20260508-冠通期货-沪铜日报_供应侧多重干扰_行情偏强_4页_455kb

冠通期货沪铜研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年5月8日沪铜市场的行情及基本面情况，指出当前铜价呈现震荡偏强趋势，主要受供应侧多重干扰影响。印尼自由港的格拉斯伯格铜矿因去年泥石流灾害推迟至2027年初才全面达产，导致全球铜供应受到压制。此外，国内硫酸禁止出口使海外湿炼法冶炼缺乏原料，刚果金铜冶炼企业硫磺库存分化明显，部分库存接近警戒线，进一步影响铜供应。TC/RC费用持续下行，冶炼厂综合利润改善，矿山和贸易商下调精矿报价。然而，随着硫酸荒问题的出现，国内硫酸数量可能增加，但铜冶炼的额外收益将下降，预计二季度国内冶炼厂将进入检修高峰期，短期内TC/RC难以回升。

主要观点

1. 价格走势

• 沪铜期货：今日高开高走，午后拉涨，显示市场对铜价的乐观预期。
• 现货升贴水：华东现货升贴水为55元/吨，华南现货升贴水为255元/吨，表明现货市场对铜价的支撑较强。

2. 供应端分析

• TC/RC费用：TC费用为-86.53美元/干吨，RC费用为-8.73美分/磅，费用持续下行，冶炼厂利润改善。
• 印尼自由港铜矿：因去年泥石流灾害，格拉斯伯格铜矿全面重启推迟至2027年初，对全球供应造成影响。
• 刚果金库存情况：当地铜冶炼企业硫磺库存分化明显，部分库存接近警戒线，可能影响冶炼产能。
• 国内硫酸政策：硫酸禁止出口限制了海外湿炼法冶炼的原料供应，短期内加剧了铜供应紧张。

3. 需求端分析

• 铜材制品开工率：金三银四旺季中，铜材制品开工率上升，表观需求增加。
• 终端需求：电网和新能源汽车等传统行业支撑刚性需求，房地产行业拖累有所收窄，整体需求进入季节性旺季。

4. 库存变化

• SHFE铜库存：截至4月30日为8.99万吨，较上期减少2513吨。
• 上海保税区铜库存：截至5月6日为2.71万吨，较上期减少0.01吨。
• LME铜库存：较上期增加1075吨。
• COMEX铜库存：较上期增加1396短吨，显示全球铜库存整体处于低位。

关键信息

1. 供应扰动

• 印尼自由港铜矿：格拉斯伯格铜矿全面重启推迟至2027年初，对全球铜供应形成压制。
• 硫酸出口限制：国内硫酸禁止出口影响海外湿炼法冶炼原料供应，加剧铜供应紧张。
• TC/RC费用：费用持续下行，冶炼厂利润改善，但短期内难以回升。

2. 需求支撑

• 季节性旺季：金三银四旺季中，铜材制品开工率上升，表观需求增加。
• 终端行业支撑：电网和新能源汽车等传统行业支撑刚性需求，房地产拖累逐渐减弱。
• 美元走势：美元连续下挫，回吐美伊冲突涨幅，支撑有色金属价格上涨。

3. 库存与市场预期

• 库存低位：SHFE、上海保税区及LME铜库存处于低位，COMEX库存增加，整体市场供应偏紧。
• 检修预期：二季度国内冶炼厂检修高峰期来临，预计产量将下滑，进一步支撑铜价。
• 硫酸价格预期：随着硫酸荒问题的出现，国内硫酸价格有上涨预期。

数据来源

• 行情数据：同花顺期货通、Wind
• 资讯来源：SMM、乘联会、金十期货网站等

投资提示

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报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。

报告作者

• 王静：冠通期货研究咨询部，执业资格证书编号：F0235424/Z0000771