> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 维持中性偏积极观点——风格轮动择时周报20260703 总结 ## 核心内容概述 本报告基于**相似性算法**（如DTW算法）对历史市场风格进行匹配，形成对未来风格走势的择时信号。该信号被整合进**基于赔率与胜率的配置框架**，以提升策略的系统性和有效性。报告从**最新观点**、**模型跟踪**、**风格得分**、**DTW择时信号**以及**历史表现**等多个维度，对当前市场风格进行了深入分析，并给出了相应的配置建议。 --- ## 主要观点 ### 1. 最新市场表现 - 上周市场整体震荡，中证全指微涨 $0.05\%$。 - 大盘成长下跌 $1.31\%$，小盘成长上涨 $2.50\%$。 - 大盘价值上涨 $1.25\%$，小盘价值下跌 $2.34\%$。 - 当前风格轮动模型推荐为**小盘+成长风格**。 ### 2. 风格胜率与赔率 - **成长风格胜率**为62.50%，**价值风格胜率**为37.50%。 - **大盘风格赔率**为1.46，**小盘风格赔率**为1.21。 - 基于胜率与赔率的综合得分，**小盘风格得分**为1.00，**成长风格得分**为0.17，**大盘风格得分**为-0.68，**价值风格得分**为-0.14。 ### 3. 风格轮动模型信号 - **DTW择时信号**显示，部分指数（如万得全A、中证A500）发出**乐观**信号，而其他指数（如沪深300、中证500）发出**无信号**或**中性**信号。 - 从**AH轮动**角度看，当前市场更倾向于**A股**，如AH轮动-科技、AH轮动-医药生物等配置比例为A股83%、港股17%。 - **AH轮动-消费**、**AH轮动-汽车**等板块信号偏向**港股**。 --- ## 模型跟踪与历史表现 ### 1. 成长价值轮动 - 以**红利低波**（价值）和**创业板综指**（成长）作为代表。 - **样本外表现**： - 2025年超额收益为42.50%。 - 2026年至今超额收益为3.68%。 - **全样本表现**： - 年化收益为21.31%，夏普比率为0.92，收益回撤比为1.27。 ### 2. 大小盘轮动 - 以**沪深300**（大盘）和**中证2000**（小盘）作为代表。 - **样本外表现**： - 2025年超额收益为14.87%。 - 2026年至今超额收益为-2.63%。 - **全样本表现**： - 年化收益为20.16%，夏普比率为0.88，收益回撤比为1.46。 --- ## 关键信息 - **风格轮动模型**：通过历史相似性匹配（DTW算法）生成择时信号，结合胜率与赔率指标，形成更全面的配置逻辑。 - **当前推荐**：小盘+成长风格，因其在当前市场环境下具有更高的胜率和更优的得分。 - **技术择时**：整体信号仍为**中性偏积极**，部分指数信号收敛，但未形成明确的交易方向。 - **风险提示**：模型基于历史数据，存在因市场环境变化而失效的风险；报告内容仅供参考，不构成投资建议。 --- ## 附录：图表与数据 - **图1**：价值/成长相对投资赔率估计（2026/07/03） - **图2**：大盘/小盘相对投资赔率估计（2026/07/03） - **图3**：DTW择时信号结果（表格形式） - **图4**：红利低波/创业板综轮动策略净值 - **图5**：红利低波/创业板综轮动策略超额净值 - **图6**：沪深300/中证2000轮动策略净值 - **图7**：沪深300/中证2000轮动策略超额净值 --- ## 分析师信息 - **任瞳**（SAC职业证书编号：S1090519080004） - **刘凯**（SAC职业证书编号：S1090524120001） - **许继宏**（SAC职业证书编号：S1090524070003） --- ## 重要声明 - 本报告节选自2026年6月18日发布的完整报告，具体细节请以完整报告为准。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告数据来源为**Wind**与**招商证券**，统计截止日为2026年7月3日。 - 报告内容仅供**专业投资者**参考，其他读者需自行评估相关内容的适当性。