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国泰君安期货商品研究晨报总结（2025年04月28日）

核心内容概览

本晨报聚焦于能源化工类商品的市场走势与基本面分析，涵盖了对二甲苯、PTA、MEG、橡胶、合成橡胶、沥青、LLDPE、PP、烧碱、纸浆、甲醇、尿素和苯乙烯等品种的详细分析，重点分析了各品种的短期与中长期趋势、市场供需、价格波动及操作建议。

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主要观点与策略

对二甲苯

• 趋势：短期偏强，中期趋势偏弱
• 操作建议：关注5月份去库情况，6月份新装置投产前可逢低正套

PTA

• 趋势：短期反弹，中期仍有压力
• 操作建议：基差月差不建议追多，建议节前逐步止盈
• 基本面：PTA工厂检修集中，现货供需偏紧，加工费修复，但存在检修推迟可能

MEG

• 趋势：震荡运行
• 操作建议：多PTA空MEG，月差不追高
• 基本面：乙烷关税豁免，进口供应偏高，港口库存去化困难，需求端疲软

橡胶

• 趋势：震荡运行
• 基本面：国内橡胶进口量环比减少，胶水价格小幅上涨，但工厂收胶量不及预期
• 行业动态：半钢胎与全钢胎产能利用率下降，出货压力增加

合成橡胶

• 趋势：短期震荡，中期驱动有限
• 基本面：丁二烯价格小幅反弹，顺丁橡胶库存未明显累库，估值支撑价格
• 操作建议：短期震荡，后续关注原油及橡胶板块波动

沥青

• 趋势：稳健去库，估值修复
• 基本面：炼厂开工率提升，库存下降，需求有所改善
• 操作建议：短期偏强，关注产能利用率变化及库存去化情况

LLDPE

• 趋势：短期震荡，后期仍有压力
• 基本面：新增产能压力较大，下游需求受贸易战影响，出货清淡
• 操作建议：关注宏观政策与成本端变化，趋势仍偏弱

PP

• 趋势：价格震荡，成交一般
• 基本面：价格波动有限，下游需求疲软，供应压力持续
• 操作建议：短期震荡，中期需关注供应与需求变化

烧碱

• 趋势：中期趋势偏弱
• 基本面：供应端维持高位，需求端受贸易战影响，出口订单好转但囤货意愿不足
• 操作建议：06和07合约逢高空，6-9反套

纸浆

• 趋势：震荡运行
• 基本面：现货价格震荡，港口库存小幅累增，需求疲软
• 操作建议：短期震荡，关注供需变化及价格波动

甲醇

• 趋势：震荡运行
• 基本面：港口库存大幅去库，地缘问题不确定性增加，MTO开工率较高
• 操作建议：短期震荡，中期关注港口库存变化及伊朗发运情况

尿素

• 趋势：短期震荡，趋势承压
• 基本面：价格震荡下行，农业备肥推后，工业需求放缓，多数区域库存增加
• 操作建议：短期震荡，关注五一前价格调整及终端需求变化

苯乙烯

• 趋势：偏弱震荡
• 基本面：进口供应偏多，国内供应恢复，下游需求疲软
• 操作建议：关注纯苯供应与需求变化，趋势偏弱

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关键信息汇总

市场动态

• 对二甲苯：5月基差跳涨，加工费修复，但检修可能推迟
• PTA：东北装置停车，加工费已达350元/吨，不建议追多
• MEG：乙烷关税豁免，进口供应偏高，港口库存去化难度大
• 橡胶：进口量环比减少，胶水价格回升，但工厂收胶量不及预期
• 合成橡胶：丁二烯价格支撑，库存未明显累库，估值支撑价格
• 沥青：库存下降，估值修复，产能利用率提升
• LLDPE：供应压力大，下游需求疲软，趋势承压
• PP：价格震荡，成交清淡，短期震荡为主
• 烧碱：出口订单好转但囤货意愿低，供应端维持高位
• 纸浆：现货价格震荡，港口库存小幅累增，需求疲软
• 甲醇：港口库存去库，地缘问题影响发运，中期承压
• 尿素：价格震荡下行，库存增加，需求疲软
• 苯乙烯：进口供应偏多，下游需求疲软，趋势偏弱

趋势强度

• 对二甲苯：O（偏强）
• PTA：O（偏强）
• MEG：O（中性）
• 橡胶：0（中性）
• 合成橡胶：0（中性）
• 沥青：1（偏强）
• LLDPE：-1（偏弱）
• PP：0（中性）
• 烧碱：-1（偏弱）
• 纸浆：0（中性）
• 甲醇：0（中性）
• 尿素：0（中性）
• 苯乙烯：-1（偏弱）

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操作建议汇总

品种	操作建议
对二甲苯	短期多单，中期逢低正套
PTA	节前逐步止盈，月差不追高
MEG	多PTA空MEG，月差不追高
橡胶	短期震荡，关注逢高反套头寸
合成橡胶	短期震荡，关注原油及橡胶板块波动
沥青	短期偏强，关注产能利用率及库存变化
LLDPE	短期震荡，关注新增产能与需求变化
PP	短期震荡，关注供应与需求变化
烧碱	06和07逢高空，6-9反套
纸浆	短期震荡，关注供需变化及库存走势
甲醇	短期震荡，关注港口库存与伊朗发运情况
尿素	短期震荡，关注五一前价格调整及终端需求
苯乙烯	关注纯苯供应与需求变化，趋势偏弱

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总结

整体来看，能源化工板块呈现震荡偏弱格局，部分品种如对二甲苯、PTA、沥青短期偏强，但中长期趋势偏弱。市场供需关系偏紧，库存去化压力较大，部分品种如烧碱、苯乙烯、尿素等面临基本面承压。操作上建议关注短期波动，结合基差与月差进行套利操作，同时留意宏观政策与地缘因素对市场的影响。