> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金银跟随股债一同下行总结 ## 核心内容 2026年6月6日发布的报告分析了金银价格走势及其背后的市场因素，包括全球黄金和白银库存变化、ETF持仓、美国非农数据、美债利率、美元指数、ISM制造业与服务业PMI等。报告指出，金银价格在近期受到美联储加息预期升温、美债收益率上行以及股市下跌等因素的影响，整体呈现下行趋势。 --- ## 主要观点 ### 1. 金银价格走势 - **黄金**：本周累计下跌5.21%，周五因美国非农数据强劲，引发加息担忧，美债利率大幅上行，推动金价下跌。COMEX黄金期货收报4353.90美元/盎司。 - **白银**：本周累计下跌10.39%，跌幅明显大于黄金，同样受到加息预期和股市下跌的影响。COMEX白银期货收报68.00美元/盎司。 ### 2. 全球黄金ETF持仓变化 - **SPDR Gold Trust**：5月末持仓量为1029吨，6月5日降至1020吨，表明投资者对黄金的需求有所下降。 - **全球黄金ETF资金流向**：5月净流出20亿美元，使总资产管理规模下降至6,040亿美元，但欧洲地区为唯一实现净流入的地区，流入3.34亿美元。 ### 3. 全球白银ETF持仓变化 - **iShares Silver Trust**：5月末持仓量为15119吨，6月5日降至15019吨，显示白银需求略有下降。 ### 4. 金银比值走势 - 去年12月以来，金银比连续下行，5月末为59.98，6月5日为60.08，表明黄金相对于白银的吸引力有所减弱。 ### 5. 美国非农数据与市场反应 - **非农就业人数**：5月非农就业人数增加17.2万人，高于预期的8.8万，且4月和3月数据被上修。 - **市场预期**：非农数据超预期，加深了市场对美联储进一步收紧货币政策的预期，推动美债收益率上行和美元指数上涨。 ### 6. 美国经济指标 - **失业率**：5月失业率为4.3%，连续第二个月持稳，显示劳动力市场相对健康。 - **制造业与服务业PMI**：5月制造业PMI为54.0，连续第五个月处于扩张区间；服务业PMI为54.5，连续第23个月处于扩张区间，且高于预期。 ### 7. 美债利率与美元指数 - **2年期美债收益率**：周五上行约12个基点至4.17%，反映市场对通胀的担忧。 - **美元指数**：周五大涨0.66%至100.08，重新站上100美元大关，显示美元走强。 ### 8. 金银库存变化 - **上期所黄金库存**：从2025年末的98吨上升至6月5日的112吨。 - **COMEX黄金库存**：从25年末的3626万盎司（1128吨）逐步减少至6月5日的2823万盎司。 - **上期所白银库存**：从2025年末的692吨回落至6月5日的973吨。 - **COMEX白银库存**：从2025年末的4.5亿盎司（约1.4万吨）回落至6月5日的3.19亿盎司。 --- ## 关键信息 - **非农数据**：5月非农数据超预期，推动美债收益率上升和美元指数走强。 - **加息预期**：良好的就业数据叠加通胀压力，加深了市场对美联储进一步加息的预期。 - **市场动荡**：周五美股下跌，尤其是科技股，加剧了市场对AI等投资的担忧，导致白银需求下降，跌幅更大。 - **ETF持仓变化**：全球黄金ETF资金净流出，但欧洲地区为唯一净流入地区；白银ETF持仓也有所下降。 - **央行购金**：4月份全球央行净购金约17吨，波兰和中国央行为主要买家，土耳其央行停止抛售。 --- ## 策略建议 - **短期观望**：由于全球金融市场动荡加剧，投资者不急于抄底，可考虑暂时观望。 - **市场影响**：利率上行和美股下跌会对AI等投资产生不利影响，进而影响白银需求。 - **风险提示**：报告强调投资有风险，不构成买卖建议，投资者需自行承担风险。 --- ## 数据来源 - 数据来源：wind，格林大华 --- ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。 - 报告信息可能已发生变更，分析师建议可能随之调整。 - 报告不构成对任何投资的担保，投资者据此投资，风险自担。 - 报告反映分析师个人意见，不代表公司立场。 - 未经公司同意，不得发布、复制或修改本报告内容。