20260602-宝城期货-供需失衡主导_原油震荡偏弱_4页_493kb

报告摘要

期货市场动态总结

核心内容

近期国内外原油期货价格呈现震荡偏弱走势，主要受到供应端宽松与需求端疲软的双重影响。尽管中东地缘风险曾一度支撑油价，但随着局势缓解与OPEC+增产落地，供应端压力显著上升。同时，全球经济疲软、高油价抑制消费、库存累积等负面因素进一步压制了油价的上涨空间。

主要观点

供应端宽松加剧
- 中东地缘局势边际缓和，美伊谈判取得进展，霍尔木兹海峡通航恢复，伊朗原油出口有望增加50-80万桶/日。
- OPEC+启动增产计划，6月增产18.8万桶/日，预计9月底前完成产能恢复，削弱其对油价的支撑。
- 非OPEC国家如美国、巴西、圭亚那等持续释放产能，2026年新增供应预计达82万桶/日，进一步加剧全球供应宽松。
需求端疲软
- 全球原油需求持续疲软，IEA预测2026年全年需求同比下降42万桶/日，为疫情后首次出现年度需求收缩。
- 经济增长低于预期，美联储高利率政策、欧洲经济低迷、中国经济结构性修复限制了原油需求增长。
- 高油价抑制终端消费，石化原料、航空煤油需求大幅下滑，汽油、柴油需求增长乏力，新能源替代效应加速。
库存与基差走弱
- 全球原油库存从去化转为累积，IEA预测2026年下半年进入持续累库周期。
- 原油期货基差持续走弱，远月合约价格低于近月合约，市场呈现“Contango”结构，贸易商囤油意愿不足，加速抛售。
- 国内上海原油期货与布伦特原油价差扩大，进口成本倒挂加剧，抑制炼厂采购需求。
市场展望
- 当前原油市场已从“供应偏紧”转为“供需过剩”预期，短期难以逆转。
- 预计后市国内外原油期货价格仍将维持震荡偏弱格局。
- 长期来看，全球经济低增长、新能源替代加速、OPEC+管控力减弱，将持续压制油价中枢。

关键信息

价格走势：国内原油期货2607合约震荡回落，期价从690元/桶降至600元/日以下。
供应恢复：中东供应中断担忧消退，OPEC+增产落地，非OPEC国家产能高位释放。
需求疲软：全球原油需求预期下调，IEA预测2026年需求同比下降42万桶/日。
库存变化：全球原油库存从去化转为累积，2026年下半年进入持续累库周期。
基差结构：市场呈现“Contango”结构，远月合约价格低于近月合约，抑制囤油意愿。
经济环境：全球经济疲软，美联储高利率、欧洲经济低迷、中国经济结构性修复限制需求增长。

图表信息

图1：OPEC原油产量月度走势图
2026年4月OPEC原油产量为28,000千桶/日，较2025年4月略有回升，但整体趋势显示产量波动，反映OPEC+政策调整对供应的影响。
图2：美国原油产量走势图
2026年5月29日美国原油产量达14,000千桶/日，较2020年5月29日有所增长，显示美国页岩油产量稳定，成为全球供应的重要来源。