深度报告-20221108-中航证券-医美行业专题报告_全功效轻医美产品投资图鉴_41页_2mb

医美行业专题报告：全功效轻医美产品投资图鉴

行业概述

• 行业分类：医疗美容分为手术类与非手术类（轻医美），后者包括注射类（如玻尿酸、肉毒素）、光电类（如光子嫩肤、热玛吉）及其他项目。
• 市场规模：
  • 2021年中国医美市场规模达1891亿元，近5年复合增速为17.5%，预计2030年将达6382亿元。
  • 轻医美市场占比持续上升，2021年占中国医美市场51.6%，预计2030年将达65.1%。
  • 全球非手术类市场占比从2017年的约11.2%上升至2021年的22.7%，预计2030年将达44.2%。

驱动因素

供给端

• 医美行业存在混乱现象，如机构不合规、从业人员缺乏资质、营销推广不规范等。
• 行业监管趋严，法规不断完善，推动市场出清，利好头部企业。

需求端

• 用户规模：2021年中国医美年消费人数达1813万人，GAGR达45.3%；预计2022/2023年增速分别为15.4%/12.5%。
• 消费者画像：
  • 年龄：30岁以上人群为主力消费群体，渗透率约20%；未来70后、80后及90后将加速渗透。
  • 性别：女性用户占比近90%，男性用户增速显著，2021年占比提升至12.6%。
  • 城市分布：一线和新一线城市为消费主战场，二线城市成为新增长极，下沉市场潜力巨大。
• 消费趋势：医美认知度提升，产品矩阵丰富，消费者更关注个性化和多样化需求。

产品图谱

注射类

• 填充：玻尿酸、胶原蛋白填充。
• 抑制：肉毒素注射，用于除皱、瘦脸。
• 护理：水光针、童颜针、少女针。
• 溶脂：溶脂针，用于局部减脂。

光电类

• 强脉冲光类：光子嫩肤。
• 激光类：点阵激光、皮秒激光。
• 射频类：热玛吉、热拉提。
• 超声类：超声刀、超声炮。

投资建议

• 轻医美凭借风险低、创伤小、恢复快、价格低等优势，已成为医美市场的主要驱动力。
• 行业未来将维持长期稳定增长，预计2030年非手术类市场占比达65.1%，市场空间广阔。
• 建议关注具备牌照壁垒、产品矩阵丰富、研发能力强的上游企业，如爱美客、华熙生物、四环医药、华东医药、朗姿股份、巨子生物。

风险提示

• 新冠疫情：可能对行业造成不确定性。
• 行业监管：趋严可能影响市场格局。
• 市场竞争：加剧可能导致利润下降。
• 医疗事故：存在潜在安全风险。
• 新品效果：市场接受度和效果存在不确定性。

产业链分析

• 上游（药械商）：资金、技术与资质壁垒高，市场集中度高，议价能力强，毛利率和净利率较高。
• 中游（医美机构）：以私立为主，公立医院为辅，盈利能力较弱，竞争格局分散。
• 下游（消费者）：医美产业链末端，消费者需求推动市场增长。

公司梳理

• 爱美客：主打玻尿酸、肉毒素及埋植线，毛利率和净利率较高，具备较强市场竞争力。
• 华熙生物：玻尿酸、水光针、胶原蛋白填充剂等产品布局广泛，市场占有率稳步提升。
• 四环医药：肉毒素、玻尿酸等产品布局，具备一定市场份额。
• 华东医药：肉毒素、少女针等产品布局，产品线丰富。
• 朗姿股份：注重品牌建设，产品矩阵多元。
• 巨子生物：聚焦医美产品，具备创新能力和市场拓展潜力。

轻医美市场趋势

• 玻尿酸：市场主导，2021年注射数量超8700万支，销售额约64亿元，未来增长空间大。
• 肉毒素：需求旺盛，2021年注射次数达450万支，销售额46亿元，预计2030年将达400亿元。
• 胶原蛋白：市场潜力大，尤其是重组胶原蛋白，有望填补高端市场空白。
• 水光针：市场规模快速增长，正规产品稀缺，未来持证企业有望脱颖而出。
• 少女针/童颜针：引领医美“再生时代”，产品效果更持久，市场前景广阔。

未来展望

• 随着医美渗透率提升、消费者认知度增强、产品矩阵丰富，轻医美行业将持续增长。
• 国内医美市场仍有较大提升空间，尤其是中年消费群体和男性市场。
• 严监管推动行业规范化，利好正规医美机构及上游产品企业。
• 新产品不断涌现，市场将更加多元化，竞争将更加激烈。