> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业分析总结：券商行业2026年8月 ## 核心内容 本报告聚焦于券商行业的最新动态与市场表现，结合政策变化、利率走势、市场情绪及成交数据，分析当前行业基本面及投资逻辑。 ## 主要观点 - **政策利好**：证监会主席吴清在5年期人民币国债期货港交所挂牌仪式上宣布五大两地协同举措，推动人民币债券市场开放；中证协发布债券投顾新规，明确展业门槛与业务边界，引导行业合规稳健发展。 - **流动性充裕**：Shibor3M利率长期低位企稳，显示宏观流动性极度充裕，支持债券市场持续走牛。 - **债券市场表现强劲**：中债新综合指数持续上涨，十年期国债收益率单边下行，资本利得成为主要收益来源。 - **权益市场低迷**：股基成交额缩量明显，两融余额下降，显示市场情绪偏谨慎，存量博弈格局持续。 - **股债利差震荡**：沪深300股债利差在5.0-5.3区间宽幅震荡，权益资产相对债券配置性价比仍较高。 - **券商板块表现**：上周A股券商板块下跌1.06%，跑输沪深300指数，但港股证券和经纪板块表现相对较好。 ## 关键信息 ### 1. 行业基本面跟踪 - **Shibor3M利率**：近一个月呈现“阶梯式下行后低位走平”趋势，稳定在1.43%附近，波动率降至历史冰点，显示流动性充裕。 - **股基成交额**：6月22日达到4.28万亿峰值后快速萎缩，7月27日跌至2.41万亿低点，8月初企稳回升至3.19万亿。 - **两融余额**：自6月25日高点3.03万亿持续下滑，8月3日触及2.60万亿低点，降幅达14.19%，短期市场情绪偏谨慎。 - **债券市场**：中债新综合指数持续上涨，8月7日报收255.45点，涨幅0.55%。十年期国债收益率单边下行，最低至1.7114%，市场对利率下行预期强烈。 - **成交金额**：两市债券成交额维持高位，中枢水平约3.0万亿，显示机构业务活跃。 ### 2. 行情回顾 - **A股券商指数**：上周下跌1.06%，跑输沪深300指数4.39个pct，相对1年前下跌10.36%。 - **港股证券和经纪板块**：上周上涨0.378%，表现强于金融业整体。 - **个股表现**：A股券商涨幅前五为华安证券（+7.46%）、长江证券（+5.12%）、招商证券（+3.47%）、财达证券（+2.65%）、中银证券（+1.35%）；港股证券和经纪板块涨幅前五为意力国际（+25.984%）、兴证国际（+10.000%）、金融街证券（+8.547%）、富石金融（+8.197%）、耀才证券金融（+7.656%）。 ### 3. 投资建议 - **头部综合券商**：优先关注具备跨境衍生品资质、头部债券做市能力和全牌照债券投顾业务的券商，可同时享受政策红利，业绩确定性最强。 - **特色中型券商**：关注债券投顾业务布局早、中小机构客户储备充足的券商，新规落地后其细分赛道份额有望快速提升，业绩弹性高于行业均值。 ## 风险提示 - 后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。 ## 行业研究背景 - **分析师**：王泽军 - **SAC编号**：S1340525110003 - **联系方式**：Email: wangzejun@cnpsec.com ## 行业投资评级说明 | 类型 | 评级 | 说明 | |----------|--------|------| | 股票评级 | 买入 | 预期个股相对基准指数涨幅在20%以上 | | 股票评级 | 增持 | 预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间 | | 股票评级 | 中性 | 预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间 | | 股票评级 | 回避 | 预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下 | | 行业评级 | 强于大市 | 预期行业相对基准指数涨幅在10%以上 | | 行业评级 | 中性 | 预期行业相对基准指数涨幅在-10%与10%之间 | | 行业评级 | 弱于大市 | 预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下 | ## 公司简介：中邮证券 - 成立时间：2002年9月 - 注册资本：61.68亿元人民币 - 控股股东：中国邮政集团有限公司 - 经营范围：证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐、代理销售金融产品、财务顾问等 - 分支机构：截至2025年10月底，全国58家分支机构（含29家分公司、29家营业部），1家资产管理分公司和1家另类投资子公司 - 客户规模：服务的经纪客户超过260万人 ## 中邮证券研究所信息 - **地址**： - 北京：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，邮编：100050 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编：518048 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编：200000 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com ## 图表目录 - 图表1：SHIBOR3M利率（%） - 图表2：股基交易额（亿元） - 图表3：两融余额（左轴）及占比和两融交易额占比 - 图表4：中债新综合指数（财富指数） - 图表5：沪深债券成交金额（亿元） - 图表6：股债利差%(沪深300、10年期国债) - 图表7：中债国债到期收益率%:10年 - 图表8：一年来券商与A股沪深300指数涨跌幅对比情况 - 图表9：上周券商在A股申万一级行业涨跌幅中排序情况 - 图表10：上周证券和经纪板块在恒生综合行业指数涨跌幅中排序情况 - 图表11：上周A股券商涨跌幅前5位及后5位 - 图表12：上周港股证券和经纪涨跌幅前5位及后5位