20260408-国盛证券有限责任公司-重庆银行-601963.SH-2025年报点评_区域赋能扩表积极_营收业绩增速延续双十_12页_1mb

重庆银行 (601963.SH) 2025年报点评总结

核心内容概览

重庆银行在2025年实现了营业收入和归母净利润的双增长，增速均超过10%。尽管手续费及佣金收入和公允价值变动损益对业绩产生拖累，但整体业绩仍保持稳健增长。公司资产规模突破万亿，对公业务成为资产端扩张的主要支撑，同时负债成本优化助力净息差企稳回升。资产质量整体保持稳健，但零售贷款不良率有所上升，需关注潜在风险。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2025年实现151.13亿元，同比提升10.5%，增速环比提升0.1pct。
• 归母净利润：2025年实现56.54亿元，同比提升10.5%，增速环比提升0.3pct。
• 单季度表现：4Q25营业收入33.73亿元，同比提升10.8%；归母净利润7.75亿元，同比提升12.5%。

2. 业绩驱动因素

• 规模扩张：生息资产规模高位运行，增量贡献业绩19.8pct，同比提升0.1pct。
• 净息差改善：净息差贡献2.7pct，环比提升7.1pct。
• 手续费及佣金收入：小幅拖累业绩4.4pct，环比下降0.6pct。
• 其他非息收入：净其他非息收入下降21.4%，其中公允价值变动损益亏损8.3亿元，同比下降872%。
• 拨备计提：拖累业绩5.1pct，环比增加2.2pct。

关键信息

1. 资产规模突破万亿

• 2025年末资产总计达1.03万亿元，同比增加20.7%。
• 负债总计达0.97万亿元，同比增加22.1%。

2. 贷款结构

• 对公贷款：持续发挥区位优势，聚焦成渝地区双城经济圈、西部陆海新通道等重点区域，基建类贷款增长显著。
  • 租赁和商务服务业贷款同比增长37.4%，规模达1438亿元，占比提升至27.2%。
  • 水利、环境和公共设施管理业贷款同比增长27.8%，规模达1008亿元。
  • 交通运输、仓储和邮政业贷款同比增长70.1%，规模达96亿元。
• 制造业贷款：推动科技创新与绿色产业融合发展，贷款余额增长60%，绿色信贷增长40%，增量和增幅均创近五年新高。
• 零售贷款：需求阶段性减弱，个人经营贷款和按揭贷款余额分别下降4.1%和7.9%；消费贷款同比增长170.1%，主要得益于“捷e贷”等线上产品的发展。

3. 存款结构

• 2025年末存款总额5508亿元，同比增长19.5%。
• 活期存款占比提升：同比增速24.5%，占比提升至17.5%。
• 企业存款：同比增长15.9%，其中企业活期存款占比提升1pct，为主要拉动力。

4. 净息差与成本优化

• 2025年净息差为1.39%，同比提升4bp，环比1H25持平。
• 资产收益率压力：生息资产收益率3.53%，同比-27bp，其中证券投资收益同比-73bp为主要拖累。
• 负债成本优化：计息成本负债率2.18%，同比-40bp，公司存款成本率2.22%，同比-37bp。

5. 非息收入承压

• 净手续费及佣金收入同比下降32.7%，其中代理理财业务收入下降49.29%，为主要拖累。
• 支付结算及代理业务收入同比增长14.71%。
• 其他非息收入同比下降21.4%，其中公允价值变动损益亏损8.3亿元，同比下降872%。

6. 资产质量

• 不良贷款率：2025年末为1.14%，同比-11bp，环比持平。
• 对公不良率：0.71%，同比-19bp，环比-4bp，其中房地产不良率上升212bp，但占比低，影响有限。
• 零售不良率：3.23%，同比+52bp，环比+22bp，受宏观经济影响和前期信贷扩张后风险滞后暴露。

7. 资本充足率

• 资本充足率：12.55%，同比-1.91pct。
• 一级资本充足率：9.62%，同比-1.58pct。
• 核心一级资本充足率：8.53%，同比-1.35pct。

投资建议

• 重庆银行扎根本土，有望持续受益于成渝经济圈建设带来的业务发展机遇。
• 基于2026-2028年归母净利润增速分别为10.65%、10.88%、10.96%，维持“买入”评级。

风险提示

1. 宏观政策发力不及预期。
2. 居民信贷需求持续低迷。
3. 海外环境不确定性上升，出口超预期下滑。

财务预测

总结

重庆银行在2025年展现出稳健的业绩增长，得益于对公业务的扩张和负债成本的优化。尽管手续费及佣金收入和公允价值变动损益对非息收入形成拖累，但整体盈利能力和资产质量保持稳定。未来，随着成渝经济圈和西部陆海新通道等区域的持续发展，重庆银行有望进一步受益，维持“买入”评级。然而，需警惕宏观经济波动、居民信贷需求低迷及海外市场不确定性带来的潜在风险。