20260505-东吴证券-非银金融行业深度报告_证券行业2026年一季报总结-头部券商普遍高增_中小券商分化显著_26页_1mb

非银金融行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年第一季度非银金融行业的整体表现，重点聚焦证券行业。报告指出，证券行业整体表现积极，头部券商业绩增长显著，而中小券商则呈现分化趋势。行业估值较低，未来存在价值重估空间。同时，报告预测2026年证券行业净利润将同比增长15%。

主要观点与关键信息

1. 权益市场活跃度维持高位，交投持续旺盛

• 日均股基交易额：2026年第一季度日均股基交易额达31246亿元，同比增长79%。
• 沪市开户数：平均每月新增账户数为441万户，同比增长57%。
• 融资余额：2026Q1融资余额为25905亿元，同比增长36%。
• 融券余额：2026Q1融券余额为182亿元，同比增长64%。
• 平均维持担保比：2026Q1平均维持担保比为287%，较2025Q1提升23个百分点。

2. IPO与再融资回暖，债券发行规模稳中有增

• A股IPO：2026Q1共发行30家IPO，募资规模达259亿元，同比增长57%。
• 港股IPO：2026Q1发行40只IPO，募资规模达1101亿港元，同比增长490%。
• 再融资规模：2026Q1再融资募集资金2279亿元，同比增长65%，其中增发2160亿元，同比增长63%。
• 券商参与债券发行：2026Q1券商参与的债券发行规模为3.6万亿元，同比增长12%。公司债增长显著，同比增长27%。

3. 权益类公募基金发行增长，债券类基金发行下滑

• 股票+混合类基金：2026Q1发行规模达1925亿份，同比增长75%。
• 债券型基金：发行规模同比下降51%至579亿份。

4. 上市券商一季度业绩增长显著，行业分化明显

• 整体营收与净利润：50家上市券商合计实现营业收入1634亿元，同比增长31%；合计实现归母净利润649亿元，同比增长38%，环比增长38%。
• 头部券商表现：Top10券商合计实现营收1031亿元，同比增长41%；合计实现归母净利润437亿元，同比增长47%。
• 中小券商分化：8家券商净利润同比增长超过50%，13家券商净利润同比下降。
• ROE提升：2026Q1行业平均ROE为1.67%，同比增加0.33个百分点。6家券商ROE超过3%，其中中信建投（4.02%）、东方财富（3.99%）、长江证券（3.94%）居前。

5. 财富管理与投行业务增长显著

• 经纪业务：46家券商合计实现经纪收入482亿元，同比增长44%，增幅低于市场交易额增速，主要受基金费改影响。
• 利息净收入：2026Q1利息净收入达149亿元，同比增长90%，主要受益于两融余额增长及负债成本下降。
• 投行业务：2026Q1投行收入达89亿元，同比增长31%，受益于再融资回暖及港股IPO增长。
• 资管业务：2026Q1资管收入达136亿元，同比增长28%，资产管理规模企稳回升。

6. 行业估值较低，存在上升空间

• 中信证券II指数：截至2026年4月30日，静态估值为1.25xPB，处于历史低位。
• 估值重估预期：在政策支持及行业集中度提升背景下，行业估值有望回升。

7. 投资建议

• 重点推荐券商：中信证券、广发证券、华泰证券、国泰海通、财通证券、兴业证券、东方财富、指南针等。
• 行业预测：预计2026年证券行业净利润将同比增长15%，主要得益于经纪、投行、资本中介业务增长，资管业务增长10%，自营业务保持稳定。

风险提示

• 权益市场大幅波动
• 宏观经济复苏不及预期
• 资本市场监管趋严
• 行业竞争加剧

图表与数据

• 图1：2024-2026年月度日均交易额
• 图2：沪市每月新增开户数
• 图3：2022年以来融资融券余额
• 图4：两融市场平均担保比例
• 图5：2013-2026Q1A股IPO发行数量及规模
• 图6：2015-2026Q1港股IPO发行数量及规模
• 图7：2015-2026Q1券商再融资发行规模
• 图8：2016-2026Q1券商参与债券发行规模
• 图9：2026Q1权益市场主要指数走势
• 图10：2026Q1中债总全价指数走势
• 图11：恒生指数和恒生科技指数走势
• 表1：主要股、债指数涨跌幅
• 表2：2026年一季度上市券商经营情况
• 表3：2026年一季度上市券商分部业务收入占比
• 表4：2026年一季度上市券商经纪业务收入、利息净收入
• 表5：2026年一季度上市券商投行收入
• 表6：2026年一季度Top20券商股债承销规模

结论

2026年第一季度，证券行业整体表现良好，头部券商业绩增长显著，中小券商分化明显。行业估值处于历史低位，未来存在价值重估空间。在政策支持及市场活跃度提升的背景下，预计2026年证券行业净利润将同比增长15%。