> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 核心内容概览 本次晨会纪要由第一创业证券研究所分析师刘笑瑜发布，涵盖多个产业和消费领域的市场动态与投资分析，重点包括霍尔木兹海峡航运局势、深科技扩产计划、小米集团一季度业绩、以及名创优品Q1财务表现。 --- ## 一、产业综合组分析 ### 1.1 霍尔木兹海峡航运局势 - **事件**：伊朗伊斯兰革命卫队海军协调25艘船只通过霍尔木兹海峡，美国海军也协助十余艘船只通过。 - **趋势**：海峡局势明显缓和，有助于提升市场风险偏好，缓解全球通胀压力。 - **观点**：市场风险偏好上升，全球通胀预期有所降低。 ### 1.2 深科技扩产计划 - **项目内容**：深圳沛顿和合肥沛顿计划投资14.7亿元购置高端芯片测试机、高精度晶圆研磨一体机等设备，扩产内存封装产能。 - **产能提升**：项目达产后，深圳沛顿预计每月新增封装产能500万颗晶粒、测试产能800万颗芯片；合肥沛顿预计每月新增封装产能2,880万颗晶粒。 - **折算产能**：合计新增产能不超过1万片12寸晶圆/月。 - **行业影响**：由于深科技是长鑫存储的核心封测供应商，其产能提升预计对长鑫存储2027年前的产能增长有限，全球存储市场仍面临供应紧张。 - **观点**：存储行业高景气度预计持续至2027年前。 --- ## 二、消费组分析 ### 2.1 游戏行业版号发放 - **版号发放**：2026年5月共有158款游戏获得版号，其中国产游戏154款，进口游戏4款。 - **审批节奏**：整体审批节奏稳健，累计发放779个版号，国产游戏占绝大多数。 - **头部厂商**：腾讯、网易、三七互娱、电魂网络等头部厂商产品仍在列，显示行业供给端环境友好。 - **观点**：版号持续发放有助于降低产品排期和上线的不确定性，继续看好游戏板块景气度提升。 ### 2.2 名创优品2026Q1业绩 - **收入表现**：Q1收入56.88亿元，同比增长28.5%；利润12.48亿元，同比增长199.7%。 - **利润驱动**：利润高增主要得益于AI行业投资公允价值变动收益。 - **经调整净利润**：剔除汇兑损益后为6.33亿元，同比增长8.1%。 - **分业务表现**： - 品牌收入增长26.6%，其中中国内地增长29.6%，海外增长21.9%。 - 中国内地收入连续5个季度同比加速，单店经营效率改善。 - TOPTOY收入增长51.4%，门店数达355家，验证潮玩及IP集合零售需求韧性。 - **利润率变化**：毛利率下降0.9个百分点至43.3%，经调整净利率下降2.1个百分点至11.1%。 - **影响因素**：海外收入占比下降、直营门店费用、广告推广及IP授权投入增加。 - **观点**：收入端表现强劲，但利润率修复节奏较慢，IP零售和潮玩消费仍处高景气阶段。 --- ## 风险提示 - 对上述事件发展趋势的点评，存在因经济增长、行业竞争、销售不及预期等因素导致实际结果不如预期的可能。 --- ## 投资评级说明 | 评级类别 | 具体评级 | 评级定义 | |--------------|----------|----------| | 股票投资评级 | 强烈推荐 | 预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 | | | 审慎推荐 | 预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 | | | 中性 | 预计6个月内股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 | | | 回避 | 预计6个月内股价表现弱于市场基准指数5%以上 | | 行业投资评级 | 推荐 | 行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 | | | 中性 | 行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 | | | 回避 | 行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 | --- ## 联系方式 | 地点 | 联系信息 | |------------|----------| | 公司总部 | 深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼<br>TEL: 0755-23838888<br>FAX: 0755-25831718<br>P.R.China: 518048<br>www.firstcapital.com.cn | | 北京办事处 | 北京市西城区广宁伯街2号金泽大厦东区16层<br>TEL: 010-63197788<br>FAX: 010-63197777<br>P.R.China: 100140 | --- ## 重要声明 - 本报告仅供第一创业证券研究所客户使用，未经许可不得转发或用于其他用途。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。 - 投资有风险，入市需谨慎。