20241101-华创证券-时代新材-600458.SH-2024年三季报点评_Q3业绩短期波动_叶片业务景气回升_5页_679kb

时代新材（600458）2024年三季报点评总结

一、核心观点

华创证券维持时代新材“推荐”评级，认为公司Q3业绩短期波动主要由风电行业景气回升及减值影响所致。预计2024-2026年归母净利润分别为47亿、72亿、84亿元，对应PE估值分别为22倍、14倍、12倍。基于风电“抢装期”及汽车业务增长预期，给予2025年18倍PE，目标价157元/股，维持“推荐”。

二、Q3业绩表现

• 营收增长，利润短期波动：2024年前三季度营收1307亿元，同比增长37%；归母净利润3亿元，同比增长111%；扣非归母净利润27亿元，同比下降162%。其中，Q3营收44亿元，同/环比+5%/-11%；归母净利润0.08亿元，同/环比+157%/-188%；扣非归母净利润0.07亿元，同/环比-529%/-193%。

• 风电叶片景气度回升：Q3风电行业景气回升显著，叶片产量达59GW，同/环比+39%/+40%。叶片业务营收环比增长23%，受益于国内风电项目加速推进。

三、业务板块分析

• 风电叶片业务：前三季度营收463亿元，同比增长56%；Q3单季营收182亿元，环比增长23%。叶片业务成为公司主要增长点。

• 汽车行业：前三季度营收533亿元，同比增长41%；但Q3环比下降66%，短期业绩承压。

• 新材料及其他：前三季度营收26亿元，同比下降147%；但Q3环比增长68%，显示业务回暖。

四、财务分析

• 盈利能力：前三季度毛利率16.2%，同比提升0.1个百分点；净利率2.4%，同比提升0.7个百分点。Q3单季毛利率15.6%，同比下滑0.2个百分点，主要受收入结构变化及减值影响。

• 费用控制：前三季度期间费用率13.3%，同比下降0.3个百分点；三项费用率分别为2.7%、2.0%和0.1%，财务费用同比增加0.04个百分点。

五、投资建议

基于风电叶片交付高峰期及汽车业务增长潜力，公司未来业绩确定性较高。报告预测2024-2026年归母净利润同比增速分别为209%、543%和171%。推荐投资者关注风电“抢装期”及新材料国产化进程，目标价157元维持不变。

六、风险提示

需关注风电装机不及预期、海外市场拓展缓慢、新材料国产化滞后及原材料价格大幅波动风险。

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注：内容根据华创证券研究摘要整理，仅作简明参考。