> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 全球债市收益率上行 ——全球经济观察 2026 年第 13 期总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年5月全球债市收益率上行、股市下跌、商品反弹及汇率波动等市场动态，同时关注了主要央行货币政策动向及美国、英国、日本等地区的经济变化。此外，报告还列出了下周重点观察的经济数据和会议，并提示了潜在风险。 ## 主要观点 ### 1. 全球资产价格表现 - **股市**：全球主要股市普遍下跌，标普500小幅上涨0.1%，而道琼斯和纳斯达克分别下跌0.2%和0.1%。 - **债市**：主要经济体国债收益率普遍上行，美国2年期和10年期国债收益率分别上行19bp和21bp，日本10年期国债收益率上行24bp。 - **商品**：原油价格大幅反弹，WTI和布伦特原油分别上涨6.7%和5.7%。 - **汇率**：美元指数上涨1.4%，非美货币承压，英镑连续五个交易日下跌。 - **外资流向**：外资继续高位流入美股，其他主要国家权益市场资金普遍回升；流入欧洲四国债市资金持续增加。 ### 2. 主要央行货币政策 - **美联储**：沃什接任主席，市场紧缩预期上升，预计12月初前加息概率超30%，降息概率仅1.3%。 - **欧央行**：加息预期升温，若油价维持高位，将被迫加息，市场预计6月加息25bp。 - **日央行**：6月加息概率约75%，因输入性通胀压力增强，且需警惕日元贬值推高通胀预期。 ### 3. 美国经济动态 - **通胀**：4月CPI同比增速升至3.8%，创2023年以来新高；核心CPI同比增速升至2.8%。PPI同比增速升至6%，环比增速升至1.4%，显示终端物价上行风险。 - **中美元首会晤**：构建“中美建设性战略稳定关系”，政治外交和经贸机制将继续发挥作用，秋季中国领导人将访美。 - **美伊谈判**：双方在核问题和停火等议题上分歧巨大，谈判短期内难以破局，地区局势脆弱。 ### 4. 其他地区经济动态 - **英国**：政局动荡，工党地方选举惨败，首相斯塔默面临党内压力，英镑下跌，国债收益率接近2008年高点。 - **欧洲**：工业产出同比降幅扩大至-2.1%，非耐用品增速大幅下降，显示工业复苏乏力。 - **日本**：企业投入价格环比增长2.3%，创12年新高，输入性通胀压力大，为6月加息提供依据。 ## 关键信息 - **市场趋势**：全球债市收益率普遍上行，股市下跌，原油反弹，美元走强。 - **货币政策**：美联储、欧央行、日央行均表现出加息倾向，市场预期升温。 - **经济数据**：美国通胀数据超预期，英国政局动荡，欧洲工业产出疲软，日本输入性通胀压力增加。 - **国际关系**：中美元首会晤构建稳定关系，美伊谈判僵持，地缘冲突风险上升。 - **下周重点**：亚太经合组织会谈、美国5月消费者信心指数等。 ## 风险提示 - **美联储紧缩超预期**：可能加剧市场波动。 - **美国经济下行超预期**：影响全球市场情绪。 - **地缘冲突加剧**：可能引发更大不确定性。 ## 团队成员 - 陈兴 (S0210526010005) - 马乐怡 (S0210526010004) ## 相关报告 1. 信用和经济为何背离？——2026年4月金融数据点评 2. 金钱映照下的特朗普家族——“特朗普经济学”之财富传承 3. 通胀强化高利率预期——2026年4月美国通胀数据点评 ## 下周重点关注 | 日期 | 重点事项 | |------------|----------| | 5月18日 | 亚太经合组织会谈 | | 5月19日 | 亚太经合组织会谈 | | 5月20日 | 美国至5月15日当周EIA原油库存 | | 5月21日 | 美国4月新房开工; 美国5月标普PMI | | 5月22日 | 德国5月IFO商业景气指数; 美国5月密歇根大学消费者信心指数终值 | ## 图表概览 - **图表1**：全球资产表现概览 - **图表2**：主要经济体权益市场外资净流入 - **图表3**：主要经济体债券市场外资净流入 - **图表4**：分类型外资净流入A股市场 - **图表5**：分类型外资净流入港股市场 - **图表6**：美联储利率路径预期 - **图表7**：欧央行利率路径预期 - **图表8**：日央行利率路径预期 - **图表9**：美国SOFR-IORB - **图表10**：美国重点经济数据一览 - **图表11**：美国初请和续请失业金人数 - **图表12**：周度职位空缺人数 - **图表13**：全美失业加速的州数 - **图表14**：芝加哥金融条件指数 - **图表15**：美国信用卡消费支出滚动4周同比 - **图表16**：美国房屋周度销售和待售同比 - **图表17**：密歇根消费者信心指数 - **图表18**：各联储制造业调查之资本开支预期指数 - **图表19**：克利夫兰联储通胀预期 - **图表20**：26年Q2亚特兰大联储GDP预测 - **图表21**：欧日重点经济数据一览 - **图表22**：主要国家制造业PMI - **图表23**：主要国家服务业PMI - **图表24**：ZEW经济景气度指数 - **图表25**：日本、德国工业生产指数 - **图表26**：下周重点关注日历 ## 分析师声明 分析师具有证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告反映了其研究观点，不涉及任何补偿。 ## 一般声明 本报告仅供华福证券客户使用，不构成任何投资建议，对使用本报告造成的损失不承担责任。 ## 版权声明 本报告版权属华福证券所有，未经许可不得复制、分发或使用。 ## 特别声明 投资者应自行决策，本报告不构成唯一参考依据。 ## 投资评级声明 | 类别 | 评级 | 评级说明 | |----------|--------|----------| | 公司评级 | 买入 | 未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在20%以上 | | 公司评级 | 持有 | 未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间 | | 公司评级 | 中性 | 未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间 | | 公司评级 | 回避 | 未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间 | | 公司评级 | 卖出 | 未来6个月内，个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下 | | 行业评级 | 强于大市 | 未来6个月内，行业整体回报高于市场基准指数5%以上 | | 行业评级 | 跟随大市 | 未来6个月内，行业整体回报介于市场基准指数-5%与5%之间 | | 行业评级 | 弱于大市 | 未来6个月内，行业整体回报低于市场基准指数-5%以下 | ## 联系方式 - 华福证券研究所 上海 - 公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - 邮编：200120 - 邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn