德银-美股-宏观经济-美联储观察家：核心消费支出通胀趋势位于美联储目标值之上，但经济并非过热-20180305-6页_614kb

总结：Fed Watcher - 核心PCE通胀趋势高于目标，但经济未“过热”

核心内容

本报告分析了2018年3月5日美联储官员的证词，指出尽管核心PCE通胀趋势已高于美联储的目标，但整体经济并未出现“过热”迹象。报告强调，美联储在制定政策时需要在控制通胀与防止经济过热之间取得平衡。

主要观点

• 通胀趋势：核心PCE通胀趋势已上升至2%以上，表明通胀压力有所增强。
• 经济状态：尽管通胀上升，但经济尚未“过热”，平均工资通胀仍低于危机前水平。
• 政策展望：美联储预计在2018年将加息4次，2019年加息3次，但加息节奏将保持温和。
• 官员表态：
  • Powell：证词略显鹰派，暗示可能需要更多加息，但强调需平衡通胀风险与经济过热风险。
  • Dudley：支持4次加息，但认为不应在通胀未达目标时过于激进。
  • Quarles：认为财政政策将推动经济增长，可能提高r-star（自然利率），但通胀仍是暂时性因素。
  • Kashkari：支持让劳动力市场继续运行。
  • Bullard：对加息过快不担心，认为r-star仍较低且不会明显上升。
• 市场关注点：报告指出未来一周将有多个美联储官员的讲话和会议，值得投资者密切关注。

关键信息

• 数据来源：报告引用了美国商务部经济分析局（BEA）、哈弗分析（Haver Analytics）和德意志银行研究数据。
• 图表支持：
  • 核心PCE通胀趋势图显示通胀已高于2%。
  • 美联储GDP追踪图显示2018年第一季度经济增长情况。
  • 平均工资通胀图表明工资增长尚未显著加速。
• 风险提示：报告指出，宏观经济波动可能对固定收益产品、外汇交易和衍生品交易造成重大影响，包括利率上升、通胀超预期、汇率波动等。
• 免责声明：本报告不构成投资建议，德意志银行不提供投资、法律、税务或会计咨询，且报告内容可能因市场变化而调整。

附录信息

• 报告由德意志银行研究部门发布，独立于其他业务部门。
• 报告中提及的公司可能持有相关证券或债务。
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事件关注

日期	人物	事件/主题
2018-03-05	Quarles	外国银行监管
2018-03-06	Dudley	早餐圆桌讨论
2018-03-06	Brainard	针对纽约货币市场专家
2018-03-06	Kaplan	能源会议
2018-03-07	Dudley	在波多黎各演讲
2018-03-07	Bostic	经济展望
2018-03-07	FRB	蓝皮书（Beige Book）
2018-03-09	Rosengren	经济展望
2018-03-09	Evans	经济与货币政策

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本报告为德意志银行研究部门提供，旨在为专业投资者提供信息参考，不构成任何投资建议。投资者应根据自身情况独立决策。