深度报告-20210331-新时代证券-实益达-002137.SZ-首次覆盖报告_智能硬件+智慧营销_双轮驱动_公司迈入发展快车道_24页_1mb

公司“智能硬件+智慧营销”双轮驱动发展总结

核心内容

公司是一家以智能硬件为根基、立足智慧营销的创新型公司，业务涵盖智能硬件和智慧营销两大板块。公司原名为“麦达数字”，现已更名为“实益达”，标志着其发展战略更加聚焦智能硬件领域。公司通过“产投研”一体化战略，持续拓展智能硬件产业链，同时在智慧营销领域运用大数据和人工智能技术，提升营销效率与精准度。

主要观点

• 智能硬件业务：公司已从智能照明扩展至消费级智能产品、智能锁具、金融终端产品、基站电源等细分领域，未来还将拓展至TWS耳机、智能手表等可穿戴设备市场，有望在更多领域复制其产品能力，实现业务爆发。
• 智慧营销业务：公司依托“大数据+人工智能”技术，推动客户实现营销数字化转型。智慧营销“雷达”平台整合数据，实现精准投放，提升营销效果。
• 技术与客户优势：公司拥有较强的技术研发能力，已获得多项专利，同时与多个国际一线客户如ABL、EGLO、SSG建立合作关系，增强了市场竞争力。
• 市场前景广阔：中国智能硬件市场预计在2020年达到10767亿元，智慧营销市场同样快速发展，未来有望成为行业下一个风口。
• 盈利预测与估值：预计公司2020-2022年营业收入分别为8.78/10.93/14.19亿元，净利润分别为0.38/0.70/0.99亿元，首次覆盖给予“推荐”评级。

关键信息

财务摘要

指标	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入(百万元)	1,036	763	878	1,093	1,419
净利润(百万元)	-370	87	38	70	99
EPS(摊薄/元)	-0.64	0.15	0.07	0.12	0.17
P/E	52.1	-11.4	78.7	42.6	30.2
P/B	2.3	3.1	2.0	1.9	1.8

盈利预测

业务	2018	2019	2020E	2021E	2022E
LED照明	3.93	3.49	3.94	4.73	5.92
消费电子	1.92	1.53	1.81	2.44	3.41
数字营销	4.33	2.33	2.61	3.13	3.91
其他业务	0.17	0.28	0.42	0.63	0.95
总收入	10.35	7.63	8.78	10.93	14.19

估值指标

指标	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
PE	52.1	-11.4	78.7	42.6	30.2
PB	2.3	3.1	2.0	1.9	1.8
EV/EBITDA	-8.5	17.4	47.4	23.9	16.6
EV/Sales	2.8	3.2	2.7	2.0	1.5

风险提示

1. 投资风险：公司可能因投资标的未达预期、业务谈判失败等导致投资风险。
2. 中美贸易摩擦及汇兑损失风险：贸易摩擦升级可能导致出口成本增加，人民币升值可能带来汇兑损失。

股价与市场数据

• 收盘价：5.17元（2021年3月30日）
• 一年最低/最高：5.06 / 9.5元
• 总股本：5.78亿股
• 总市值：29.86亿元
• 流通股本：3.79亿股
• 流通市值：19.62亿元
• 近3月换手率：83.82%

催化因素

1. 核心客户订单公告
2. 持续的技术和研发投入
3. 5G应用硬件及内容的进一步普及
4. TWS等智能穿戴产品放量

投资评级说明

• 推荐：未来6-12个月，预计公司股价相对沪深300指数涨幅介于5%-20%。
• 中性：预计公司股价相对沪深300指数变动幅度介于-5%-5%。
• 回避：预计公司股价相对沪深300指数跌幅在5%以上。

附：公司主要子公司与投资

公司名称	业务性质	主营简介	持股比例
无锡实益达电子	制造业	LED室内照明、车载电子、蓝牙音箱等	100%
无锡益锡电子	批发和零售业	电子元器件、数字放声设备	100%
深圳实益达技术	制造业	智能硬件孵化平台	87.22%
深圳汇大光电	硬件制造	LED产品封装	42.40%
深圳电明科技	制造业	LED生产、销售	9.91%
北京赢销通	软件、信息技术服务业	营销信息解决方案	7.23%

总结

公司凭借智能硬件与智慧营销双轮驱动，正处于业务快速发展的关键阶段。智能硬件业务通过技术积累与客户拓展，实现产品多样化和市场扩张；智慧营销业务则借助大数据与人工智能，提升营销效率与精准度。公司未来在TWS耳机、智能手表等智能可穿戴设备领域有较大发展空间。尽管面临投资与中美贸易摩擦等风险，但其“产投研”战略和市场布局为公司带来了较强的竞争力和增长潜力。公司被首次覆盖推荐，具有较高的市场关注度与投资价值。