> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 可转债定期策略—3月，转债多歧路？ ## 核心内容 3月可转债市场整体预计延续盘整蓄势态势，受全国“两会”政策风向、美伊冲突引发的避险情绪以及A股2025年业绩披露的影响。市场将偏向基本面定价，热门概念类板块交投情绪偏谨慎。建议关注顺周期类有政策支持方向、化工、能源等受产能端供给受限的涨价方向，以及军工、贵金属、红利等避险板块。 ## 主要观点 - **政策风向**：全国“两会”将作为3月市场的重要风向标，扩内需、发展硬科技等或仍是政策重点。 - **市场情绪**：美伊冲突加剧，市场避险情绪上升，可能对A股市场预期和慢牛节奏产生扰动。 - **业绩披露**：3月下旬起，A股2025年业绩将陆续披露，市场或转向基本面驱动。 - **转债表现**：2月转债市场整体盘整，中小盘转债表现优于大盘，高价低溢价率转债涨幅较好。 - **估值与价格**：转债估值及价格中枢创历史新高，节后估值有所压缩，但整体仍偏高。 ## 关键信息 ### 2月市场回顾 - **权益市场**：中证2000涨幅4.80%，强势领涨；科创50、创业板指分别下跌1.42%、1.08%。 - **先进制造与周期**：先进制造及周期板块涨幅分别为5.78%、4.40%，成为市场主力。 - **金融地产与医药医疗**：金融地产下跌1.84%，医药医疗下跌0.11%，表现相对较弱。 - **转债市场**：中证转债仅涨0.89%，中小盘转债表现占优，高价低溢价率转债涨幅显著。 - **估值与价格**：2月27日，转债市场百元平价溢价率中位数压缩至36.96%；价格中位数142.54元，较1月末高约3元；转股溢价率中位数30.31%。 ### 3月市场展望与策略 - **投资策略**：建议阶段性提升“压舱石”型双低转债占比，精选强赎倾向弱、估值适中的高价偏股型转债。 - **配置方向**： - **内需政策支撑**：关注光伏、养殖、钢铁、交运、煤炭、环保等行业的中大盘转债。 - **“反内卷”趋势**：关注能源、农化工、工业气体、草甘膦、锂电池及材料、有机硅、工程机械等方向的转债。 - **弹性小盘**：关注AI算力、半导体、航空航天、人形机器人、量子科技、新型材料、创新药等领域的弹性小盘转债。 - **具体转债推荐**： - AI算力与半导体方向：鼎龙转债、华特转债、正帆转债 - 高端设备方向：奕瑞转债、运机转债、奥维转债 - 受益于“反内卷”趋势：锂科转债、天奈转债 - 创新药方向：百洋转债、美诺转债 ### 转债条款跟踪与供需展望 - **下修与强赎**：2月内4只转债提议下修，下修倾向约29%；12只转债强赎，强赎倾向约38%。 - **3月转债动态**：约20只转债不下修区间即将到期，10只转债的不强赎区间到期。 - **新增预案**：2月新增董事会预案转债6只，交易所受理5只，6只转债获上市委通过，0只获证监会注册。 ### 风险提示 1. 宏观经济增长不及预期 2. 正股权益市场波动超预期 3. 个券退市风险 4. 业绩快报风险 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：预期股价相对于基准指数收益20%以上为“买入”，10%～20%为“增持”，-10%～10%为“持有”，-10%以下为“卖出”。 - **行业投资评级**：预期行业指数相对于基准指数涨幅5%以上为“强于大市”，-5%～+5%为“中性”，-5%以下为“弱于大市”。 ## 免责声明 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应独立判断，自行承担风险。天风证券不为因使用本报告内容所引致的任何损失负责。本平台内容仅供专业投资者使用，非专业投资者请勿参考。