20180914-基业常青经济研究院-金源新材-871370.OC-锂电池回收领域先发企业_成熟工艺技术造就高回收效率_17页_728kb

金源新材深度研究报告总结

核心内容概述

金源新材（871370）是一家专注于钴废料及废旧锂电池综合回收处理并生产电池级原材料的高新技术企业。公司成立于2003年，2014年切入锂电池回收行业，凭借领先的技术和成熟的工艺，在行业中占据重要地位。2018年公司首次被评级为“谨慎推荐”，并成功进入新三板创新层，展现出强劲的发展势头。

主要观点

• 行业前景广阔：随着新能源汽车的快速发展，动力电池退役潮即将到来，预计2020年锂电池回收市场规模将超过150亿元，复合增长率达40.84%。
• 技术壁垒高：公司采用湿法回收工艺，技术成熟，具备高回收率和环保处理能力，尤其在锂回收方面表现突出，水循环利用率达94%，锂回收率高出同行业30%。
• 盈利能力强：由于钴价长期高企，且公司具备较高的回收效率，资源化回收的盈利空间较大。2018年上半年公司营收同比增长61%，净利润同比增长43%。
• 客户结构优化：公司已与湖南雅城、合纵锂业、湖南中伟等知名企业建立长期合作关系，2018年上半年容百锂电等业内知名企业加入前五大客户，进一步增强了市场竞争力。
• 融资与扩张：自2016年以来，公司已完成多轮融资，资金主要用于技术改进、产线扩建及市场拓展。2018年公司拟投资建设10万吨废旧锂离子电池拆解及综合回收项目，预计项目完成后年产值可达50亿元。

关键信息

公司背景

• 成立时间：2003年5月
• 主要产品：电池级四氧化三钴、硫酸钴、工业级碳酸锂、碳酸镍
• 技术优势：拥有业内领先的湿法回收工艺技术，自主研发萃取剂N235，去除杂质效果显著
• 客户优势：与湖南雅城、合纵锂业、湖南中伟等知名企业保持稳定合作，客户结构持续优化
• 股权结构：刘训兵为实际控制人，持股27.92%，其配偶袁泽华持股8.92%，合计持股36.84%

财务预测

• 2018年：营收3.06亿元（同比增长92.29%），归母净利润4156万元（同比增长72.86%），P/E为16.19
• 2019年：营收5.06亿元，归母净利润5631万元，P/E为11.95
• 2020年：营收6.70亿元，归母净利润7416万元，P/E为9.07

行业分析

• 行业爆发：2018年为锂电池退役潮元年，未来三年退役电池规模将快速增长，2020年市场规模有望突破156亿元
• 政策推动：国家出台多项政策支持锂电池回收行业，如《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》、《生产者责任延伸制度推行方案》等，推动行业规范化发展
• 技术对比：湿法回收技术在回收率和产品纯度方面优于干法回收，但对环保和技术要求更高，专业化处理企业更具竞争优势

风险提示

• 行业政策风险：废旧锂电池回收行业仍处于成长初期，政策监管严格，回收体系尚未完善
• 价格波动风险：钴、锂等原材料价格受国内外经济环境、供需关系影响较大，可能对盈利造成冲击
• 技术更新风险：若公司研发能力无法跟上行业技术发展，将影响产品竞争力和盈利能力

结论

金源新材作为锂电池回收领域的先发企业，凭借领先的技术、优质的客户资源和持续的产能扩张，有望在未来的行业爆发中占据有利地位。公司具备较高的盈利潜力和成长性，但在政策、价格和技术更新等方面仍存在一定的风险。总体而言，公司未来发展具有正向投资价值，评级为“谨慎推荐”。