深度报告-20230915-开源证券-阳光诺和-688621.SH-公司首次覆盖报告_立足仿制药CRO_自研新药转化加速业务转型_27页_2mb

阳光诺和首次覆盖报告总结

公司概况

阳光诺和成立于2009年，专注于仿制药与创新药，并为客户提供临床前、临床试验及生物分析服务。历经14年发展，已建立“药学研究+临床试验+生物分析”的综合药物研发服务平台，客户涵盖过多家知名药企，2022年新客户数量增长290%。

核心优势

• 业务平台一体化：覆盖仿制药开发、一致性评价及新药研发，药学研究业务收入占比65.3%。
• 能力与订单：研发投入持续增长，研发技术人员占比84.46%；2022年新签订单110.2亿元，在手订单199.4亿元。
• 自研新药加速：聚焦多肽类与小核酸类药物，2022年8项新药项目通过IND，其中STC007注射液已获临床试验许可。

盈利预测

• 短期增长：2023-2025年归母净利润预计238亿元、345亿元、499亿元，EPS 2.12元、3.08元、4.45元。
• 估值支撑：预计对应PE分别为268倍、185倍、128倍，估值较同行较低，目标评级“买入”。

风险提示

• 国内政策变动与集中采购影响需求。
• 场景研发偏好转向创新药可能导致需求下降。
• 行业竞争加剧及研发不确定性风险。

建议

给予首次“买入”评级，建议短期关注现有订单与业绩弹性，中长期布局自研新药赋能。