20260518-国贸期货-_液化石油气（LPG）投资周报_巴拿马运河拥堵加剧_PG供应链风险抬升_39页_1mb

液化石油气（LPG）投资周报总结

核心内容概述

本周LPG市场在多重因素影响下呈现震荡偏强走势。主要驱动因素包括巴拿马运河拥堵加剧、PG供应链风险上升，以及宏观和地缘政治因素对油价的支撑。同时，国内LPG供需格局和化工下游需求变化也对市场产生影响。

主要观点

1. LPG价格走势

• 本周LPG期货主力合约价格在5750-6050元/吨之间波动。
• 价格在五一节日期间因国际原油价格波动而有所调整，但整体维持偏强趋势。
• 本周LPG价格涨幅为3.67%，周内价格走势偏强。

2. 供给与需求

• 供给端：上周液化气商品量为47.29万吨，环比下降2.23%，主要由于部分企业短暂停工、检修及装置降负。
• 需求端：PDH需求受丙烷断供风险影响，开工率维持低位，企业通过陆运俄气、国产工业丙烷等方式补充原料。
• 化工下游：PDH、MTBE、烷基化开工率分别为55.50%、51.03%、27.85%，利润倒挂，对C4深加工需求拉动有限。

3. 库存与基差

• 厂内库存为16.77万吨，环比下降6.10%。
• 港口库存为185.45万吨，环比下降7.97%。
• 周均基差：华东1185元/吨，华南1342.40元/吨，山东611.40元/吨。
• LPG总仓单量为1109手，环比增加-10手，最低可交割地为山东地区。

4. 价差与估值

• 月间价差：PG01-PG02为106元/吨（-36.53%），PG02-PG03为111元/吨（+23.33%），PG03-PG04为-211元/吨（-11.72%），PG04-PG05为-779元/吨（-8.14%），PG05-PG06为268元/吨（-22.09%）。
• 跨月价差：PG01-PG03为217元/吨（-15.56%），PG02-PG04为-100元/吨（-32.89%），PG03-PG05为-990元/吨（-8.92%）。
• 估值：PG-SC比价为1.30（3.07%），PG主次月差为126元/吨（-13.10%），地缘局势升温对LPG价格形成支撑。

5. 宏观与地缘因素

• 美国4月CPI同比上涨3.8%，创2023年5月以来新高，推高整体通胀。
• 中美同意构建“建设性战略稳定关系”，宏观情绪趋于稳定，但地缘风险仍对油价构成压力。

6. 投资建议

• 价格走势：震荡偏强。
• 交易策略：单边观望，套利无风险。
• 关注点：美伊局势走向、霍尔木兹海峡和巴拿马运河通行情况、PDH装置开工率回升预期、中美关税及地缘风险。

关键信息汇总

价格表现

• LPG现货价格：6127元/吨
• LPG期货价格：PG2607.DCE 5910元/吨，PG2608.DCE 5784元/吨
• LPG主力合约价差：PG2607.DCE - PG2608.DCE 126元/吨

检修计划

• 主营炼厂检修：中石化、中石油、中化、中海油等多个炼厂进入检修周期，影响供给。
• PDH装置检修：多个PDH装置处于检修或延期状态，影响丙烷供应，进一步加剧断供风险。

区域价格对比

• 华东地区：现货均价7129元/吨，基差1185元/吨
• 华南地区：现货均价7275元/吨，基差1365元/吨
• 山东地区：现货均价6570元/吨，基差660元/吨

价差走势

• CP丙-丁价差：本周价差为-55元/吨，呈现偏弱走势。
• FEI丙-丁价差：本周价差为-140美元/吨，价差走势偏弱。
• MB丙-丁价差：本周价差为-70美元/吨，价差维持稳定。
• FEI-CP丙烷价差：本周价差为450美元/吨，呈现偏强走势。

总结

本周LPG市场在供给偏多、需求偏弱的背景下，因宏观和地缘因素支撑，整体呈现震荡偏强走势。主要驱动因素包括巴拿马运河拥堵、PG供应链风险、地缘局势升温以及PDH装置检修影响。库存方面，厂内与港口库存均有所下降，但整体仍偏多。价格走势受多种因素影响，投资者应密切关注美伊局势、霍尔木兹海峡通行情况及PDH装置开工率变化，同时关注中美关税政策和地缘风险对市场的影响。