> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究周报总结：2026年4月12日 ## 核心内容概览 本周国债市场在资金面宽松的背景下呈现止跌震荡态势，债市整体偏强运行。央行通过逆回购和买断式逆回购操作维持流动性合理充裕，同时3月MLF净投放500亿元，进一步巩固了市场对货币政策支持性的预期。债券供给方面，本周政府债净发行3212亿元，下周净发行将转为-4413亿元，专项债发行进度达26.86%。整体来看，市场利率维持低位，国债收益率有所回落，但长端收益率仍保持高位。 --- ## 主要观点 ### 1. 债市表现 - **资金宽松托底市场**：央行持续进行逆回购操作，DR001和DR007下行至 $1.2\%$ 和 $1.3\%$，市场利率维持低位。 - **债市修复行情**：3月CPI同比回落，PPI同比转正，符合市场预期，推动债市止跌震荡。 - **收益率变动**：2年、5年、10年、30年国债收益率分别收于 $1.33\%$、 $1.55\%$、 $1.82\%$、 $2.32\%$，较04月03日变动分别为3.60BP、2.12BP、-0.75BP、-4.65BP。 - **期货合约表现**：TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.482元、105.925元、108.26元、112.37元，变动分别为-0.02%、-0.07%、-0.01%、0.82%。 ### 2. 政策动态 - **逆回购操作**：本周央行开展35亿元7天期逆回购和8000亿元买断式逆回购，净回笼6005亿元。下周将有35亿元7天期逆回购到期，4月15日有6000亿元买断式逆回购到期。 - **MLF操作**：3月MLF净投放500亿元，连续第13个月加量，MLF余额增至7.3万亿元。 - **国债买卖**：3月央行净买入国债500亿元，显示对市场的持续支持。 - **LPR保持不变**：3月LPR报价维持1年期 $3.0\%$、5年期以上 $3.5\%$，连续10个月未变。 ### 3. 债券供需 - **政府债发行**：本周政府债发行5826亿元，到期2614亿元，净发行3212亿元；下周净发行-4413亿元，显示国债发行将有所减少。 - **专项债发行**：本周新增专项债发行156亿元，累计净发行11819亿元，发行进度26.86%。 - **地方债发行**：3月地方债全场倍数维持低位，显示市场认购热情不足。 ### 4. 市场表现细节 - **净基差变化**：TS、TF净基差小幅走强，T、TL净基差则出现不同幅度的波动。 - **跨期价差**：TF跨期价差小幅走扩，长端跨期价差亦有所扩大。 - **成交量与持仓量**：国债期货成交量和持仓量均有增长，显示市场活跃度提升。 --- ## 关键信息 ### 资金面情况 - **DR001**：本周下行至 $1.2\%$，较04月03日下降0.83BP。 - **DR007**：本周下行至 $1.3\%$，较04月03日下降1.39BP。 - **R001与R007**：R001收于 $1.29\%$，较04月03日下降0.23BP；R007收于 $1.40\%$，较04月03日上升0.60BP。 - **市场利率**：整体维持接近 $1.2\%$ 的低位，资金面合理充裕。 ### 债券发行情况 - **国债发行**：本周净发行3137亿元，下周净发行-5252亿元，整体净发行-4413亿元。 - **地方债发行**：本周净发行75亿元，下周净发行839亿元，合计净发行839亿元。 - **专项债发行**：本周新增发行156亿元，累计净发行11819亿元，发行进度26.86%。 ### 市场走势 - **收益率曲线**：30年国债收益率高位回落，10-2年期限利差有所收窄，30-10年期限利差扩大。 - **期货合约走势**：TS、TF、T合约价格小幅下跌，TL合约价格上升。 --- ## 策略展望 - **短期策略**：在资金宽松和通胀预期可控的背景下，债市有望维持震荡走势。 - **利差分析**：国债长短利差走扩至正常区间，显示市场对利率下行的预期增强。 - **流动性预期**：金融机构对央行流动性需求下降，逆回购操作缩量，市场流动性有望进一步宽松。 --- ## 数据来源 - iFinD - 企业预警通 - 光大期货研究所 --- ## 联系信息 - 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 - 公司电话：021-80212222 - 传真：021-80212200 - 客服热线：400-700-7979 - 邮编：200127 --- ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，光大期货研究所不对信息的准确性和完整性作出任何保证，也不保证信息和建议不会发生变更。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成投资操作依据，投资者据此操作，风险自担。