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沪铜早报-2026年4月27日总结

核心内容

本报告由大越期货投资咨询部祝森林撰写，主要分析了2026年4月27日沪铜市场的运行情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等方面。报告指出铜价在地缘政治扰动和矿端紧张的背景下，再次创出历史新高，但市场也存在一定的调整和风险因素。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应端有所扰动，冶炼企业有减产动作。
• 废铜政策有所放开，有助于缓解供应压力。
• 3月份制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，高于临界点50%，表明制造业景气水平有所回升，对铜需求形成支撑。

2. 基差与库存

• 现货价格为102605，基差为145，升水期货，显示现货市场对期货的溢价。
• 4月24日铜库存减少3425吨至392575吨，上期所铜库存较上周减少39083吨至201373吨，库存下降对铜价形成偏空影响。

3. 盘面与主力持仓

• 收盘价收于20均线上，20均线向上运行，显示短期趋势偏多。
• 主力净持仓多，且多减，表明市场多头力量有所减弱，但整体仍偏多。

4. 市场预期

• 地缘政治扰动仍存，尤其是印尼Grasberg Block Cave矿事件的发酵，对铜价形成利多影响。
• 中东事件是当前关注的焦点，可能进一步影响市场情绪。
• 高铜价可能压制下游消费，对市场构成利空。
• 美联储降息放缓，可能影响铜价的上涨动力。

关键信息

利多因素

• 俄乌、伊美以地缘政治扰动。
• 矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件。

利空因素

• 美国全面关税反复。
• 全球经济并不乐观，高铜价会压制下游消费。
• 美联储降息放缓。

风险提示

• 自然灾害可能影响铜供应和市场运行。

数据汇总

时间	产量（万吨）	进口量（万吨）	出口量（万吨）	表观消费量（万吨）	实际消费（万吨）	供需平衡（万吨）
2018	873	372	28	1217	1207	10
2019	894	348	35	1207	1205	2
2020	930	452	21	1361	1291	70
2021	998	344	27	1315	1361	-46
2022	1028	367	23	1372	1380	-8
2023	1144	351	28	1467	1477	-10
2024	1206	373	46	1534	1523	10
2025	1342	336	79	1599	1573	26

期现价差

• 期现价差图显示现货价格高于期货价格，呈现升水状态。

库存情况

• 上期所铜库存较上周减少39083吨至201373吨。
• LME库存减少3425吨至392575吨。
• 保税区库存低位回升，显示市场对铜的需求有所恢复。

加工费

• 加工费回落，表明铜价上涨对冶炼企业的利润空间形成压缩。

CFTC持仓

• CFTC持仓图显示市场多头持仓有所变化，但整体仍偏多。

供需平衡

• 2025年铜市场处于紧平衡状态。
• 2026年预计会出现小幅短缺，可能对铜价形成支撑。

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