20231228-东兴证券-家居行业_海外家具库存改善_补库需求有望带动外销持续向暖_4页_483kb

家居行业：海外家具库存改善，外销回暖展望

核心观点

我们看好家居外销，海外渠道库存改善及补库需求，叠加国内成本优势，将推动短期业绩弹性，长期受益于制造业竞争力提升。

行业动态与库存分析

• 美国10月家具批发商库存同比降152%，库销比为173，同比下降17；零售商库存同比降52%，库销比156，同比下降2。库存降至年内低点，去库存周期接近尾声。
• 外销端自2023年Q3起普遍改善，库销比连续下降说明补库需求有所恢复。
• 美联储降息预期升温，潜在的美国成屋销售恢复（2023M10销售已现降幅收窄，抵押贷款利率下行）将有助于未来家具需求。

成本与机会

• 外销成本低：海运费低位，人民币贬值（汇率触及去年低点）。
• 内销端：外销收入受益于基数效应与成本低位，短期弹性显著。

投资建议

• 短期布局：关注外销回暖带来的业绩弹性，推荐顾家家居（600396）、敏华控股（01998）、喜临门（603097）、匠心家居、梦百合。
• 中长期关注：具有海外产能布局和成本优势的企业。

风险提示

• 海外经济衰退（尤其美国）、汇率超升值、地缘政治紧张。

行业评级与分析师信息

• 行业评级：看好（预计未来6个月相对沪深300指数表现5%以上）。
• 分析师：刘田田、常子杰、沈逸伦。

免责声明：本内容仅供阅读参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。（原报告结尾）