> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜早报-2026年4月27日总结 ## 核心内容 本报告由大越期货投资咨询部祝森林撰写，主要分析了2026年4月27日沪铜市场的运行情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等方面。报告指出铜价在地缘政治扰动和矿端紧张的背景下，再次创出历史新高，但市场也存在一定的调整和风险因素。 ## 主要观点 ### 1. 基本面分析 - 供应端有所扰动，冶炼企业有减产动作。 - 废铜政策有所放开，有助于缓解供应压力。 - 3月份制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，高于临界点50%，表明制造业景气水平有所回升，对铜需求形成支撑。 ### 2. 基差与库存 - 现货价格为102605，基差为145，升水期货，显示现货市场对期货的溢价。 - 4月24日铜库存减少3425吨至392575吨，上期所铜库存较上周减少39083吨至201373吨，库存下降对铜价形成偏空影响。 ### 3. 盘面与主力持仓 - 收盘价收于20均线上，20均线向上运行，显示短期趋势偏多。 - 主力净持仓多，且多减，表明市场多头力量有所减弱，但整体仍偏多。 ### 4. 市场预期 - 地缘政治扰动仍存，尤其是印尼Grasberg Block Cave矿事件的发酵，对铜价形成利多影响。 - 中东事件是当前关注的焦点，可能进一步影响市场情绪。 - 高铜价可能压制下游消费，对市场构成利空。 - 美联储降息放缓，可能影响铜价的上涨动力。 ## 关键信息 ### 利多因素 - 俄乌、伊美以地缘政治扰动。 - 矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件。 ### 利空因素 - 美国全面关税反复。 - 全球经济并不乐观，高铜价会压制下游消费。 - 美联储降息放缓。 ### 风险提示 - 自然灾害可能影响铜供应和市场运行。 ## 数据汇总 | 时间 | 产量（万吨） | 进口量（万吨） | 出口量（万吨） | 表观消费量（万吨） | 实际消费（万吨） | 供需平衡（万吨） | |------|--------------|----------------|----------------|---------------------|------------------|------------------| | 2018 | 873 | 372 | 28 | 1217 | 1207 | 10 | | 2019 | 894 | 348 | 35 | 1207 | 1205 | 2 | | 2020 | 930 | 452 | 21 | 1361 | 1291 | 70 | | 2021 | 998 | 344 | 27 | 1315 | 1361 | -46 | | 2022 | 1028 | 367 | 23 | 1372 | 1380 | -8 | | 2023 | 1144 | 351 | 28 | 1467 | 1477 | -10 | | 2024 | 1206 | 373 | 46 | 1534 | 1523 | 10 | | 2025 | 1342 | 336 | 79 | 1599 | 1573 | 26 | ### 期现价差 - 期现价差图显示现货价格高于期货价格，呈现升水状态。 ### 库存情况 - 上期所铜库存较上周减少39083吨至201373吨。 - LME库存减少3425吨至392575吨。 - 保税区库存低位回升，显示市场对铜的需求有所恢复。 ### 加工费 - 加工费回落，表明铜价上涨对冶炼企业的利润空间形成压缩。 ### CFTC持仓 - CFTC持仓图显示市场多头持仓有所变化，但整体仍偏多。 ## 供需平衡 - 2025年铜市场处于紧平衡状态。 - 2026年预计会出现小幅短缺，可能对铜价形成支撑。 ## 免责声明 - 本报告为大越期货股份有限公司所有，未经书面授权不得更改或传播。 - 报告基于公开资料，不保证信息的准确性、可靠性、时效性及完整性。 - 报告仅作参考，不构成任何投资建议，投资者应独立判断。