• 业绩增长主要得益于原油价格下降和下游PTA及新材料价格上升，同时公司采取了保价惜售策略，阶段性库存增加，带来显著的库存收益。

一体化平台优势明显

• 公司业务涵盖从原油、煤炭到化工材料的完整产业链；
• 依托“油、煤、化”融合平台，深度布局“衣食住行用”刚性消费市场及高附加值的新材料赛道；
• 原料转化体系包括2000万吨/年原油和600万吨/年原煤加工能力，推动产业链向高价值升级。

投资建议

• 预计2026-2028年归母净利润分别为108亿、122亿、134亿；
• 对应当前股价的PE分别为14x、12x、11x；
• 维持“买入”评级。

关键信息

股票基本信息

• 昨收盘：21.56元；
• 12个月内最高/最低价：27.26元 / 13.76元；
• 总股本/流通股：70.39亿股 / 70.39亿股；
• 总市值/流通市值：1,517.63亿元 / 1,517.63亿元。

财务预测（单位：亿元）

风险提示

• 原材料价格波动；
• 产品价格波动；
• 项目进展不及预期；
• 行业产能过剩；
• 需求下滑；
• 行业竞争加剧。

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业回报高于沪深300指数5%以上；
• 中性：行业回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
• 看淡：行业回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
• 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。

公司信息

• 证券分析师：王亮、王海涛；
• E-mail：wangl@tpyzq.com、wanght@tpyzq.com；
• 分析师登记编号：S1190522120001、S1190523010001；
• 公司地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座；
• 投诉电话：95397；
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com；
• 免责声明：本报告为太平洋证券签约客户的专属研究产品，不构成投资建议，不承担任何直接或间接损失责任。