20260505-浙商期货-_铜和国际铜月报_矿紧及国内去库有望支撑铜价_9页_3mb

铜和国际铜月报20260505总结

核心观点

2026年5月5日，铜市场整体呈现等待做多机会的态势，但铜价下方仍有较大下跌空间。主要关注合约为 cu2606 和 bc2606。

• 逻辑：中东冲突推高油价，加剧高通胀压力，导致市场对美联储降息预期减弱。供应端，全球铜矿供应持续紧张，现货加工费跌至历史低位，国内冶炼企业仅靠硫酸等副产品收益维持生产。非洲地区因硫磺短缺，铜产量或有减产预期。需求方面，电网、新能源等新兴领域仍有增长，但地产、家电等传统领域复苏乏力。

产业链操作建议

关注数据

• 铜矿加工费：国内铜矿进口加工费维持在低位，约-81美元/吨。
• 电解铜产量：2026年1-3月累计产量同比增长约10.45%，3月产量同比上升7.49%。
• 电解铜进口：2026年3月电解铜进口量23.46万吨，同比下降24.03%。
• 铜初级加工品企业开工率：整体处于中性偏低水平，受美联储降息预期回落和高铜价抑制影响。
• 下游消费数据：电力电网投资同比增长43.32%，新能源领域装机量有所下滑，地产和家电消费增长乏力。

铜矿市场分析

• 供应趋紧：全球铜矿供应依然紧张，海外矿山品位下滑，产能利用率低位运行。
• 加工费下跌：国内铜矿加工费跌至历史低位，冶炼企业依赖副产品收益维持生产。
• 非洲减产预期：硫磺短缺影响非洲铜产量，加剧全球供应紧张局面。

废铜市场分析

• 进口回升：2026年3月废铜进口量22.76万吨，环比增加5.97万吨，同比增长19.94%。
• 精废价差回落：精废铜含税价差约1475元/吨，略低于合理价差1724元/吨，表明精铜替代需求有所回升。

电解铜市场分析

• 现货价格：1#电解铜和国际铜现货价格维持在一定水平。
• 升贴水：洋山铜溢价和LME铜升贴水数据反映市场供需关系。
• 社会库存：中国电解铜社会库存环比下降，显示去库趋势。

下游市场分析

电力行业

• 投资增长：2026年1-3月电网和电源基本建设投资分别同比增长43.32%和33.10%。
• 新能源装机：光伏新增装机量同比下滑，风电增长。

房地产及家电

• 房地产数据：新开工、施工、竣工、销售面积累计同比均呈负增长。
• 家电产量：空调产量小幅增长，电冰箱、冷柜、洗衣机产量增长，但彩电产量下降。

汽车及消费电子

• 汽车产量：3月汽车产量同比下滑，新能源汽车产量同样下滑。
• 消费电子：集成电路产量同比增长34.26%，智能手机增长8.55%，但电子计算机产量下降。

库存情况

• LME库存：截至5月1日，LME铜库存39.87万吨，环比增加。
• SHFE库存：截至4月30日，SHFE铜库存19.20万吨，环比下降。
• 社会库存：中国电解铜社会库存29.29万吨，环比下降。
• COMEX库存：截至5月4日，COMEX铜库存55.10万吨，环比上升。

供需平衡分析

2026年铜供需平衡表

2025年铜供需平衡表

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