> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 斯菱智驱（301550）2026年半年度报告总结 ## 核心内容概览 斯菱智驱（301550）于2026年8月26日发布了2026年半年度报告。报告指出，公司2026年H1实现营业收入4.21亿元，同比增长7.6%，但归母净利润为0.77亿元，同比下降22.1%。扣非归母净利润为0.77亿元，同比下降19.0%。整体来看，公司业绩符合市场预期。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 营收与利润表现 - **2026H1营收**：4.21亿元，同比增长7.6%。 - **2026H1归母净利润**：0.77亿元，同比下降22.1%。 - **2026H1扣非归母净利润**：0.77亿元，同比下降19.0%。 - **毛利率**：33.3%，同比下降1.5个百分点。 - **归母净利率**：18.3%，同比下降7.0个百分点。 - **2026Q2营收**：2.08亿元，同比+6.5%，环比-2.0%。 - **2026Q2归母净利润**：0.38亿元，同比-27.9%，环比-3.2%。 - **2026Q2扣非归母净利润**：0.39亿元，同比-24.4%，环比+3.0%。 - **2026Q2毛利率**：35.3%，同比-1.2%，环比+4.0个百分点。 - **2026Q2归母净利率**：18.2%，同比-8.7%，环比-0.2个百分点。 - **汇兑损益**：由收益0.06亿元转为损失0.33亿元。 ### 2. 汽车轴承业务表现 - **汽车轴承收入**：2026H1为3.44亿元，同比增长9.6%。 - **非汽车类轴承收入**：2026H1为0.10亿元，同比增长176.4%。 - **毛利率**：汽车轴承业务毛利率分别为33.1%、32.0%、28.5%、39.9%，同比变化分别为-1.7/-2.7/-3.0/+3.6个百分点。 - **分地区收入**： - 国内收入：1.13亿元，同比下降5.2%。 - 海外收入：3.07亿元，同比增长13.2%。 - **泰国工厂表现**：2026H1实现净利润0.16亿元，海外供应保障能力增强。 ### 3. 谐波减速器与机器人业务进展 - 公司已实现谐波减速器及专用轴承的投产，并完成执行器模组研发储备。 - **国内产能**：已完成储备，机器人零部件智能化技术改造项目累计投入0.45亿元，投资进度达38.5%。 - **泰国产能**：谐波减速器产线按计划推进，国内外协同产能有望支撑机器人业务后续放量。 ### 4. 费用与现金流情况 - **期间费用率**：15.2%，同比上升9.5个百分点。 - **费用构成**： - 销售费用率：1.8%，同比持平。 - 管理费用率：4.3%，同比上升0.3个百分点。 - 研发费用率：4.1%，同比下降0.9个百分点。 - 财务费用率：5.1%，同比上升10.1个百分点，主要受汇兑损失影响。 - **经营性现金流**：2026H1净流入0.78亿元，同比增长6.8%。 - **2026Q2经营性现金流**：净流入0.43亿元，同比-17.1%，环比+25.1%。 ### 5. 财务预测与估值 - **盈利预测**： - 2026E归母净利润：1.76亿元，同比增长2%。 - 2027E归母净利润：2.26亿元，同比增长28%。 - 2028E归母净利润：2.73亿元，同比增长21%。 - **估值**： - 2026E现价PE为159.95倍，2027E为124.57倍，2028E为103.25倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 ### 6. 风险提示 - 机器人业务进展不及预期。 - 行业竞争加剧。 ## 财务数据摘要 ### 营收与利润预测 | 年份 | 营业收入(百万元) | 同比增长率(%) | 归母净利润(百万元) | 同比增长率(%) | |--------|------------------|---------------|---------------------|---------------| | 2024A | 774.33 | 4.91 | 190.03 | 26.91 | | 2025A | 788.17 | 1.79 | 172.60 | -9.17 | | 2026E | 880.18 | 11.67 | 176.39 | 2.19 | | 2027E | 1,039.15 | 18.06 | 226.48 | 28.40 | | 2028E | 1,214.38 | 16.86 | 273.26 | 20.66 | ### 财务指标预测 | 年份 | 每股收益(元/股) | P/E(现价 & 最新摊薄) | ROE(%) | ROIC(%) | 资产负债率(%) | |--------|----------------|----------------------|--------|--------|----------------| | 2025A | 0.51 | 163.46 | 9.40 | 7.69 | 27.18 | | 2026E | 0.53 | 159.95 | 8.99 | 8.40 | 27.06 | | 2027E | 0.68 | 124.57 | 10.35 | 9.36 | 27.17 | | 2028E | 0.81 | 103.25 | 11.28 | 9.89 | 27.34 | ## 总结 斯菱智驱在2026年上半年实现了稳健增长，尤其是在汽车轴承业务方面表现突出。尽管受到汇兑损失影响，公司仍保持经营现金流的稳定增长，同时积极推进谐波减速器及机器人相关产能建设，国内外协同布局为未来业务放量奠定基础。公司预计未来三年归母净利润将稳步提升，且维持“买入”评级，体现出对机器人行业广阔前景的信心。然而，仍需关注机器人业务进展及行业竞争风险。