> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大公国际：2026年一季度宏观经济回顾及展望总结 ## 核心内容概览 2026年一季度，中国经济在宏观政策靠前发力、外需超预期强劲以及春节消费回暖的推动下，实现了良好开局，各主要经济指标均表现出积极态势。整体经济运行仍具韧性，消费、投资、进出口及物价等关键领域均有不同程度的改善和回升。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、GDP增速 - **一季度增长**：GDP同比增长5%，实现“开门红”。 - **二季度预期**：增速预计在4.8%-5.0%之间，经济仍保持温和修复。 - **支撑因素**：工业生产韧性、出口表现亮眼、消费温和修复、基建投资快速增长。 - **面临挑战**：中东地缘政治冲突引发输入性通胀压力，外部环境变化影响加深，房地产市场尚未企稳。 ### 二、消费市场 - **一季度社零增长**：同比增长2.4%，较上年四季度加快0.7个百分点。 - **二季度预期**：社零增长预计在3%左右，消费需求进一步释放。 - **支撑因素**： - 以旧换新政策加力扩围，通讯器材、家电等品类增速领先。 - 服务消费政策精准发力，64条举措推动消费新场景。 - 消费结构优化，新能源汽车购置税减免政策调整后市场逐步消化。 - **重点领域**：商品消费动力增强，服务消费向高品质、多元化发展。 ### 三、固定资产投资 - **一季度增长**：固定资产投资同比增长1.7%，3月环比增长0.52%。 - **二季度预期**：累计同比增加2%左右，投资保持韧性。 - **主要构成**： - 基础设施投资增长8.9%，受益于专项债发行提速。 - 制造业投资增长4.1%，其中高技术制造业增速较快。 - 高技术服务业投资两位数增长。 - **房地产投资**：累计同比下降11.2%，市场仍处于深度调整阶段，去库存压力较大。 ### 四、进出口 - **一季度表现**：以美元计价，进口增长22.7%，出口增长14.7%，贸易顺差2,643.3亿美元。 - **二季度预期**：进出口增速或将温和放量。 - **支撑因素**： - 春节前赶工、全球AI投资潮、去年同期低基数。 - 国内设备更新政策与全球制造业复苏形成共振。 - **风险因素**：霍尔木兹海峡等关键航道安全风险、能源价格波动及航运成本上升。 ### 五、物价水平 - **CPI**：一季度平均同比增速0.9%，二季度预计在0.8%-1.2%之间温和回升。 - **PPI**：一季度季末由负转正，同比上涨0.5%，结束连续41个月的负增长。 - **关键因素**： - 工业消费品价格涨幅扩大，能源价格由负转正。 - 输入性通胀压力阶段性显现，低基数效应推动PPI反弹。 - **展望**：二季度CPI温和回升，PPI涨幅有望扩大至1.0%。 ### 六、宏观政策 - **一季度政策**：财政与货币政策协同发力，推动经济“开门红”。 - **财政政策**：支出前置，专项债发行提速，拉动基建投资和消费。 - **货币政策**：结构性工具降息扩容，流动性充裕，融资成本下降。 - **二季度政策**：财政政策转向“落地见效”，货币政策继续结构性宽松，若外部冲击加大或内需恢复不及预期，不排除进一步降准降息。 ### 七、利率走势 - **一季度10年期国债收益率**：呈现“N型”震荡，区间在1.78%-1.89%之间。 - **二季度预期**：延续低位震荡格局。 - **影响因素**： - 外部地缘冲突推升油价，市场对输入性通胀担忧升温。 - 央行维持流动性充裕，金融机构对国债配置需求强劲，压制利率上行。 ### 八、人民币汇率 - **一季度走势**：美元兑人民币汇率由6.9912降至6.9081，升值约1.19%。 - **二季度预期**：汇率运行区间有望维持在6.80—6.98之间，保持基本稳定。 - **支撑因素**： - 经济基本面稳中向好，A股和港股吸引力提升。 - 强劲出口与结汇需求支撑人民币汇率。 - **风险因素**：美联储偏鹰信号可能支撑美元高位运行，需关注美国通胀数据与地缘局势变化。 --- ## 总结 2026年一季度，中国经济在政策支持、外需强劲和消费回暖的多重因素推动下，呈现出良好开局。GDP增速稳定，消费市场温和复苏，投资保持韧性，进出口表现超预期，物价温和回升，宏观政策协同发力，利率低位震荡，人民币汇率基本稳定。展望二季度，经济将进入温和修复阶段，需关注地缘政治冲突、输入性通胀、房地产市场调整及内需恢复情况，政策将继续发挥稳增长作用，巩固经济回升向好的态势。