20160314-中投证券-计算机行业点评_数据不安全_政务_安防增势姣好_16年外延凯歌续奏_14页_855kb

计算机行业总结

核心内容

计算机行业在2015年整体保持增长，但增速较前两年有所放缓，净利润同比增长16.99%。行业受宏观经济影响，企业级客户盈利放缓，政府IT支出减少。尽管如此，部分子板块如数据与安全、政务、安防等仍表现强劲，成为推动行业增长的主要动力。

主要观点

• 行业整体表现：2015年计算机行业整体净利润增长16.99%，但增速较2014年下降了1.35个百分点。软件服务板块增速超预期，而软件市场增速放缓，主要受下游IT支出减少和传统市场趋于饱和影响。
• 硬件板块：硬件市场增速放缓，竞争激烈，毛利率下滑，但部分龙头企业如紫光股份、浪潮信息、同方股份等表现出爆发式增长。
• 服务板块：服务行业呈现快速增长态势，归母净利润总额同比增长25.02%，是行业转型的重要方向。
• 大数据与云计算：该板块2015年增长37.39%，成为行业增长的亮点。云服务转型带来新的市场空间，预计未来5年国内增速将达20%。
• 信息安全：信息安全板块增长显著，同比增长41.05%，其中蓝盾股份、美亚柏科等企业通过外延并购实现了业绩的大幅提升。
• 电子政务：受益于政务云化、政策推动和数据公开，电子政务板块增长28.09%。华宇软件、美亚柏科等公司在该领域表现突出。
• 安防监控：安防监控行业保持稳定增长，增速达16.35%。东方网力等公司因视频监控平台和大数据技术应用表现优异。
• 并购活跃：2015年计算机行业并购活动频繁，共完成267次收购，外延对净利润贡献显著，尤其是金融IT、智慧城市和大数据与云计算板块。

关键信息

行业整体表现

• 2015年计算机行业整体净利润235.25亿元，同比增长16.99%。
• 行业受宏观经济影响，增速有所下滑，但集中度提升，龙头企业表现突出。

主要子板块增长情况

• 数据与安全：2015年增速达37.39%，中位数增长约30%。
• 大数据与云计算：增速达37.41%，成为行业增长的主要驱动力。
• 信息安全：整体增速达41.05%，蓝盾股份、美亚柏科等公司通过并购实现业绩增长。
• 电子政务：2015年归母净利润同比增长28.09%，政策推动和政务云化是主要因素。
• 安防监控：增速为16.35%，东方网力等公司在视频监控和大数据应用方面表现突出。

并购情况

• 2015年计算机行业共完成267次收购，平均收购数量为1.84家。
• 金融IT板块收购公司最多，达51家；智慧城市板块平均收购数量最高，为2.5家。
• 外延对净利润贡献显著，部分公司外延贡献占比超过50%。

投资建议

• 推荐公司：捷顺科技、美亚柏科、蓝盾股份、华宇软件、东方网力。
• 中性建议：银江股份、太极股份、佳都科技等。
• 投资评级：强烈推荐、推荐、中性。

风险提示

• 下游客户投入不稳定
• 估值下调风险
• 并购整合风险

行业数据

• 上市公司家数：132家
• 总市值：18,453.07亿元
• 占A股比例：3.79%
• 平均市盈率：72.60倍

相关报告

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• 《东方网力-主营业务持续高速增长，定增加码视频大数据与人工智能》

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上
• 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间
• 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于±10%之间
• 回避：预期未来6-13个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上

行业评级定义

• 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上
• 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现相对沪深300指数持平
• 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上