> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货沪铜研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年5月8日沪铜市场的行情及基本面情况，指出当前铜价呈现震荡偏强趋势，主要受供应侧多重干扰影响。印尼自由港的格拉斯伯格铜矿因去年泥石流灾害推迟至2027年初才全面达产，导致全球铜供应受到压制。此外，国内硫酸禁止出口使海外湿炼法冶炼缺乏原料，刚果金铜冶炼企业硫磺库存分化明显，部分库存接近警戒线，进一步影响铜供应。TC/RC费用持续下行，冶炼厂综合利润改善，矿山和贸易商下调精矿报价。然而，随着硫酸荒问题的出现，国内硫酸数量可能增加，但铜冶炼的额外收益将下降，预计二季度国内冶炼厂将进入检修高峰期，短期内TC/RC难以回升。 ## 主要观点 ### 1. 价格走势 - **沪铜期货**：今日高开高走，午后拉涨，显示市场对铜价的乐观预期。 - **现货升贴水**：华东现货升贴水为55元/吨，华南现货升贴水为255元/吨，表明现货市场对铜价的支撑较强。 ### 2. 供应端分析 - **TC/RC费用**：TC费用为-86.53美元/干吨，RC费用为-8.73美分/磅，费用持续下行，冶炼厂利润改善。 - **印尼自由港铜矿**：因去年泥石流灾害，格拉斯伯格铜矿全面重启推迟至2027年初，对全球供应造成影响。 - **刚果金库存情况**：当地铜冶炼企业硫磺库存分化明显，部分库存接近警戒线，可能影响冶炼产能。 - **国内硫酸政策**：硫酸禁止出口限制了海外湿炼法冶炼的原料供应，短期内加剧了铜供应紧张。 ### 3. 需求端分析 - **铜材制品开工率**：金三银四旺季中，铜材制品开工率上升，表观需求增加。 - **终端需求**：电网和新能源汽车等传统行业支撑刚性需求，房地产行业拖累有所收窄，整体需求进入季节性旺季。 ### 4. 库存变化 - **SHFE铜库存**：截至4月30日为8.99万吨，较上期减少2513吨。 - **上海保税区铜库存**：截至5月6日为2.71万吨，较上期减少0.01吨。 - **LME铜库存**：较上期增加1075吨。 - **COMEX铜库存**：较上期增加1396短吨，显示全球铜库存整体处于低位。 ## 关键信息 ### 1. 供应扰动 - **印尼自由港铜矿**：格拉斯伯格铜矿全面重启推迟至2027年初，对全球铜供应形成压制。 - **硫酸出口限制**：国内硫酸禁止出口影响海外湿炼法冶炼原料供应，加剧铜供应紧张。 - **TC/RC费用**：费用持续下行，冶炼厂利润改善，但短期内难以回升。 ### 2. 需求支撑 - **季节性旺季**：金三银四旺季中，铜材制品开工率上升，表观需求增加。 - **终端行业支撑**：电网和新能源汽车等传统行业支撑刚性需求，房地产拖累逐渐减弱。 - **美元走势**：美元连续下挫，回吐美伊冲突涨幅，支撑有色金属价格上涨。 ### 3. 库存与市场预期 - **库存低位**：SHFE、上海保税区及LME铜库存处于低位，COMEX库存增加，整体市场供应偏紧。 - **检修预期**：二季度国内冶炼厂检修高峰期来临，预计产量将下滑，进一步支撑铜价。 - **硫酸价格预期**：随着硫酸荒问题的出现，国内硫酸价格有上涨预期。 ## 数据来源 - **行情数据**：同花顺期货通、Wind - **资讯来源**：SMM、乘联会、金十期货网站等 ## 投资提示 - **风险提示**：投资有风险，入市需谨慎。 - **业务资格**：本公司具备期货交易咨询业务资格，报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - **免责声明**：本报告信息来源于公开资料，对信息的准确性和完整性不作任何保证，不构成对所述品种买卖的出价或征价。 ## 报告发布机构 - **冠通期货股份有限公司**：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。 ## 报告作者 - **王静**：冠通期货研究咨询部，执业资格证书编号：F0235424/Z0000771