> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中泰期货黑色策略周报总结 ## 核心内容概览 本报告为中泰期货黑色研究团队于2026年7月26日发布的周报，主要分析了黑色产业链中硅铁、锰硅、铁矿石、焦炭、焦煤等品种的市场走势、供需变化、成本驱动及交易策略。整体来看，黑色商品市场仍处于震荡偏弱状态，但部分品种存在中期做多机会。 --- ## 主要交易策略推荐 ### 趋势策略 - **硅铁**：逢高做空（★★★） - **锰硅**：建议关注多配（★★★） - **煤焦**：中期关注逢低做多机会（★★★） ### 套利策略 - **卷螺价差**：高位空单持有（★★★） - **多焦煤空铁矿09**：建议持有（★★★★） - **多焦炭空铁矿**：建议持有（★★★★） - **空硅铁多锰硅**：止损离场（★★★★） ### 期现策略 - **观望**（★★★） ### 期权策略 - **暂无**（★★★） --- ## 交易逻辑与核心观点 ### 宏观与政策预期 - 上半年GDP数据低于市场预期，二季度增长4.3%，显示经济增速放缓。 - 下游需求表现疲弱，房地产、基建投资数据不佳，出口订单转弱。 - 7月底政治局会议可能释放刺激政策，关注其对市场的影响。 ### 钢材需求分析 - 一线城市房地产成交好转，但新开工同比降幅仍达-26%。 - 基建投资增速回落，资金到位压力大。 - 水泥出库量和直供量同比下滑超20%，建材需求依然偏弱。 - 机械、造船行业用钢需求较强，但汽车、家电等消费增速下滑。 - 钢厂接单压力大，普遍仅维持7天订单量。 ### 钢材供应分析 - 铁水产量高位回落，新增3座高炉复产，7座高炉检修。 - 高炉盈利率仅为34.63%，钢材供给有望逐步回落。 - 当前钢材供给仍处于高位，需求边际弱化，中期驱动预计弱化。 ### 原燃料分析 - **铁矿石**：供给端发运量增加，港口库存预计小幅增库，中长期偏弱。 - **煤焦**：钢厂利润承压，铁水下降预期将对煤焦价格形成压力，但短期震荡，中期逢低做多。 - **锰矿**：港口库存处于累库周期，现货价格加速下跌，锰矿是锰硅产业链中最大的利空因素。 - **化工焦**：库存偏高，后期存在调降可能。 - **电费**：宁夏地区电费或上调，影响成本。 --- ## 关键数据汇总 ### 锰硅 - **供应（周度）**：24345吨（-280吨），主要产区产量减少，非主产区产量小幅增加。 - **需求（钢招）**：河钢集团7月硅锰定价5950元/吨，折盘约5950元/吨。 - **库存**：全国438200吨（+16000吨），部分厂库为死库存，低价出货意愿低。 - **成本**：估算成本为5872.27元/吨（内蒙古）至5953.92元/吨（宁夏），实际成本偏低50-100元/吨。 - **利润**：宁夏-473.92元/吨（-84.5），内蒙古-272.27元/吨（-94.5）。 ### 硅铁 - **供应（周度）**：16080吨（-405吨），宁夏产区减产明显。 - **需求（钢招）**：河钢7月硅铁招标定价6130元/吨，折盘约5930元/吨。 - **库存**：全国84930吨（+6220吨），宁夏产区库存下降。 - **成本**：宁夏5487.75元/吨（+6元），内蒙古5552.50元/吨（+6元）。 - **利润**：宁夏162.25元/吨（-6元），内蒙古197.50元/吨（+44元）。 --- ## 重点关注事项 - **锰硅**：宁夏、内蒙古厂家开工变动；港口锰矿库存变动；锰矿补跌进展。 - **硅铁**：主产区复产进度；青海、甘肃产区增产情况；动力煤情绪。 --- ## 风险提示 - **7月底政治局会议**：刺激政策超预期可能带来市场转折。 - **市场波动**：宏观经济、政策变化、供需调整等均可能对市场产生重大影响。 --- ## 交易策略评级说明 | 策略类型 | 评级 | 说明 | |----------------|------------|------| | 趋势机会 | 日内策略 | 观望★ | | 套利机会 | 统计机会 | 观望★★ | | 期现策略 | 基差波动 | 观望★★★ | | 期货短期机会 | 驱动机会 | 观望★★★ | | 期货小型波段机会 | 期货短期机会 | 观望★★★ | | 期货重要趋势机会 | 统计和驱动共振机会 | 推荐★★★ | | 期货重要趋势机会 | 重要套利机会 | 重要推荐★★★★ | | 期货战略型交易机会 | 期货战略型交易机会 | 强烈推荐★★★★★ | --- ## 总结 当前黑色产业链整体表现偏弱，下游需求疲软，钢厂接单压力大。从成本端来看，锰矿和焦炭价格持续走弱，对锰硅和硅铁形成压力。供应端，硅铁主产区MY陆续复产，但SY尚未复产，供需格局仍偏紧，若SY复产将导致供需转为过剩。锰硅则因锰矿逻辑成为最大利空，建议中期内关注低估值区域的偏多机会。整体市场需关注7月底政治局会议政策动向，以判断后续行情走势。