> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 众生药业（002317.SZ）公司事件点评报告总结 ## 核心内容 众生药业（002317.SZ）近期发布公告，其创新药昂拉地韦颗粒（ZSP1273 颗粒）新药上市申请已获得受理，标志着公司在新药研发领域取得重要进展。该药物为全球首款针对流感 RNA 聚合酶 PB2 蛋白的抑制剂，与奥司他韦和玛巴洛沙韦等现有药物具有不同的靶点机制，具备较强的研发和市场潜力。 公司当前股价为 23.34 元，总市值为 198 亿元，总股本为 850 百万股，流通股本为 762 百万股。52 周价格范围为 12.57-26.61 元，日均成交额为 1177.36 百万元。 ## 主要观点 - **市场扩容**：昂拉地韦颗粒剂型的获批将推动公司产品在儿童群体中的市场应用，提高整体市场覆盖率。 - **临床优势**：在儿童Ⅲ期临床试验中，昂拉地韦颗粒表现出优于磷酸奥司他韦干混悬剂的疗效，流感症状中位缓解时间缩短 23%，发热中位缓解时间缩短 27%。 - **创新药潜力**：ZSP1601 片作为治疗 MASH 的首创一类创新药，IIb 期临床试验显示其抗肝纤维化效果显著，具备成为 MASH 新药 BIC（Best-in-Class）的潜力。 - **盈利预测**：公司预计 2026-2028 年收入分别为 26.97 亿元、30.14 亿元和 32.40 亿元，归母净利润分别为 323 百万元、415 百万元和 512 百万元，EPS 分别为 0.38 元、0.49 元和 0.60 元，PE 分别为 61.5 倍、47.8 倍和 38.7 倍。 - **投资评级**：维持“买入”投资评级，基于公司创新管线的持续推进和未来盈利增长的预期。 ## 关键信息 ### 药物研发进展 - **昂拉地韦颗粒**：2026 年 2 月取得儿童Ⅲ期临床结果，5 月 19 日申请优先审评纳入公示，有望加速上市。 - **ZSP1601 片**：治疗 MASH 的首创一类创新药，IIb 期临床试验显示其抗肝纤维化效果显著，未来有望成为 BIC。 ### 财务预测 | 年份 | 收入（亿元） | EPS（元） | PE 倍数 | 净利润（百万元） | 净利润增长率 | |--------|--------------|----------|--------|------------------|--------------| | 2026E | 26.97 | 0.38 | 61.5 | 323 | 17.0% | | 2027E | 30.14 | 0.49 | 47.8 | 415 | 28.6% | | 2028E | 32.40 | 0.60 | 38.7 | 512 | 23.4% | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------------|------|------|------|------| | 毛利率 | 56.1%| 57.6%| 58.8%| 60.1%| | 净利率 | 10.6%| 11.7%| 13.5%| 15.5%| | ROE（净资产收益率） | 6.6% | 7.6% | 9.4% | 11.1%| | 资产负债率 | 19.1%| 18.8%| 18.4%| 17.9%| | 总资产周转率 | 0.5 | 0.5 | 0.6 | 0.6 | ### 投资建议 - **股票投资评级**：买入（预测个股相对沪深 300 指数涨幅 >20%）。 - **行业投资评级**：未提及，但公司整体表现积极。 ## 风险提示 1. **临床试验不确定性**：ZSP1601 后续Ⅲ期临床试验结果存在不确定性。 2. **市场需求波动**：流感用药市场需求可能受疫情变化影响。 3. **集采风险**：中成药面临集采降价风险，可能影响公司利润。 ## 分析师信息 - **胡博新**：药学专业硕士，10 年医药研究经验，曾参与医药新财富团队，对原料药、医疗器械、血液制品行业有深入研究。 - **吴景欢**：中国疾病预防控制中心博士、副研究员，研究方向为疫苗、血制品、创新药，拥有 7 年生物类科研经验及 3 年医药行业研究经验。 ## 证券分析师承诺 分析师承诺以独立、客观的态度进行研究，确保报告内容准确反映其研究观点，并未因报告内容获得任何形式的补偿。 ## 免责条款 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用，不构成任何投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性，且不承担因使用报告产生的任何法律责任。投资者应独立评估报告内容，并结合自身需求咨询专业顾问。