2011年-ECB欧洲央行_Letter_to_the_Clearing_and_Intermediary_Oversight_Commodity_Futures_Trading_Commission_and_to_the_Trading_and_Markets_Securities_and_Exchange_Commission_6页_127kb

文档总结：Title VII of the Dodd-Frank Act 与欧洲央行及欧元体系的关系

核心内容

本文件由欧洲央行（ECB）和欧元体系的代表致信美国商品期货交易委员会（CFTC）和证券交易委员会（SEC），就《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank Act）第七标题（Title VII）对欧洲央行及欧元体系官方操作的影响提出关切，并请求澄清相关法律定义。

主要观点

1. 对Title VII的适用性提出疑问

   • Title VII旨在规范场外衍生品（OTC derivatives）的中央清算，但未明确提及国际公共法组织如ECB或欧元体系成员国央行的官方操作。
   • ECB及欧元体系成员国央行在执行其公共职责（如管理官方外汇储备）时，使用OTC衍生品并不以商业利润为目的，而是出于政策考量。

2. 请求法律定义的澄清

   • 请求CFTC和SEC在定义“swap”和“security-based swap”时，排除以ECB或成员国央行为交易对手的协议、合同或交易。
   • 强调ECB作为欧盟机构，其活动不应受到非欧盟监管机构的监督或限制。

3. 强调国际协作与互惠原则

   • ECB与美国联邦储备系统（Fed）在金融危机期间密切合作，认为Title VII的实施不应影响其未来在类似情况下的合作能力。
   • 文档提及美国国会已授权CFTC和SEC在定义相关术语时进行联合规则制定，并应考虑国际互惠与合作。

4. 指出监管可能带来的风险与不一致

   • 若将ECB的交易纳入Title VII的范围，可能对其执行外汇政策和管理外汇储备的保密性与灵活性造成影响。
   • 可能引发道德风险，如在危机情况下，央行被迫承担其他交易方或清算所的损失。
   • 可能导致欧盟与美国在央行使用指定清算所（CCP）方面的立法不一致。

关键信息

• ECB的职能与地位
  ECB是欧盟机构，根据《欧盟运作条约》（TFEU）第282.1条设立，其任务包括执行欧盟货币政策、进行外汇操作和管理成员国官方外汇储备。这些活动具有政策导向性，不同于私人机构的商业行为。

• ECB的美国法律地位
  根据美国总统于2003年5月29日发布的第13307号行政命令，ECB享有与美国承认的国际组织相同的特权、豁免和豁免权，依据《国际组织豁免法》（22 U.S.C. 288和288f-5）。

• 与美联储的对比
  美联储在《多德-弗兰克法案》中被明确排除在“swap”和“security-based swap”的定义之外，而ECB未获类似豁免。文档认为，这种豁免应适用于ECB及欧元体系成员国央行。

• 请求与建议

  • 请求CFTC和SEC在定义“swap”和“security-based swap”时，考虑到ECB及欧元体系成员国央行的官方身份和任务。
  • 建议在最终法规中对国际组织和外国央行的交易给予特殊处理，以符合其官方地位和职责。

附件内容

• 附件包括ECB及其职能的详细说明，以及其在美国法律框架下的地位。
• 提及ECB的外汇储备管理实践，如2008年扩展使用美元利率互换作为管理工具。

结论

文档强调，ECB及欧元体系成员国央行在执行公共职责时使用OTC衍生品的行为应受到特别对待，以避免不当监管、确保政策灵活性，并维护国际协作与互惠关系。