> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 非银金融行业深度报告总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年第一季度非银金融行业的整体表现，重点聚焦证券行业。报告指出，证券行业整体表现积极，头部券商业绩增长显著，而中小券商则呈现分化趋势。行业估值较低，未来存在价值重估空间。同时，报告预测2026年证券行业净利润将同比增长15%。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 权益市场活跃度维持高位，交投持续旺盛 - **日均股基交易额**：2026年第一季度日均股基交易额达31246亿元，同比增长79%。 - **沪市开户数**：平均每月新增账户数为441万户，同比增长57%。 - **融资余额**：2026Q1融资余额为25905亿元，同比增长36%。 - **融券余额**：2026Q1融券余额为182亿元，同比增长64%。 - **平均维持担保比**：2026Q1平均维持担保比为287%，较2025Q1提升23个百分点。 ### 2. IPO与再融资回暖，债券发行规模稳中有增 - **A股IPO**：2026Q1共发行30家IPO，募资规模达259亿元，同比增长57%。 - **港股IPO**：2026Q1发行40只IPO，募资规模达1101亿港元，同比增长490%。 - **再融资规模**：2026Q1再融资募集资金2279亿元，同比增长65%，其中增发2160亿元，同比增长63%。 - **券商参与债券发行**：2026Q1券商参与的债券发行规模为3.6万亿元，同比增长12%。公司债增长显著，同比增长27%。 ### 3. 权益类公募基金发行增长，债券类基金发行下滑 - **股票+混合类基金**：2026Q1发行规模达1925亿份，同比增长75%。 - **债券型基金**：发行规模同比下降51%至579亿份。 ### 4. 上市券商一季度业绩增长显著，行业分化明显 - **整体营收与净利润**：50家上市券商合计实现营业收入1634亿元，同比增长31%；合计实现归母净利润649亿元，同比增长38%，环比增长38%。 - **头部券商表现**：Top10券商合计实现营收1031亿元，同比增长41%；合计实现归母净利润437亿元，同比增长47%。 - **中小券商分化**：8家券商净利润同比增长超过50%，13家券商净利润同比下降。 - **ROE提升**：2026Q1行业平均ROE为1.67%，同比增加0.33个百分点。6家券商ROE超过3%，其中中信建投（4.02%）、东方财富（3.99%）、长江证券（3.94%）居前。 ### 5. 财富管理与投行业务增长显著 - **经纪业务**：46家券商合计实现经纪收入482亿元，同比增长44%，增幅低于市场交易额增速，主要受基金费改影响。 - **利息净收入**：2026Q1利息净收入达149亿元，同比增长90%，主要受益于两融余额增长及负债成本下降。 - **投行业务**：2026Q1投行收入达89亿元，同比增长31%，受益于再融资回暖及港股IPO增长。 - **资管业务**：2026Q1资管收入达136亿元，同比增长28%，资产管理规模企稳回升。 ### 6. 行业估值较低，存在上升空间 - **中信证券II指数**：截至2026年4月30日，静态估值为1.25xPB，处于历史低位。 - **估值重估预期**：在政策支持及行业集中度提升背景下，行业估值有望回升。 ### 7. 投资建议 - **重点推荐券商**：中信证券、广发证券、华泰证券、国泰海通、财通证券、兴业证券、东方财富、指南针等。 - **行业预测**：预计2026年证券行业净利润将同比增长15%，主要得益于经纪、投行、资本中介业务增长，资管业务增长10%，自营业务保持稳定。 ## 风险提示 - 权益市场大幅波动 - 宏观经济复苏不及预期 - 资本市场监管趋严 - 行业竞争加剧 ## 图表与数据 - **图1**：2024-2026年月度日均交易额 - **图2**：沪市每月新增开户数 - **图3**：2022年以来融资融券余额 - **图4**：两融市场平均担保比例 - **图5**：2013-2026Q1A股IPO发行数量及规模 - **图6**：2015-2026Q1港股IPO发行数量及规模 - **图7**：2015-2026Q1券商再融资发行规模 - **图8**：2016-2026Q1券商参与债券发行规模 - **图9**：2026Q1权益市场主要指数走势 - **图10**：2026Q1中债总全价指数走势 - **图11**：恒生指数和恒生科技指数走势 - **表1**：主要股、债指数涨跌幅 - **表2**：2026年一季度上市券商经营情况 - **表3**：2026年一季度上市券商分部业务收入占比 - **表4**：2026年一季度上市券商经纪业务收入、利息净收入 - **表5**：2026年一季度上市券商投行收入 - **表6**：2026年一季度Top20券商股债承销规模 ## 结论 2026年第一季度，证券行业整体表现良好，头部券商业绩增长显著，中小券商分化明显。行业估值处于历史低位，未来存在价值重估空间。在政策支持及市场活跃度提升的背景下，预计2026年证券行业净利润将同比增长15%。