20170125-信达证券-北京银行-601169.SH-深度报告_首次覆盖_资产质量较好_城商行的领跑者_18页_715kb

北京银行（601169.SH）深度报告总结

核心内容

北京银行作为中国最早成立的城市商业银行之一，凭借其在京津冀地区的地域优势和多元化的业务结构，已成为城商行中的佼佼者。其资产质量、盈利能力及业务发展均表现突出，具备良好的增长潜力。

主要观点

• 资产质量较好：北京银行的贷款主要集中于北京地区，客户多为国企、央企及教育、医疗、高科技等行业的大中型企业，资产质量优于同业。
• 盈利模式多样化：虽然以贷款利息收入为主，但非息收入占比逐年上升，投行、理财和银行卡业务是主要来源，未来仍有较大增长空间。
• 地域优势显著：公司在北京拥有大量分支机构，同时在津冀地区逐步扩张，资产规模和盈利能力在上市城商行中处于领先地位。
• 混业经营能力突出：通过设立和参股多家子公司及合营企业，公司已具备广泛的金融牌照，有助于提升综合竞争力。
• 盈利预测乐观：预计2016年至2019年北京银行营业收入和净利润将保持稳定增长，尽管增速处于中等水平，但其资产规模扩张速度和较低估值支撑“增持”评级。

关键信息

公司背景

• 成立于1996年1月，注册资本10亿元。
• 2007年在上海证券交易所上市。
• 目前总股本153.86亿股，其中优先股1.79亿股。
• 股权结构较为分散，主要股东包括ING、北京市国有资产经营有限责任公司、北京能源集团有限责任公司和新华联控股有限公司。

业务结构

• 主要业务：贷款、同业业务、投资业务、中间业务等。
• 非息收入：投行、理财和银行卡业务占比高，预计未来非息收入占比将提升至22%。
• 贷款业务：贷款规模达8,849亿元（截至2016年9月底），占生息资产的49.7%。
• 投资业务：应收款项类投资资产规模快速增长，主要投资政府债、金融债和资管计划等。

盈利能力

• 营业收入：2016-2018年分别预测为463.89亿元、513.34亿元、564.11亿元。
• 净利润：2016-2018年分别预测为178.51亿元、192.93亿元、208.17亿元。
• 每股收益：2016-2018年分别预测为1.16元、1.25元、1.35元。
• ROE：2016年预测为14.23%，未来有望提升。
• ROA：2016年预测为0.91%，未来可能有所下降。

资产质量

• 不良贷款率：截至2016年前三季度为1.20%，好于同业。
• 拨备覆盖率：2016年为278.39%，风险抵御能力良好。
• 拨贷比：2016年为3.65%，保持稳定。

估值与投资评级

• 总市值：1,534亿元，上市城商行中排名靠前。
• 市净率：2015年为1.24，低于其他城商行。
• 盈利预测与估值：虽然营业收入和净利润增速处于中等水平，但资产规模扩张速度较快，估值较低，首次覆盖给予“增持”评级。

风险因素

• 宏观经济不达预期：可能影响资产质量。
• 成本上升过快：可能压缩利润空间。

未来展望

北京银行将继续发挥地域优势，拓展业务范围，提升非息收入占比，同时通过混业经营增强竞争力。尽管面临一定的风险，但其良好的资产质量和盈利能力使其具备较强的抗风险能力和增长潜力。