> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 成本端支撑仍存，盘面延续偏强震荡总结 ## 核心内容概述 本报告分析了聚烯烃（PE和PP）市场近期走势，指出成本端支撑依然存在，盘面延续偏强震荡。报告涵盖了价格与基差、上游供应、生产利润、进出口利润、下游需求与利润、库存变化等多个方面，并对市场策略与风险进行了评估。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、价格与基差 - **L主力合约收盘价**：8214元/吨，环比下跌41元。 - **PP主力合约收盘价**：8818元/吨，环比上涨7元。 - **LL现货价格**： - 华北：8320元/吨，环比下跌30元。 - 华东：8450元/吨，环比持平。 - **PP现货价格**： - 华东：9470元/吨，环比持平。 - **基差情况**： - LL华北：106元/吨，环比上涨11元。 - LL华东：236元/吨，环比上涨41元。 - PP华东：652元/吨，环比下跌7元。 ### 二、上游供应 - **PE开工率**：76.1%（+3.4%），逐步见底回升。 - **PP开工率**：65.9%（+2.2%），随着检修装置重启逐步回升，但进度偏慢。 - **PDH制PP产能利用率**：受霍尔木兹海峡局势影响，PDH装置回归缓慢。 ### 三、生产利润 - **PE油制生产利润**：-1163.4元/吨（-202.0），持续承压。 - **PP油制生产利润**：-383.4元/吨（-202.0），亏损扩大。 - **PDH制PP生产利润**：-799.2元/吨（-178.5），同样面临亏损压力。 ### 四、进出口利润 - **LL进口利润**：-205.3元/吨（+58.0），仍处于亏损状态。 - **PP进口利润**：-779.7元/吨（+29.5），亏损扩大。 - **PP出口利润**：117.2美元/吨（-3.8），略有改善但整体仍偏弱。 ### 五、下游需求 - **PE下游开工率**： - 农膜：15.2%（-6.8%），持续走弱。 - 包装膜：46.2%（-1.3%），刚需支撑为主。 - **PP下游开工率**： - 塑编：42.3%（-0.2%），持续走跌。 - BOPP膜：56.4%（-3.0%），开工率下滑。 - **下游利润**： - 塑编生产毛利：持续走低。 - BOPP膜生产毛利：亦呈现下滑趋势。 ### 六、市场分析 - **地缘局势**：美伊和谈不畅，伊朗拒绝美国方案，要求赔偿、解除封锁与制裁，原油价格高位震荡，对聚烯烃成本端支撑加强。 - **PE市场**：上游开工逐步回升，但HD-LL价差高位，LLDPE排产低位，标品供应增量有限。下游需求进入淡季，整体开工下滑，库存去化放缓，短期内价格上行驱动有限。 - **PP市场**：上游开工逐步回升，但因检修偏多，供应端回归缓慢，现货偏紧支撑价格。下游需求疲软，出口下降，利润压缩，整体开工下滑。地缘局势反复，成本端支撑高位，短期价格偏强。 --- ## 市场策略 - **单边策略**：LL、PP谨慎偏多。 - **跨期策略**：无。 - **跨品种策略**：关注L-P价差继续做缩机会。 --- ## 风险提示 - **伊朗地缘局势发展动向**：可能影响原油价格及聚烯烃成本。 - **油价大幅波动**：对成本端影响显著。 - **丙烷价格波动**：影响PDH制PP生产利润。 - **上游装置检修回归情况**：影响供应端恢复速度。 --- ## 图表概览 | 图表编号 | 内容 | |----------|------| | 图1 | 塑料主力合约 | | 图2 | LL华东基差 | | 图3 | 聚丙烯主力合约 | | 图4 | PP华东基差 | | 图5 | L09-L01合约价差 | | 图6 | PP09-PP01合约价差 | | 图7 | PE生产利润（原油） | | 图8 | PE产能利用率 | | 图9 | PP生产利润（原油） | | 图10 | PP生产利润（PDH制） | | 图11 | 聚丙烯产能利用率 | | 图12 | PP周度产量 | | 图13 | 聚丙烯检修减损量 | | 图14 | PDH制PP产能利用率 | | 图15 | HD注塑-LL华东 | | 图16 | HD中空-LL华东 | | 图17 | HD薄膜-LL华东 | | 图18 | LD华东-LL | | 图19 | PP低熔共聚-拉丝华东 | | 图20 | PP均聚注塑-拉丝华东 | | 图21 | PE华东进口盈亏 | | 图22 | LL美湾FOB-中国CFR | | 图23 | LL东南亚CFR-中国CFR | | 图24 | LL西北欧FD-中国CFR | | 图25 | PP拉丝进口利润 | | 图26 | PP拉丝出口利润（东南亚） | | 图27 | PP均聚注塑美湾FOB-中国CFR | | 图28 | PP均聚注塑东南亚CFR-中国CFR | | 图29 | PP均聚注塑西北欧FOB-中国CFR | | 图30 | PE出口盈亏（美元） | | 图31 | 农膜开工率 | | 图32 | 包装膜开工率 | | 图33 | 缠绕膜-LL-2300 | | 图34 | 下游塑编开工率 | | 图35 | 下游BOPP膜开工率 | | 图36 | 下游注塑开工率 | | 图37 | 塑编生产毛利 | | 图38 | BOPP膜生产毛利 | | 图39 | PE油制企业库存 | | 图40 | PE煤化工企业库存 | | 图41 | PE社会库存 | | 图42 | PE港口库存 | | 图43 | PP油制企业库存 | | 图44 | PP煤化工企业库存 | | 图45 | PP贸易商库存 | | 图46 | PP港口库存 | --- ## 本期分析研究员 - **梁宗泰** 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 - **陈莉** 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421