20260514-华泰期货-聚烯烃日报_成本端支撑仍存_盘面延续偏强震荡_13页_2mb

成本端支撑仍存，盘面延续偏强震荡总结

核心内容概述

本报告分析了聚烯烃（PE和PP）市场近期走势，指出成本端支撑依然存在，盘面延续偏强震荡。报告涵盖了价格与基差、上游供应、生产利润、进出口利润、下游需求与利润、库存变化等多个方面，并对市场策略与风险进行了评估。

主要观点与关键信息

一、价格与基差

• L主力合约收盘价：8214元/吨，环比下跌41元。
• PP主力合约收盘价：8818元/吨，环比上涨7元。
• LL现货价格：
  • 华北：8320元/吨，环比下跌30元。
  • 华东：8450元/吨，环比持平。
• PP现货价格：
  • 华东：9470元/吨，环比持平。
• 基差情况：
  • LL华北：106元/吨，环比上涨11元。
  • LL华东：236元/吨，环比上涨41元。
  • PP华东：652元/吨，环比下跌7元。

二、上游供应

• PE开工率：76.1%（+3.4%），逐步见底回升。
• PP开工率：65.9%（+2.2%），随着检修装置重启逐步回升，但进度偏慢。
• PDH制PP产能利用率：受霍尔木兹海峡局势影响，PDH装置回归缓慢。

三、生产利润

• PE油制生产利润：-1163.4元/吨（-202.0），持续承压。
• PP油制生产利润：-383.4元/吨（-202.0），亏损扩大。
• PDH制PP生产利润：-799.2元/吨（-178.5），同样面临亏损压力。

四、进出口利润

• LL进口利润：-205.3元/吨（+58.0），仍处于亏损状态。
• PP进口利润：-779.7元/吨（+29.5），亏损扩大。
• PP出口利润：117.2美元/吨（-3.8），略有改善但整体仍偏弱。

五、下游需求

• PE下游开工率：
  • 农膜：15.2%（-6.8%），持续走弱。
  • 包装膜：46.2%（-1.3%），刚需支撑为主。
• PP下游开工率：
  • 塑编：42.3%（-0.2%），持续走跌。
  • BOPP膜：56.4%（-3.0%），开工率下滑。
• 下游利润：
  • 塑编生产毛利：持续走低。
  • BOPP膜生产毛利：亦呈现下滑趋势。

六、市场分析

• 地缘局势：美伊和谈不畅，伊朗拒绝美国方案，要求赔偿、解除封锁与制裁，原油价格高位震荡，对聚烯烃成本端支撑加强。
• PE市场：上游开工逐步回升，但HD-LL价差高位，LLDPE排产低位，标品供应增量有限。下游需求进入淡季，整体开工下滑，库存去化放缓，短期内价格上行驱动有限。
• PP市场：上游开工逐步回升，但因检修偏多，供应端回归缓慢，现货偏紧支撑价格。下游需求疲软，出口下降，利润压缩，整体开工下滑。地缘局势反复，成本端支撑高位，短期价格偏强。

市场策略

• 单边策略：LL、PP谨慎偏多。
• 跨期策略：无。
• 跨品种策略：关注L-P价差继续做缩机会。

风险提示

• 伊朗地缘局势发展动向：可能影响原油价格及聚烯烃成本。
• 油价大幅波动：对成本端影响显著。
• 丙烷价格波动：影响PDH制PP生产利润。
• 上游装置检修回归情况：影响供应端恢复速度。

图表概览

本期分析研究员

• 梁宗泰
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 陈莉
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421