> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 兴业银行2025年报分析总结 ## 核心内容概览 兴业银行2025年全年实现营业收入2121.39亿元，同比增长0.15%，实现归母净利润774.69亿元，同比增长0.34%。整体营收和利润表现有所改善，其中净利息收入同比增长0.44%，净手续费收入增长7.45%，净其他非息收入则同比下降5.35%。同时，分红比例提升至31.02%，较2024年增长0.29个百分点。 ## 主要观点 - **营收改善**：全年营收实现由负转正，净利息收入和净手续费收入均呈现增长趋势，而净其他非息收入受投资收益下降影响有所下滑。 - **利润增长**：归母净利润同比增长0.34%，增速环比扩大，主要得益于规模、手续费及其他非息收入的边际提升。 - **息差企稳**：4Q25年化息差为1.53%，环比3Q25下降2bp，但较1H25提升2bp，显示息差趋于稳定。 - **资产质量稳健**：不良贷款率保持在1.08%，关注类贷款占比为1.69%，逾期率下降至1.49%，拨备覆盖率和拨贷比均有所提升。 - **业务结构优化**：对公贷款增速提升，占比扩大至62.8%，而零售贷款规模略有下降，活期存款占比提升，显示存款结构优化。 - **盈利预测调整**：基于2025年报，调整2026-2027年盈利预测为784.26亿元和801.94亿元，并引入2028年预测值824.26亿元。 - **投资建议**：维持“增持”评级，2026E、2027E、2028E PB分别为0.46X、0.43X、0.40X，显示估值优势。 - **风险提示**：宏观经济面临下行压力，可能影响银行经营表现。 ## 关键信息 ### 营收与利润表现 - **全年营收**：2121.39亿元，同比增长0.15%。 - **全年归母净利润**：774.69亿元，同比增长0.34%。 - **净利息收入**：1487.52亿元，同比增长0.44%。 - **净手续费收入**：258.91亿元，同比增长7.45%。 - **净其他非息收入**：374.96亿元，同比下降5.35%。 ### 利润构成分析 - **利润贡献**：规模、手续费、其他非息收入贡献边际提升，息差、拨备、税收贡献边际下滑。 - **单季表现**：4Q25归母净利润同比+0.12%，增速环比扩大。 ### 资产与负债结构 - **生息资产收益率**：4Q25为3.10%，环比下降9bp。 - **计息负债成本率**：4Q25为1.60%，环比下降8bp。 - **存款结构**：总存款规模5.93万亿元，同比增长7.18%。活期存款占比提升至34.21%，定期存款同比增长11.82%。 - **贷款结构**：对公贷款占比提升至62.8%，零售贷款规模下降3.41%。 ### 资产质量 - **不良贷款率**：4Q25为1.08%，环比持平。 - **不良净生成率**：4Q25为1.19%，同比提升4bp。 - **关注类贷款占比**：4Q25为1.69%，环比提升2bp。 - **逾期率**：4Q25为1.49%，较1H25下降4bp。 - **拨备覆盖率**：4Q25为228.41%，环比提升0.60个百分点。 - **拨贷比**：4Q25为2.47%，环比提升0.01个百分点。 ### 分红政策 - **分红比例**：提升至31.02%，全年派发现金股息225.60亿元。 - **每10股派发现金股利**：10.66元。 ### 盈利预测调整 - **2026E盈利预测**：784.26亿元（前值780.95亿元）。 - **2027E盈利预测**：801.94亿元（前值792.75亿元）。 - **2028E盈利预测**：824.26亿元。 ### 投资建议 - **PB估值**：2026E、2027E、2028E分别为0.46X、0.43X、0.40X。 - **评级**：维持“增持”评级，反映对银行未来增长潜力的认可。 ### 风险提示 - **宏观经济风险**：面临下行压力，可能影响银行经营表现。 ## 业务发展亮点 - **对公业务**：对公贷款增速提升，全年增量2969.20亿元，主要集中在制造业、信息传输、计算机服务和软件、商业租赁等高增长行业。 - **零售业务**：零售贷款规模下降，但零售端在推进体系化建设，提升业务竞争力。 - **存款结构优化**：活期存款占比提升，显示客户资金使用效率提高。 ## 总结 兴业银行在2025年表现出较强的营收改善能力和稳健的资产质量，同时通过优化存款结构和提升分红比例，增强了市场信心。对公贷款业务增长显著，零售贷款虽有所收缩但业务体系化建设持续推进。整体来看，银行在复杂经济环境下仍保持良好发展态势，具备长期投资价值。