> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司业绩总结 ## 核心内容 公司2025年4季度实现营业收入46.20亿元，同比增长32.1%，环比增长18.8%；归母净利润2.85亿元，同比增长59.2%，环比增长23.9%；扣非归母净利润2.55亿元，同比增长90.5%，环比增长16.3%。公司2025年全年营业收入156.78亿元，同比增长23.4%；归母净利润9.57亿元，同比增长22.2%；扣非归母净利润8.98亿元，同比增长31.5%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.2元，显示其良好的盈利能力与分红政策。 公司制定的5年发展目标显示其对中长期发展的信心：2026年营收目标为182亿元，同比增长16%；2030年营收目标超过330亿元，2026-2030年CAGR约16%；归母净利润复合增速高于营业收入增速。预计公司将在2026-2030年间持续增长，并在盈利能力方面取得显著提升。 ## 主要观点 - **汽车业务持续增长**：2025年商用车及非道路业务营收51.76亿元，同比增长23.9%；乘用车业务营收83.86亿元，同比增长18.3%。虽然商用车及非道路业务毛利率同比上升0.4%至23.6%，但乘用车业务毛利率同比下降2.1%至14.3%。 - **海外业务盈利能力提升**：北美板块营收2.14亿美元，同比增长9.1%；实现净利润951.84万美元，同比增长57.6%。欧洲板块营收3.71亿元，同比增长135.3%，并实现大幅减亏。马来西亚基地已实现量产交付，公司计划加快北美、东南亚等属地供应链建设，以实现全球供应链降本和盈利增长。 - **数字能源业务全面布局**：2025年数字能源业务营收14.67亿元，同比增长42.9%。公司重点布局液冷、燃机、储能、重卡超充和低空飞行器等领域，获得455个新项目，预计达产后将新增年销售收入103.66亿元。液冷、燃气发电机组等业务主要配套海外客户，预计盈利能力显著高于汽车业务。 - **盈利预测**：公司预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.45、1.96、2.53元，调整后预测数据表明公司盈利能力持续增强。可比公司2026年平均PE为42倍，公司目标价为60.90元，维持买入评级。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 12,702 | 15,678 | 18,442 | 22,794 | 27,428 | | 营业利润(百万元) | 1,009 | 1,269 | 1,589 | 2,148 | 2,768 | | 归属母公司净利润(百万元) | 784 | 957 | 1,230 | 1,663 | 2,143 | | 毛利率(%) | 20.1% | 19.2% | 20.1% | 20.7% | 21.4% | | 净利率(%) | 6.2% | 6.1% | 6.7% | 7.3% | 7.8% | | ROE(%) | 13.4% | 14.1% | 15.3% | 17.6% | 19.1% | | 市盈率 | 52.6 | 43.0 | 33.5 | 24.8 | 19.2 | | 市净率 | 6.6 | 5.6 | 4.7 | 4.0 | 3.4 | ### 盈利预测与投资建议 - **EPS预测**：2026-2028年分别为1.45、1.96、2.53元。 - **投资评级**：维持买入评级。 - **目标价格**：60.90元。 - **股价表现**：2026年4月16日股价为49.46元，52周最高价55.83元，最低价22.36元。 ### 风险提示 - 新能源热管理业务配套量低于预期 - 数字能源业务配套量低于预期 - 海外工厂盈利低于预期 ## 业务增长点 - **汽车业务**：商用车及非道路、乘用车业务规模放量，带动营收及净利润增长。 - **数字能源业务**：液冷、燃机、储能、重卡超充、低空飞行器等业务布局全面，预计营收及盈利快速增长。 - **海外业务**：北美、欧洲及东南亚等市场盈利能力提升，公司计划通过属地化供应链建设进一步增强海外业务增长潜力。 ## 投资者关注点 - 公司未来5年营收目标及CAGR - 海外业务盈利能力提升 - 数字能源业务增长潜力 - 汽车业务增长情况 - 公司盈利预测及投资建议 ## 附注 - 报告发布日期：2026年4月16日 - 资料来源：公司数据、东方证券研究所预测 - 投资评级定义：买入为相对强于市场基准指数收益率15%以上，增持为5%-15%，中性为-5%~+5%，减持为-5%以下。 - 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。