> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 投资策略研究总结（第836期） ## 核心内容概述 本报告分析了近期A股市场走势，指出市场风险偏好收窄，资金避险情绪上升，同时关注下周即将召开的FOMC会议对市场情绪的影响。从行业和风格角度来看，价值周期板块表现优于成长风格，AI产业链仍具高景气度，但短期内受宏观因素和流动性预期影响，市场风格转换频繁。报告建议投资者在短期内关注防御价值方向，中长线则继续看好AI产业链核心标的。 --- ## 主要观点 ### 市场走势回顾 - **A股表现**：本周A股市场整体偏弱，主要宽基指数中仅上证50和沪指上涨，北证50和创业板指领跌。 - **行业表现**：银行、非银金融、有色金属、基础化工等价值周期板块涨幅居前，而传媒、计算机、煤炭、汽车板块领跌。 - **风格变化**：金融风格强势回升，券商板块在长期回调后开始补涨；成长风格继续回落，主因海外算力链表现不佳，英伟达链核心标的多数调整。 - **技术面**：沪深指数呈现先跌后涨的震荡走势，创业板波动较大，市场情绪仍偏谨慎。 ### 市场研判 - **海外扰动**：5月美国非农就业数据超预期，导致市场情绪波动，美股半导体板块单日跌幅超10%。 - **通胀与就业**：美国CPI数据符合预期，核心CPI环比略低于预期，显示通胀压力有所缓解。但非农数据可能受世界杯影响，不具备持续性。 - **国内经济**：5月CPI同比走平，核心CPI小幅回落，PPI继续高增，显示成本推动型通胀压力仍存，但终端需求偏弱。 - **市场情绪**：受海外宏观数据影响，市场风险偏好回落，短期内难以大幅提升，需等待FOMC会议结果。 --- ## 关键信息 ### 市场波动原因 - 海外关键宏观数据扰动市场情绪，尤其是美国非农就业数据超预期。 - 流动性预期变化引发风格转换，资金避险情绪上升。 - AI产业链核心标的业绩确定性高，但受宏观因素影响出现短期调整。 ### 投资策略建议 - **短期配置**：关注防御价值方向，尤其是非银金融板块。券商业绩确定性高，是当前最具支撑的板块。 - **中长期配置**：继续关注AI产业链核心标的，若出现较大回落可能是较好的布局时机。 - **风险控制**：上半月应控制仓位，避免盲目高低切或追涨杀跌，耐心等待FOMC会议结果。 ### 风险提示 - 美国经济数据反复扰动美联储降息预期。 - 国内经济政策实施力度不及预期，内需改善不足。 - 中美摩擦升级，中东局势可能升级。 --- ## 重要数据汇总 | 指数/数据项 | 数值 | |------------------|---------| | 上证指数（6月12日） | 4,455.78 | | 创业板指（6月12日） | 3,455.78 | | 北证50（6月12日） | 3,455.78 | | 沪深300（本周） | -0.9% | | 标普500（本周） | 0.35% | | 道指（本周） | -0.02% | | 恒生科技指数（本周） | -4.50% | | 5月美国非农就业人数 | 17.2万 | | 5月美国CPI同比 | 4.2% | | 5月美国核心CPI同比 | 2.9% | | 5月中国CPI同比 | 1.2% | | 5月中国核心CPI同比 | 1.1% | | 5月中国PPI同比 | 3.9% | --- ## 图表目录摘要 - **图表1**：A股主要宽基指数一周涨跌幅，显示北证50跌幅最大，创业板指表现最弱。 - **图表2**：申万一级行业涨跌幅，银行、非银金融等板块涨幅居前，传媒、计算机等板块跌幅显著。 - **图表3**：风格指数涨跌幅，金融风格强势，成长风格持续回落。 - **图表4**：全球主要权益指数涨跌幅，美股震荡，亚太市场整体走弱。 - **图表5**：美国非农就业人数与失业率变化，显示就业数据超预期但不具持续性。 - **图表6**：美国CPI数据趋势，核心CPI环比略低于预期。 - **图表7**：中美CPI与PPI对比，显示中国PPI持续高增，CPI走平。 - **图表8**：食品价格持续负增，非食品价格保持稳定。 --- ## 总结 本周A股市场受海外宏观数据扰动，风险偏好收窄，市场风格转换频繁。金融风格走强，券商板块补涨，而成长风格受算力链影响继续回落。短期配置建议偏向防御性板块，如非银金融，中长期仍看好AI产业链核心标的。FOMC会议将是接下来的重要事件，其结果将影响市场情绪和流动性预期。投资者需保持谨慎，避免盲目操作，等待市场进一步明朗。