> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜价行情总结：供给与需求博弈下的2026年展望 ## 核心内容概览 2026年全球铜市场将经历供需格局的显著变化，从2025年的小幅过剩转向短缺，为铜价提供有力支撑。铜价预计在下半年维持高位震荡，波动区间在93,000-115,000元/吨之间。同时，需关注宏观经济变化、国内去库节奏以及美联储加息路径对铜价的影响。 ## 主要观点 - **供需变化** - 2025年全球铜矿产量因矿山扰动事件而不及预期，部分矿山停产影响延续至2026年。 - 2026年，中游冶炼企业因加工费为负，将降负荷10%以上，导致精炼铜供应紧张。 - 下游需求在电力、新能源和AI的带动下维持温和增长，但增速有限。 - **成本端分析** - 矿山可接受成本约4600美元/吨，成本下滑空间有限。 - 铜矿品位下降和环保政策收紧将逐步抬升矿山成本。 - 2026年铜价仍具备较高盈利空间，矿山短期内不会大幅减产。 - **宏观经济环境** - 美联储降息预期存在，全球仍处于宽松政策环境。 - 中国宏观经济政策聚焦于扩大内需、推动经济再平衡，但出口面临挑战，消费增长乏力。 - 全球经济增长缓慢，逆全球化趋势加剧，政策不确定性仍存。 ## 关键信息 ### 1. 供需平衡表趋势 - **2025年**：全球精炼铜市场处于紧平衡状态，预计出现15万吨短缺。 - **2026年**：全球铜矿产量逐步恢复，但增量有限，修正后为9.6万吨小幅过剩。 - **中国供需**：2025年供需平衡为+26万吨，2026年国内产能投放放缓，产量或结束高增长。 ### 2. 供应端分析 - **全球供应**：2026年供应增量主要来自现有项目的产能释放和产量爬坡，如刚果（金）的卡莫阿-卡库拉铜矿、赞比亚的Kansanshi铜矿三期等。 - **国内供应**：国内产量受碳中和政策影响，增速放缓，冶炼产能负荷将下降10%以上。 - **加工费**：2026年加工费预计低位震荡，关注矿冶之间的博弈。 ### 3. 需求端分析 - **电网投资**：2026年前4月电网投资同比上升24.95%，政策托底明显。 - **家电市场**：国内家电销售增量有限，出口面临压力。 - **汽车行业**：传统汽车消费承压，新能源汽车增速放缓，政策补贴或成关键变量。 - **房地产市场**：2026年前5月销售面积、新开工面积和投资额均同比下降，政策托底效果有限。 ### 4. 库存情况 - **全球库存**：2025年因高冶炼产能导致库存累增，2026年可能因冶炼产能下降而出现库存回落。 - **LME及SHFE库存**：2026年LME和SHFE库存均呈现下降趋势，反映市场供需变化。 ### 5. 技术面分析 - **沪铜指数**：2026年上半年沪铜呈现“先抑后扬、高位盘整”走势，累计涨幅约5.14%。 - **技术支撑与压力**：目前沪铜价格上方承压于11万元/吨，下方支撑于9.3万元/吨，整体区间整理为主。 ## 预期与风险提示 - **铜价走势**：预计2026年下半年铜价维持高位震荡，核心逻辑为“供给刚性约束”与“结构性需求增长”的持续博弈。 - **风险因素**：需警惕宏观情绪波动带来的阶段性回调风险，尤其是美联储政策变化和全球关税不确定性。 ## 重要提示 - 本报告不构成投资建议，仅用于参考。 - 投资需谨慎，市场有风险。 ## 分析师信息 - **分析师**：祝森林 - **研究品种**：铜 - **从业资格号**：F3023048 - **投资咨询号**：Z0013626 - **联系方式**：TEL: 0575-85225791 | E-mail: zhusenlin@dyqh.info ## 公司信息 - **公司名称**：大越期货股份有限公司 - **地址**：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 - **邮编**：312000 - **电话**：400-600-7111 - **网址**：www.dyqh.info