20260528-中信建投期货-_建投策略_唯一正向基差的市场_梅雨的临近_6页_1mb

报告摘要

鸡蛋市场分析总结

核心内容

2026年5月，鸡蛋市场表现出显著的正向基差特征，成为当前唯一正向基差的农产品。这种正向基差通常反映市场对供需缺口的预期，是基本面向好的重要信号。随着市场预期的强化，鸡蛋现货价格从3.8元/斤上涨至4.5元/斤，显示出强劲的上涨动力。

主要观点

当前市场逻辑
- 梅雨季节并非蛋价趋势性拐点，出梅后的上涨是历史规律。
- 市场尚未出现因高利润刺激的供给增加，小码蛋市场仍维持高定价。
- 养殖主体尚未完全工业化，供给对利润的反馈更为敏感。2025年的亏损导致了超预期的存栏去化。
梅雨对蛋价的影响
- 梅雨期间蛋价通常会下跌，跌幅均值为23.6%。
- 但历史数据显示，梅雨后的价格往往会上涨，平均涨幅达59%，其中2017年和2020年涨幅分别高达119%和76%。
- 今年梅雨期预计偏晚，且整体强度较弱，但突发性和局地性较强，6月中下旬可能成为蛋价承压的关键时期。
供给结构的变化
- 2020-2025年，蛋鸡养殖产业经历了快速规模化扩张，新增产能显著增加。
- 2024年新增产能1.6亿羽，2025年进一步增加至约2.2亿羽，其中超百万羽项目占比达69%。
- 全国蛋鸡饲养规模比重已超过85%，万只以上规模养殖场占比突破60%，百万羽级别养殖场已超50家。
产业地理格局重构
- 南方地区新增蛋鸡项目占全国比重达67.1%，打破“北蛋南运”的传统模式。
- 广东、广西等地存栏量大幅增长，显示出南方养殖业的崛起。
补栏趋势与市场展望
- 2026年1-4月补栏量为3.59亿羽，同比下降2.5%，但较2021-2024年有所提升。
- 未来5-9月补栏有望超预期，显著制约当前的供给缺口。
交易策略建议
- 市场存在两套交易思路：一是押注8月-9月的季节性高点突破5元/斤；二是持有“近高远低”的担忧，采用多近空远的正套策略，以应对未来产能释放后可能的蛋价回落。