> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 钢铁行业信用分析报告总结 ## 核心内容概述 本报告对2025年及2026年中国钢铁行业的信用状况、政策环境、行业结构、财务表现及未来趋势进行了全面分析。整体来看，钢铁行业在多重压力下保持总体平稳运行，但盈利和偿债能力仍面临挑战，绿色转型与产能优化成为推动行业高质量发展的关键。 --- ## 主要观点 - **行业信用品质稳定**：联合资信认为，2026年钢铁行业信用风险整体可控。 - **政策导向转变**：2025年政策推动钢铁行业从“单纯压减总量”转向“精准调控总量与结构优化并重”，强化绿色低碳转型。 - **供需结构分化**：行业整体处于“供强需弱”格局，2025年钢材需求结构转变，制造业用钢占比首次超过建筑业。 - **价格震荡运行**：2025年钢材综合价格指数震荡下行，2026年预计价格中枢温和上移，品种间分化明显。 - **出口承压**：受国际贸易壁垒影响，中国钢材出口面临高税率挑战，但“一带一路”沿线基建需求为行业提供增量空间。 - **财务结构性风险突出**：行业杠杆水平居高不下，偿债能力指标疲弱，但2025年前三季度盈利有所修复，现金流状况改善。 - **绿色转型加速**：2026年钢铁行业将纳入全国碳市场，碳管理能力将成为企业竞争力的重要组成部分。 --- ## 关键信息 ### 1. 钢材综合价格指数 - 2025年钢材综合价格指数整体震荡下行，7月因“反内卷”政策预期有所上行，但8月后受需求不足和库存压力影响震荡下行。 - 2026年1月钢材综合价格指数为91.5，较2025年12月略有回升。 ### 2. 粗钢产量情况 - 2023－2025年，中国粗钢产量分别为10.19亿吨、10.05亿吨和9.61亿吨，呈逐年下降趋势。 - 2025年1—3月粗钢产量微增，但4月后受需求低迷影响，产量下降。 - 2025年10－12月粗钢产量同比下降9.32%。 ### 3. 盈利指标 - 2022年至今，钢铁行业样本企业营业利润率和资产报酬率持续偏低，2024年全行业陷入亏损。 - 2025年前三季度，得益于原材料价格下降及供给结构调整，行业盈利指标有所修复，营业利润率平均值为-3.00%，资产报酬率平均值为-3.00%，现金收入比平均值达98.00%。 ### 4. 偿债能力指标 - 2022－2025年，钢铁行业样本企业现金类资产对短期债务的覆盖能力持续弱化，2025年1—9月现金类资产/短期债务比为0.42。 - 全部债务/经营活动现金流量净额在2024年达到14.37倍，显示偿债压力较大。 - 2026年，预计随着盈利企稳回升，偿债能力或将有所修复。 ### 5. 行业杠杆水平 - 2022－2025年，行业平均资产负债率为57.00%至59.50%，全部债务资本化比率为35.00%至38.00%。 - 预计2026年行业杠杆水平将小幅上升。 ### 6. 原燃料情况 - **铁矿石**：2025年进口量持续增加，对外依存度超过80%。西芒杜铁矿投产有望提升钢企议价能力。 - **焦炭**：2025年价格呈“V”型走势，全年均价同比下降超20%。产量稳中微增，全年约5.04亿吨。 --- ## 行业结构特征 ### 1. 行业准入壁垒 - 钢铁行业为资金与技术密集型行业，存在一定的行业管制，准入门槛较高。 ### 2. 竞争格局 - 企业数量较多，产品同质化程度高，但龙头企业不断推进兼并重组，行业集中度提升至43%左右。 - 中低端钢材市场竞争激烈，主要体现在价格、成本和服务方面。 ### 3. 行业地位 - 钢铁行业处于产业链中游，对上下游议价与占款能力较弱，受大宗商品价格波动影响较大。 --- ## 行业关注点 ### 1. 粗钢产量精准调控 - 2024年起，严格实施粗钢产量调控，严防“地条钢”产能死灰复燃。 - 2025年，钢铁行业增加值年均增长目标为4%左右，推动行业经济效益企稳回升。 ### 2. 数智化与绿色低碳转型 - 国家政策推动钢铁行业数字化转型，明确节能降碳目标，提升行业低碳化水平。 - 2026年，钢铁行业将纳入全国碳市场，碳管理能力成为核心竞争力。 ### 3. 产业链国际化布局 - 国际贸易壁垒加剧，中国钢企加快全链条国际化布局。 - “一带一路”沿线及中东、非洲等地区基建需求旺盛，为钢企提供增量市场空间。 --- ## 财务状况分析 ### 1. 行业增长性 - 2022年至今，行业增长承压，但2025年前三季度增长性有所改善。 - 预计2026年增长性或继续提升，受益于新质生产力和原燃料采购话语权提升。 ### 2. 盈利水平 - 2022年至今，盈利水平偏弱，但2025年前三季度利润修复明显。 - 2026年，预计盈利水平将企稳回升，行业将逐步走出低谷。 ### 3. 杠杆水平 - 2022－2025年，行业杠杆水平较高，2024年因盈利下降和资本开支增加，杠杆进一步上升。 - 预计2026年杠杆水平将小幅增长，但偿债能力有望逐步修复。 ### 4. 偿债能力 - 2022－2025年，偿债能力指标疲弱，但2025年前三季度有所改善。 - 2026年，随着盈利回升，偿债能力或将有所修复。 --- ## 未来展望 - **2026年行业趋势**：供需结构分化将延续，钢价震荡运行，品种间表现分化明显。 - **短期挑战**：国际贸易壁垒、成本压力及需求疲软仍对钢企经营形成一定压力。 - **长期机遇**：绿色转型与产能优化政策将引导行业迈向高质量发展，竞争格局持续优化，盈利能力与发展韧性有望增强。 --- ## 联系信息 - **投资人服务**：010-85172818-8088 - **邮箱**：investorservice@lhratings.com --- ## 免责声明 本报告著作权归联合资信评估股份有限公司所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用本报告，须注明出处，并不得对内容进行有悖原意的引用、删节和修改。