20260406-创元期货-铝产业链周度报告_中东局势继续升级_供应风险尚未解除_22页_1mb

中东局势继续升级，供应风险尚未解除

核心内容概述

本报告分析了2026年4月6日铝产业链的市场表现、供应与需求情况、库存变化及投资策略。整体来看，中东局势恶化对铝供应端造成显著影响，而国内需求逐步恢复，但全球供需格局仍面临挑战。市场结构方面，伦铝强于沪铝，海外现货紧张加剧，而国内铝锭库存持续累库，氧化铝市场则呈现过剩格局。

主要观点

铝市场

• 供应风险：中东局势持续升级，三家铝厂生产受影响，合计影响243万吨产能，显著影响全球供应平衡，地面冲突有继续恶化的可能，铝供应端风险依然存在。
• 价格走势：伦铝维持back结构，LME0-3升水创下历史新高，海外现货紧张压力加剧；沪铝维持contango结构，现货贴水持续。
• 需求端：国内下游加工行业开工率继续恢复，但中长期全球需求可能因地缘政治格局演变而受到负面影响。
• 库存变化：国内铝锭库存持续累库，铝棒库存已出现拐点；海外库存紧张，LME库存下降，存在供应风险。
• 投资策略：单边价格走势受供需预期影响较大，低吸优于追高；内外正套是当前最具确定性的方向；出口增加可能对海外平衡起到一定补充作用。

氧化铝市场

• 成本与价格：氧化铝价格因成本估值抬升反弹，但受严重过剩压力影响又快速回落；燃油价格上涨带动铝土矿CIF报价走强，最高达69美元/吨。
• 供需格局：氧化铝市场仍处于过剩状态，二季度预计新增780万吨产能，加剧供应压力；国内氧化铝库存继续累库，仓单压力较大。
• 海外影响：中东铝厂减产导致氧化铝需求骤降，进一步加剧全球过剩压力。

关键信息

供应端

• 中东铝厂减产：影响产能243万吨，包括卡塔尔qatalum铝厂（25万吨）、巴林铝业（63万吨）、EGA在阿联酋的AlTaweelah铝厂（155万吨）。
• 国内产能：2026年3月底国内运行产能达4510万吨，1-3月累计产量同比+3.15%。
• 海外产能：中东地区电解铝总产能692万吨，占全球9%。

需求端

• 国内下游开工率：铝加工行业整体开工率为65.2%（+1.2%），其中铝型材60.5%（+1.5%）、铝板带73%（+1.6%）、铝线缆67.6%（+1.6%）、铝箔75%（+1.4%）、原生铝合金55.9%（+0.9%）、再生铝合金59.5%（不变）。
• 出口表现：1-2月未锻轧铝及铝材出口量达97万吨，同比+12.7%；铝制品出口69万吨，同比+27.8%。

库存情况

• 国内铝锭：库存持续累库，上周增至141.3万吨，铝棒库存已出现拐点，去库1.4万吨。
• 海外铝锭：LME库存降至41.19万吨，注销比例达34.65%，库存紧张问题凸显。

投资策略

• 单边策略：价格走势受供需预期影响较大，低吸优于追高。
• 套利策略：内外正套是当前最具确定性的方向。
• 月差关注：海外平衡缺口可能由国内出口增加补充，可关注现货反馈参与正套机会。

产业链分析

铝土矿

• 国内产量：2026年3月产量520万吨，同比基本持平。
• 进口情况：近期海运费上涨带动CIF报价走强，最高达69美元/吨。
• 几内亚政策：政府要求矿企提供经营数据及未来开采计划，限量政策正在酝酿。

氧化铝

• 国内产能：全国运行产能达9375万吨，开工率81.8%。
• 新增产能：二季度预计新增近780万吨，加剧过剩压力。
• 库存压力：累库趋势不改，仓单压力较大。

电解铝

• 成本上升：氧化铝及动力煤价格上涨，带动电解铝成本上升，当前完全利润为7863元/吨。
• 进口变化：1-2月原铝进口75.24万吨，同比+4%；内外比价回落导致进口亏损加深，预计3-4月进口量将明显回落。

总结

中东局势持续恶化，对铝供应端构成较大风险，而国内需求逐步恢复，但全球供需格局仍面临挑战。伦铝强于沪铝，海外现货紧张压力加剧，国内铝锭库存持续累库，氧化铝市场过剩格局未改变。投资策略上，低吸优于追高，内外正套是当前最佳方向。市场对成本底部的预期有所抬升，但基本面过剩压力仍存，预计维持底部偏弱震荡格局，直至产能出清。