20260601-安粮期货-生猪期货周报_期价低位反弹_期现分化加剧_6页_1mb

报告摘要

安粮期货商品研究报告总结

核心内容概述

本报告为安粮期货研究所发布的生猪期货周报（20260601-0605），分析了当前生猪市场的主要供需变化、价格走势及利润情况，提供了市场展望与操作建议。

主要观点

期价走势
- 生猪期货主力合约 LH2607 本周呈现“高开低走、连续回落”态势，周环比下跌 490 元/吨，跌幅达 4.38%。
- 期货价格大幅回吐前周反弹，显示市场对反弹延续的预期落空。
- 基差方面，河南基差由 -1200 元/吨收窄至 -710 元/吨，期现分化有所修复。
供给分析
- 养殖端压栏惜售情绪有所松动，出栏均重由 123.21 公斤回落至 123.06 公斤，反映部分主体加快标猪出栏。
- 仔猪价格首现转跌，由 253.33 元/头回落至 251.43 元/头，跌幅 0.75%，结束连续五周上涨，表明补栏需求降温。
- 能繁母猪存栏量已回落至 3904 万头，基本回到正常保有量水平，但效率提升对数量去化形成对冲。
需求分析
- 屠宰开工率周均 37.56%，较上周下移 0.29 个百分点，反映终端消费偏弱。
- 鲜销率回落至 81.31%，跌破 82% 关口，终端走货边际转弱。
- 冻品库存增至 303,255 吨，库容率突破 30% 关口，显示冷库利用率接近物理容量上限，主动去库压力逐步显现。
利润与估值分析
- 养殖利润边际修复，外购利润收窄至 -213.60 元/头，自养利润收窄至 -264.08 元/头，但仍处深度亏损。
- 屠宰利润连续六周亏损，周均 -8.8 元/头。
- 猪粮比由 4.07 回落至 4.01，仍处一级预警区间，距离盈亏平衡线 5.0 仍有差距。
- 饲料成本持续走低，玉米和豆粕价格分别下跌 5 元和 12 元，但对猪价底部支撑作用减弱。

关键信息

市场展望
- 下周需关注端午节备货启动节奏，若未有效提振，期价可能继续弱势。
- 仔猪价格转跌的持续性及对补栏意愿的影响是关键观察点。
- 冻品库存进入 30% 以上后，主动去化可能对现货价格形成压制。
操作建议
- 建议保持偏空思路或观望，规避盲目抄底风险。
- 关注现货能否守住 9.5 元/公斤关口，LH2607 是否在 10600 元/吨一线获得支撑。
重要数据
- 全国能繁母猪存栏量：2026 年 3 月末为 3904 万头，较 2025 年 9 月去化 131 万头。
- 仔猪价格：2026 年 5 月 27 日为 251.43 元/头，较 4 月 17 日低点 189.29 元/头上涨。
- 猪粮比：当前为 4.01，处于一级预警区间（5:1 以下）。
- 冻品库存：周环比增加 4.10%，库容率升至 30.87%，突破 30% 关口。

重点关注指标

指标	当前值	趋势
生猪期货主力合约 LH2607	10700 元/吨	周环比下跌 490 元/吨
河南基差	-710 元/吨	周内收窄 490 元/吨
全国猪粮比	4.01	连续回落，仍处预警区间
冻品库容率	30.87%	突破 30% 关口
仔猪价格	251.43 元/头	首现回调，结束连续五周上涨
养殖利润	外购：-213.60 元/头；自养：-264.08 元/头	边际修复，但亏损格局未改