> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美埃科技（688376）总结 ## 核心内容 美埃科技（688376）是一家专注于空气净化领域的公司，其业务核心为半导体行业，同时积极拓展排放治理等新兴应用领域。2025年公司实现营业总收入19.29亿元，同比增长11.97%；但归母净利润下降至1.21亿元，同比下降36.93%。2026年第一季度，公司营收同比增长44.52%，达到4.58亿元，净利润同比增长26.33%（扣非后），显示利润端出现向上拐点。 ## 主要观点 - **收入增长稳健**：尽管受到下游行业波动和关税政策影响，公司仍实现了2025年全年收入的双位数增长，展现了业务韧性。 - **利润端拐点明确**：2026Q1净利润同比增长26.33%，表明公司盈利能力正在逐步改善。 - **业务拓展积极**：公司不仅深耕半导体领域，还在排放治理等新兴市场取得良好进展。 - **盈利预测乐观**：预计2026-2028年营业收入分别为30.41亿元、35.72亿元和46.12亿元，净利润分别为3.25亿元、4.03亿元和4.92亿元，增速分别为168.31%、24.14%和22.00%。 - **估值合理**：对应2026-2028年PE分别为31.73X、25.56X和20.95X，显示公司估值有吸引力。 ## 关键信息 ### 股票数据 - **总股本/流通股**：1.35亿股 - **总市值/流通市值**：103.08亿元 - **12个月内最高/最低价**：82.68元 / 33.93元 ### 财务预测 | 年度 | 营业收入（亿元） | 营业收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 净利润增长率 | 摊薄每股收益（元） | 市盈率（PE） | |------|------------------|----------------|---------------------|--------------|---------------------|-------------| | 2025A | 19.29 | 11.97% | 1.21 | -36.93% | 0.90 | 85.14 | | 2026E | 30.41 | 57.62% | 3.25 | 168.31% | 2.40 | 31.73 | | 2027E | 35.72 | 17.47% | 4.03 | 24.14% | 2.98 | 25.56 | | 2028E | 46.12 | 29.12% | 4.92 | 22.00% | 3.64 | 20.95 | ### 资产负债表（百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 1,013 | 906 | 954 | 1,122| 1,359| | 应收和预付款项 | 1,095 | 1,110| 1,596| 1,749| 2,213| | 存货 | 592 | 624 | 811 | 908 | 1,049| | 流动资产合计 | 2,845| 2,933| 3,693| 4,201| 5,162| | 股本 | 134 | 135 | 135 | 135 | 135 | | 股东权益合计 | 1,804| 2,075| 2,365| 2,730| 3,178| ### 现金流量表（百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营性现金流 | -205 | 303 | 347 | 485 | 472 | | 投资性现金流 | -139 | -370 | -276 | -269 | -167 | | 融资性现金流 | 484 | -69 | -23 | -48 | -69 | | 现金增加额 | 139 | -134 | 49 | 168 | 237 | ### 利润表（百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 1,723 | 1,929 | 3,041 | 3,572 | 4,612 | | 营业成本 | 1,213 | 1,429 | 2,171 | 2,533 | 3,266 | | 营业利润 | 216 | 131 | 381 | 480 | 592 | | 净利润 | 192 | 137 | 345 | 433 | 531 | ### 预测指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率 | 29.62% | 25.92% | 28.60% | 29.10% | 29.19% | | 销售净利率 | 11.14% | 6.28% | 10.69% | 11.29% | 10.67% | | 净利润增长率 | 10.83% | -36.93% | 168.31% | 24.14% | 22.00% | | ROE | 10.71% | 6.29% | 14.80% | 15.94% | 16.73% | | ROA | 5.75% | 3.51% | 7.56% | 8.07% | 8.57% | | ROIC | 7.02% | 4.20% | 10.25% | 11.43% | 12.35% | | EPS (X) | 1.42 | 0.90 | 2.40 | 2.98 | 3.64 | | PE (X) | 53.70 | 85.14 | 31.73 | 25.56 | 20.95 | | PB (X) | 5.75 | 5.35 | 4.70 | 4.07 | 3.51 | | PS (X) | 5.98 | 5.34 | 3.39 | 2.89 | 2.24 | | EV/EBITDA (X) | 15.95 | 34.07 | 20.34 | 16.50 | 13.71 | ## 投资评级 - **公司评级**：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。 - **行业评级**：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上。 ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 行业竞争加剧 ## 免责声明 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，仅为签约客户专属研究产品。任何非签约客户不得接收、订阅或使用本报告。本报告信息来源于公开资料，太平洋证券对信息的准确性和完整性不作保证。本报告不构成投资建议，投资者应自行承担投资风险。