20260514-华源证券-2026年一季度业绩分析_全A盈利温和修复_板块分化特征显著_29页_5mb

2026年一季度A股市场盈利分析总结

核心内容概览

2026年一季度，A股市场整体盈利表现温和复苏，营收和归母净利润增速双双回升。其中，科创板成为增长引擎，归母净利润增速高达209.03%，显著高于其他板块。创业板亦表现优异，归母净利润增速为21.75%。主板及全A整体增速分别为3.29%和6.54%。整体来看，市场盈利呈现出明显的板块分化特征。

主要观点

• 市场整体盈利：全A股营收累计同比增速为4.66%，归母净利润为6.54%，较2025年全年水平显著改善。科创板表现最为突出，其营收和归母净利润增速分别为21.62%和209.03%。
• 行业板块分化：高景气行业（如信息技术、原材料）和部分改善明显的行业（如房地产、能源）表现较好；而主要消费、可选消费、公用事业等板块则出现明显下滑。
• 风格差异：中小盘风格归母净利润累计同比增速全面高于大盘风格，成长风格在各市值层级的增速均强于价值风格。
• 价格走势：PPI和CPI在2026年一季度均维持温和正增长，且PPI结束了连续41个月的下降趋势。

关键信息

营收与归母净利润增速

• 全A股：营收累计同比增速为4.66%，归母净利润为6.54%。
• 非金融板块：营收累计同比增速为4.78%，归母净利润为10.58%。
• 非金融石油石化板块：营收累计同比增速为5.66%，归母净利润为10.83%。
• 主板：营收累计同比增速为3.29%，归母净利润为4.88%。
• 创业板：营收累计同比增速为21.33%，归母净利润为21.75%。
• 科创板：营收累计同比增速为21.62%，归母净利润为209.03%。

利润率表现

• 全A股（非金融石油石化）：销售毛利率为18.32%，销售净利率为6.45%，均较2025年全年小幅回升。
• 科创板：销售净利率显著上升，从2025年全年的3.59%提升至2026年一季度的4.24%。

费用情况

• 全A股（非金融石油石化）：销售费用同比增速为2.24%，管理费用为2.39%，财务费用显著上升至63.38%。

ROE表现

• 全A股：ROE（TTM）为7.59%，较2025年全年下降0.14个百分点。
• 非金融板块：ROE为6.46%，较2025年全年上升0.04个百分点。
• 科创板：ROE为3.39%，较2025年全年上升0.65个百分点。

宽基指数表现

• 上证50：营收累计同比增速为0.61%，归母净利润为1.98%。
• 沪深300：营收累计同比增速为3.39%，归母净利润为4.73%。
• 中证1000：营收累计同比增速为8.31%，归母净利润由负转正，为3.09%。
• 科创50：营收累计同比增速为18.88%，归母净利润为451.65%，改善幅度最大。

分行业表现

周期/资源品/稳定类

• 有色金属：营收累计同比增速为20.85%，归母净利润为16.19%。
• 交通运输：营收累计同比增速为5.04%，归母净利润为3.34%。
• 石油石化：营收累计同比增速为-2.86%，归母净利润为26.30%。
• 基础化工：营收累计同比增速为9.27%，归母净利润为13.41%。
• 钢铁：营收累计同比增速为-5.10%，归母净利润为-340.38%。
• 公用事业：营收累计同比增速为-3.56%，归母净利润为-6.08%。

中游制造

• 国防军工：营收累计同比增速为25.14%，归母净利润为16.19%。
• 电力设备：营收累计同比增速为21.67%，归母净利润为14.60%。
• 汽车：营收累计同比增速为2.37%，归母净利润为-4.70%。

消费板块

• 商贸零售：营收累计同比增速为6.47%，归母净利润为11.70%。
• 主要消费：营收累计同比增速为-1.63%，归母净利润为5.11%。
• 农林牧渔：营收累计同比增速为3.49%，归母净利润为0.85%。
• 美容护理：营收累计同比增速为5.33%，归母净利润为1.35%。
• 家用电器：营收累计同比增速为-0.17%，归母净利润为-3.70%。

TMT板块

• 电子：营收累计同比增速为28.80%，归母净利润为8.89%。
• 计算机：营收累计同比增速为4.60%，归母净利润为-3.01%。
• 传媒：营收累计同比增速为2.94%，归母净利润为-1.63%。

风险提示

• 国内风险：物价持续低位运行、地产销售继续下行、出口受贸易政策影响、固定资产投资增速转负。
• 海外风险：地缘政治风险、美国关税政策再调整、美联储降息不及预期、海外经济衰退风险。

总结

2026年一季度A股市场盈利温和复苏，营收和归母净利润增速均有所回升。其中，科创板和创业板表现尤为亮眼，成为主要增长动力。行业层面，业绩分化显著，高景气行业和部分改善行业表现较好，而主要消费、可选消费、公用事业等板块则出现明显下滑。风格上，中小盘成长风格表现优于大盘风格，成长风格整体优于价值风格。整体来看，市场呈现出明显的景气轮动特征，部分行业和板块的盈利改善显著，但同时也面临一定的风险挑战。