> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭行业周报总结 (4月第2周) ## 核心内容概述 本周煤炭行业整体表现弱于沪深300指数，但分析师仍对行业持“看好”态度，认为当前是左侧布局的好时机，预计煤价在小幅回调后将上涨，煤炭资产股息合理。 ## 主要观点 ### 1. 市场表现 - 中信煤炭行业本周收涨 $0.06\%$，沪深300指数上涨 $4.41\%$，跑输 $4.35$ 个百分点。 - 全板块共30只股票上涨，5只下跌，2只持平。 - 诚志股份涨幅最高，整周上涨 $16.43\%$。 ### 2. 供给与需求情况 - **供给端**：重点监测企业煤炭日均销量为714万吨，周环比减少 $0.6\%$，年同比减少 $1.4\%$。 - **需求端**： - 电力行业耗煤同比增加 $0.8\%$。 - 化工行业耗煤同比增加 $9.9\%$。 - 铁水产量同比减少 $0.2\%$。 - **库存情况**： - 全社会库存为15397万吨，周环比减少49万吨，年同比减少1024万吨。 - 重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2474万吨，周环比增加 $1.9\%$，年同比减少 $26.6\%$。 ### 3. 价格走势 - **动力煤**： - 环渤海动力煤（Q5500K）指数693元/吨，周环比上涨 $0.43\%$。 - 港口价格以涨为主，其中秦皇岛、黄骅港价格上涨，广州港价格下跌。 - 产地价格：大同上涨 $0.16\%$，榆林上涨 $1.67\%$，鄂尔多斯上涨 $0.92\%$。 - 澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨 $2.63\%$。 - **炼焦煤**： - 京唐港主焦煤价格1650元/吨，周环比持平。 - 焦煤期货结算价1059元/吨，周环比下跌 $5.95\%$。 - **煤化工产品**： - 阳泉无烟煤价格（小块）930元/吨，周环比持平。 - 华东甲醇市场价3252.27元/吨，周环比下跌74.09元/吨。 - 河南尿素出厂价1850元/吨，周环比持平。 - 纯碱（重质）均价1237.81元/吨，周环比下跌1.25元/吨。 - 电石到货价2510元/吨，周环比下跌264元/吨。 - 聚氯乙烯（PVC）市场价4898.52元/吨，下跌410.74元/吨。 - 乙二醇市场价（主流价）5002元/吨，周环比下跌177元/吨。 - 上海石化聚乙烯（PE）出厂价8840元/吨，周环比下跌40元/吨。 ### 4. 油煤价差 - 2026年4月10日油煤价差为118.63元/GJ，高于2025年同期水平，显示煤炭价格相对较高。 ### 5. 两次能源危机对比 - 2020年与2025年相比，煤炭供给量和消费量均有所变化，其中化工行业耗煤增长显著。 ### 6. 投资建议 - **板块布局**：建议关注高股息动力煤公司、煤化工公司和弹性焦煤公司。 - **动力煤公司**：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等，其中中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、兰花科创等具备煤化工产能。 - **焦煤公司**：恒源煤电、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、开滦股份等。 - **焦炭公司**：山西焦化、金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等。 ## 关键信息 - **库存低位**：全社会库存处于低位，年同比下降 $6.2\%$，月环比下降 $2.7\%$，周环比下降 $0.3\%$。 - **淡季补库**：尽管电煤需求处于淡季，但库存低位促使“回调买、涨价停”的补库行为。 - **价格预期**：预计煤价在小幅回调后将上涨，煤炭板块具备投资价值。 ## 风险提示 1. **海外经济放缓**：可能影响全球煤炭需求。 2. **产能释放**：若产能释放超预期，可能导致煤价下跌。 3. **新能源替代**：低成本、低排放新能源技术可能替代煤炭部分需求。 4. **煤矿安全事故**：影响生产经营。 5. **政策变化**：供给政策调整可能影响行业格局。 ## 行业投资评级 - **看好**：行业指数在6个月内相对沪深300指数上涨 $+10\%$ 以上。 - **中性**：行业指数在 $-10\% \sim +10\%$ 之间。 - **看淡**：行业指数在 $-10\%$ 以下。 ## 估值与数据概览 | 板块 | 市盈率PE | 供给环比 | 需求环比 | 价格环比 | 情绪影响 | |------------|----------|----------|----------|----------|----------| | 煤炭 | 18.6 | 减少 | 减少 | 上涨 | 下跌 | | 动力煤 | 17.4 | 减少 | 减少 | 上涨 | 下跌 | | 炼焦煤 | 35.1 | 减少 | 上涨 | 跌落 | 下跌 | | 无烟煤 | 26.9 | 减少 | 上涨 | 跌落 | 下跌 | | 其他煤化工 | 116.7 | 减少 | 上涨 | 跌落 | 下跌 | ## 数据来源 - iFinD - 中国煤炭市场网 - 中国煤炭资源网 - 中国煤炭运销协会 - 中国神华公司公告 - 大秦铁路公司公告 - 中国能源网 - 政府官网 - 浙商证券研究所 ## 结论 当前煤炭行业处于淡季补库阶段，库存低位为后续价格上涨提供了支撑。分析师认为，尽管短期内煤价可能小幅回调，但中长期来看，煤炭价格有望回升，板块具备投资价值。建议投资者关注动力煤、煤化工及弹性焦煤公司，同时注意潜在风险因素。