20141208-光大证券-光伏_产业链动态观察周报_九_-美国双反成立可能性较大_但对国内企业影响较小_11页_1mb

光伏产业链动态观察（九）总结

核心内容

本报告主要分析了2014年光伏产业链的价格动态、产业政策变化及美国对中国光伏产品的“双反”调查对行业的影响。报告指出，尽管美国即将公布对华光伏产品反倾销、反补贴的终裁结果，但其对中国企业的影响相对有限，同时对国内光伏行业整体影响较小。

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主要观点

1. 价格动态跟踪及趋势预测

• 多晶硅价格：本周国内一级多晶硅价格下跌1.87%，报21.99 USD/Kg，为自3月份以来最大跌幅，主要由于需求低于预期及企业去库存。
• 光伏组件价格：国内多晶组件价格为0.588 USD/W，单晶组件价格为0.672 USD/W，整体保持平稳。国际市场方面，晶硅组件价格为0.621 USD/W，薄膜组件价格为0.641 USD/W，预计年底之前价格将维持平稳。
• 电池片价格：单晶和多晶电池片价格均保持平稳，多晶电池片价格为0.317 USD/W，晶硅电池片价格为0.325 USD/W。
• 硅片价格：多晶硅片价格略有下跌，单晶硅片价格连续四周下滑，主要受日本需求下降影响。
• 整体趋势：产业链其他环节未来价格上涨可能性不大，多晶硅价格已接近底部，未来大幅下跌空间有限。

2. 产业动态跟踪

事件：国家认监委发布《并网光伏电站性能监测与质量评估技术规范》意见征求函

• 点评：该规范推动了分布式光伏的标准化发展，有助于行业规范化，为未来出现类似Solarcity的企业奠定基础。

事件：美国商务部将公布对华光伏产品“双反”终裁结果

• 点评：双反成立的可能性较大，但对中国企业影响有限。
  • 反补贴税：中国厂商可能面临18.56%至35.21%的反补贴税。
  • 反倾销税：中国厂商可能面临26.33%至165.04%的反倾销税，而台湾厂商则被课以20.86%至27.59%的反倾销税。
  • 影响分析：
    • 中国出口占比低：2013年中国组件出口至美国仅占3GW，出口总量占比19%，远低于2012年欧洲双反时的水平。
    • 国内企业转向国内市场：A股组件企业外销比例已大幅下降，国内需求稳定，因此双反对国内企业影响较小。
    • 美国市场影响有限：即使双反成立，中国组件价格仅会上浮20%-30%，对美国光伏装机量和IRR（内部收益率）影响不大。

其他影响分析

• 制造业回归：美国推动“制造业回归”政策，旨在促进本土就业，提高关税是其重要手段。
• 就业与装机量关系：新增装机量是美国光伏行业就业的主要驱动力，预计2014年美国装机量将增长27%-49%，就业基本得到保障。
• 国内企业策略：部分中国组件企业已转向英国、日本等新兴市场，以规避美国双反风险。

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关键信息

• 多晶硅价格：国内多晶硅价格持续下滑，已跌破预期底线，未来大幅下跌空间有限。
• 组件出口比例：中国组件出口至美国仅占19%，且主要由美股上市企业承担，对A股企业影响较小。
• IRR影响：即使双反成立，美国光伏IRR仅下降1%-2%，仍具吸引力。
• 政策影响：美国“双反”调查更多是为促进本土制造业发展，而非抑制光伏行业整体增长。
• 行业趋势：国内光伏行业整体需求稳定，价格波动较小，产业链各环节上涨动力不足。

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评级建议

• 分析师建议：增持（维持）。
• 评级体系：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
  • 中性：投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
  • 减持：投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
  • 卖出：投资收益率落后市场基准指数15%以上。

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附：分析师信息

• 分析师：陈浩武
  • 执业证书编号：S0930510120013
  • 联系电话：021-22169050
  • 邮箱：chenhaowu@ebscn.com
• 联系人：陈术子
  • 联系电话：18964016518 / 021-22169319
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