> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 耐用消费产业行业研究总结 ## 核心内容概览 本报告对耐用消费产业各细分赛道进行详细分析，涵盖潮玩、新型烟草、家居、造纸包装、个护+AI眼镜、小米集团、AI+3D打印及宠物等板块，结合市场数据与政策动向，给出投资建议及风险提示。整体来看，部分板块已见底部，具备复苏迹象，而其他板块则面临一定压力，需关注政策及市场变化。 --- ## 主要观点 ### 1. **家居板块** - **内销**：新房成交跌幅收窄，二手房成交同比微增，但市场整体回暖仍存不确定性。 - **外销**：7月中国家具出口金额同比+11.16%，越南家具出口金额同比+8.35%，外需边际改善。 - **政策影响**：8月28日出台的地产新政，有望缩短购房与家居消费之间的时滞，提升Q4旺季前端客流。 - **投资建议**：推荐顾家家居、公牛集团、慕思股份、欧派家居、敏华控股、索菲亚、志邦家居等。 ### 2. **新型烟草** - **产品创新**：RELX与T-Juice推出联名套装，JNR推出大容量电子水烟。 - **监管动态**：美国继续支持FDA对调味电子烟的严格审查，澳大利亚提出降税政策建议。 - **行业趋势**：整体呈稳健向上态势，部分企业表现亮眼。 - **投资建议**：推荐中烟香港、思摩尔国际、华宝国际、盈趣科技等。 ### 3. **潮玩** - **名创优品**：国内超预期，海外高盈利代理业务占比下降，直营费用投入影响利润。 - **TOP TOY**：收入增长32.7%，IP战略与会员运营成果显著。 - **线上销售**：整体表现承压，部分细分品类如盲盒娃娃、动漫游戏周边销售额下滑明显。 - **投资建议**：推荐泡泡玛特、晨光股份、布鲁可、名创优品等。 ### 4. **造纸包装** - **价格走势**：针叶浆/阔叶浆价格上涨，箱板纸/瓦楞纸价格微跌，白卡纸/双胶纸价格稳中有跌。 - **出口数据**：7月中国纸浆出口同比-9.7%，针叶浆出口同比-0.3%，阔叶浆出口同比-16.5%。 - **下游需求**：包装行业需求稳健，部分企业如奥瑞金、昇兴股份表现良好。 - **液冷转型**：英伟达预计FY2028营收增长约70%，液冷散热需求增长确定性强。 - **投资建议**：推荐玖龙纸业、裕同科技、太阳纸业、奥瑞金、林平发展等。 ### 5. **个护+AI眼镜** - **个护**：行业供给充足，但存量市场竞争加剧，部分企业如恒安、中顺等扩大产能。 - **AI眼镜**：雷鸟i0首销打破行业纪录，康耐特光学被纳入恒生系列指数，资本市场认可度提升。 - **线上销售**：AI眼镜线上销售额同比-16%，但部分企业表现优于行业。 - **投资建议**：推荐晨光股份、泡泡玛特、登康口腔等。 ### 6. **小米集团** - **芯片发布**：发布新一代玄戒系列芯片，涵盖AI加速、智能驾驶等领域。 - **海外布局**：小米汽车海外官网及账号上线，计划2027年进入欧洲市场。 - **投资建议**：推荐小米集团。 ### 7. **AI+3D打印** - **产品进展**：创想三维推出多喷嘴K3 3D打印机，显著提升打印效率与灵活性。 - **市场应用**：拓展消费级3D打印在柔性材料与个性化制作的应用空间。 - **投资建议**：推荐创想三维、康耐特光学、京东工业等。 ### 8. **宠物板块** - **业绩承压**：主要宠物公司上半年业绩普遍下滑，市场面临较大压力。 - **投资建议**：推荐乖宝宠物、中宠股份等。 --- ## 关键信息 - **投资评级**：买入（维持评级） - **风险提示**： - 地产竣工及销售恢复速度低于预期； - 原材料价格大幅上涨； - 新品推广不及预期； - 中美贸易摩擦升级； - 汇率波动风险。 - **数据来源**：Wind、隆众资讯、Sorftime、久谦、iFinD等。 --- ## 重点数据汇总 ### 家居板块 - **内销**：30大中城市商品房成交面积当周同比-5.43%，14城二手房成交面积当周同比+0.71%。 - **外销**：7月中国家具出口金额同比+11.16%，越南家具出口金额同比+8.35%。 - **原材料价格**：软泡聚醚、MDI、TDI等价格波动，部分产品价格偏弱。 ### 造纸包装板块 - **价格走势**：针叶浆/阔叶浆环比+133/+126元/吨，箱板纸/瓦楞纸环比-13/-13元/吨。 - **出口数据**：7月纸浆出口同比-9.7%，针叶浆出口同比-0.3%，阔叶浆出口同比-16.5%。 - **下游需求**：包装行业需求稳健，部分企业如奥瑞金、昇兴股份表现良好。 ### 轻工出口链 - **Stanley**：美国站销量同比-21.95%，加拿大站-20.29%，德国站+16.23%，英国站+16.23%。 - **Yeti**：美国站销量同比-26.41%，加拿大站-51.83%，英国站+21.55%。 - **Owala**：美国站销量同比-2.53%，市占率35.71%，龙头地位稳固。 ### AI+3D打印 - **创想三维**：推出K3 3D打印机，提升打印效率与灵活性，拓展消费级3D打印市场。 --- ## 投资建议汇总 | 板块 | 推荐企业 | |------|----------| | 家居 | 顾家家居、公牛集团、慕思股份、欧派家居、敏华控股、索菲亚、志邦家居 | | 新型烟草 | 中烟香港、思摩尔国际、华宝国际、盈趣科技 | | 个护+潮玩 | 泡泡玛特、晨光股份、布鲁可、登康口腔、名创优品、百亚股份 | | 宠物经济 | 乖宝宠物、中宠股份 | | 消费出海 | 致欧科技、英科再生、英科医疗 | | AI+消费 | 小米集团、创想三维、京东工业、康耐特光学、家联科技 | | 造纸包装 | 玖龙纸业、裕同科技、太阳纸业、奥瑞金、林平发展 | | 两轮车 | 春风动力、涛涛车业、九号公司、雅迪控股、爱玛科技 | --- ## 结论 整体来看，耐用消费产业在部分细分赛道已见底部，具备复苏潜力，尤其是家居、新型烟草、造纸包装等板块。同时，AI+3D打印、消费出海等新兴领域也展现出增长动力。然而，行业仍面临地产复苏不及预期、原材料成本上涨、新品推广效果不佳等风险，需密切关注政策及市场动向。