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2016年第二季度宏观经济报告总结

一、政策与金融环境

1. 供给侧改革与产能化解

• 政策推进：监管层出台多项政策，推进供给侧改革，重点化解钢铁、煤炭行业过剩产能，通过设立专项奖补资金支持职工安置和企业重组。
• PPP作用：PPP项目落地率提升至23.8%，但其在供给侧改革中的作用仍需加强。
• 金融支持：央行扩大跨境融资宏观审慎管理试点，运用逆回购、MLF、PSL等工具向市场净投放资金，保持流动性合理充裕。

2. 降成本与产业升级

• 减费降税：实施“互联网+流通”行动，全面推开营改增试点，降低企业社保费率和公积金缴存比例，减轻企业负担。
• 直接融资：通过扩大合格机构投资者范围、降低个人投资者认购门槛等方式推动直接融资增长。
• 不良资产证券化：招商银行和中国银行推出不良资产证券化产品，缓解银行资本压力。

3. 利率与汇率政策

• 利率互换市场：利率互换市场在自贸区破冰，市场利率整体保持低位波动。
• 人民币汇率：在基本稳定基础上小幅贬值，SDR计价外汇储备增加，人民币国际化步伐加快。

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二、经济运行情况

1. GDP与产业结构

• GDP增长：2016年1-6月GDP同比增长6.7%，经济结构持续优化，服务业对经济增长贡献度提升至59.3%。
• 工业结构：工业增加值同比增长6.0%，41个行业中37个保持增长，高附加值行业增速较快，传统行业增速放缓。
• 第三产业：服务业增速稳定，金融业增速明显下降，成为第三产业增速回落的主要原因。

2. 固定资产投资

• 整体增速：固定资产投资同比名义增长9.0%，增速放缓，主要受民间投资和制造业投资回落影响。
• 区域差异：东部、中部、西部地区增速均较高，东北地区增速大幅下降（-32.0%）。
• 投资支撑：基础设施建设投资同比增长20.9%，成为稳定投资增长的重要力量，涉及PPP、棚改、水利、交通等领域。

3. 消费市场

• 消费稳定：社会消费品零售总额同比增长10.3%，其中限额以上单位增速略有提升。
• 消费结构：绿色消费、信息消费、旅游休闲消费快速增长，互联网消费持续高速发展。
• 消费支撑：居民可支配收入增长6.5%，为消费稳定提供基础。

4. 对外贸易

• 外贸企稳：1-6月进出口总值同比下降8.8%，但自3月起降幅收窄，贸易呈企稳态势。
• 出口结构：机电产品和高新技术产品出口占比高，但出口总量仍下降。
• 进口影响：受大宗商品价格低位和人民币贬值影响，进口额下降。

5. 价格走势

• CPI温和增长：1-6月CPI同比上涨2.1%，食品价格涨幅回落，非食品价格略有上升。
• PPI降幅收窄：PPI同比下降3.9%，PPIRM同比下降4.8%，工业通缩压力有所缓解。

6. 就业形势

• 失业率小幅上升：城镇登记失业率4.05%，但就业形势总体保持稳定。
• 新增就业：三季度新增就业399万人，完成全年目标的71.7%。

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三、宏观经济走势预测

1. 政策托底经济

• 财政政策：维持积极基调，支持基础设施投资，财政赤字率可能上升。
• 货币政策：保持灵活适度，预计下半年有降准可能，以支持实体经济。

2. 投资增长趋势

• 基础设施投资：预计继续稳定增长，受政策支持和灾后重建等因素影响。
• 房地产投资：增速可能继续下滑，去库存仍是重点。
• 制造业投资：传统制造业投资意愿偏弱，但高端装备制造业将保持高速增长。

3. 消费升级与结构优化

• 消费升级：服务业带动消费升级，绿色消费、互联网消费、信息消费等领域增速较快。
• 消费稳增长：消费仍是经济增长的重要推动力，消费结构将进一步优化。

4. 对外贸易前景

• 结构改善：外贸结构将逐步优化，推动装备制造、服务贸易等新出口主导产业。
• 短期增长有限：受外需疲软和贸易保护主义影响，短期增长空间有限。

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四、关键数据一览

指标	2016年6月	2016年1-6月	备注
GDP增速	6.7%	6.7%	保持稳定
M2余额	149.0万亿元	同比增长11.8%	连续三个月低于13.0%目标
M1余额	44.4万亿元	同比增长24.6%	创2010年以来新高
社会融资规模	147.9万亿元	同比增长12.3%	低于年初目标
消费者零售总额	15.6万亿元	同比增长10.3%	消费保持稳定
进出口总值	1.7万亿美元	同比下降8.8%	贸易企稳回升
CPI同比	1.9%	2.1%	保持温和增长
PPI同比	-2.6%	-3.9%	工业品价格回暖迹象较弱

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五、主要挑战与展望

• 经济下行压力：民间投资和制造业投资增速回落，房地产投资增速放缓，需依赖基础设施投资维持增长。
• 结构性改革：供给侧改革持续推进，重点在去产能、去杠杆和产业升级。
• 外部风险：美联储加息不确定性、英国脱欧等事件对人民币汇率和外贸带来一定压力。
• 政策优化：预计三季度民间投资增速有望改善，消费结构进一步优化，外贸结构逐步改善。